来源 :读懂城投2026-04-29
曾被追捧为“一级开发第一股”的云南城投置业股份有限公司（下称“云南城投”或“公司”，600239.SH），自2023年5月被撤销其他风险警示后，时隔3年再被ST。
4月28日，云南城投发布公告称，公司与国寿投资保险资产管理有限公司（下称“国寿投资”）等各方签订的《备忘录》第一阶段展期时间于4月26日到期，各方未就第二阶段展期事项达成一致。云南城投对中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”）的19.6亿元本金差额补足义务随之到期，目前公司尚未履行差额补足义务。该事项或使公司面临诉讼、仲裁、银行账户被冻结等风险；公司目前正与中国人寿沟通磋商。
因上述事项，加之云南城投近3年连续亏损，审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性；公司股票将被上海证券交易所实施其他风险警示。股票于4月29日停牌一日，4月30日复牌日起股票简称变更为“ST云城”。
云南城投成立于1997年4月，1999年12月于A股上市，所属行业为房地产业，经营范围包括物业服务、商业运营及酒店运营管理等业务。目前公司控股股东为云南省康旅控股集团有限公司（下称“康旅控股”），持股数量6.27亿，占流通股比例39.05%；康旅控股发挥作为控股股东及担保方，正统筹解决19.60亿的债务展期事项。
相关公告披露，2017年，云南城投以劣后级有限合伙人身份与中国人寿等共同出资成立云寿合伙企业；该企业总规模50.1亿元，中国人寿出资35亿元，云南城投出资15亿元。云南城投对中国人寿的实缴出资承担回购义务，对中国人寿的优先回报承担差额补足义务；康旅控股承担担保责任。2025年12月，云南城投与国寿投资（受中国人寿委托处理相关事项）、康旅控股等签订《备忘录》；约定将公司对中国人寿的差额补足义务履行日期分两个阶段进行调整，第一阶段调整为2026年4月26日；第二阶段调整为2030年12月26日。
再被ST戴帽并非意料之外，早在2021年4月，云南城投就因净资产为负值，被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST云城”；2022年5月，公司被撤销退市风险警示并被实施其他风险警示；2023年5月，被撤销其他风险警示。
近几年，云南城投经营仍是举步维艰，已连续7年亏损；2019-2025年，公司归母净利润分别为-27.78亿元、-25.86亿元、-5.07亿元、-8.38亿元、-0.76亿元、-0.49亿元、-2.85亿元。
据最新披露的2025年年报，云南城投当期营业收入17.54亿元；资产总额96.91亿元，负债总额降至79.47亿元，资产负债率82.01%；扣除非经常性损益后归母净利润-3.15亿元。
早期激进扩张，大肆收购商业、旅游等资产使公司问题积重难返。2021年处于退市边缘时，公司在康旅控股及地方国资委的协助下处置资产、压降债务、战略转型，最终实现摘帽。
成立于2005年4月的康旅控股，作为云南省重要的城市建设开发主体，被赋予推动云南文化旅游和健康服务两大产业发展的职能。2024年6月，康旅控股获得获得云南省国资委增资408.93亿元，注册资本增至470.35亿元。
康旅控股近年财报均未公布。2022年，中诚信国际在对其最后一次信用评级中指出，康旅控股房地产开发板块持续亏损、盈利能力大幅下降，财务杠杆维持高位，资产质量进一步弱化；维持康旅控股AA+的主体信用等级，评级展望为负面。
据新华网2025年10月报道，康旅控股在“十四五”时期将防风化债作为首要任务，同时抓实资产处置、债权清收、库存去化工作。2021-2025年，康旅控股累计实现营业总收入1134.04亿元，累计现金回流585.34亿元。
在此背景下，康旅控股是否还能再次协助云南城投度过危机、实现摘帽，值得持续关注。