恒瑞医药作为“医药茅”，地位和成绩摆在那里有目共睹，今天聊聊恒瑞医药。
复权价格涨幅超过300倍的超级牛股，恒瑞医药，最近遭遇了腰斩。
把持仓的股民和机构都给跌懵了，甚至各种投资牛人都边喊着价值投资，边踩进了深坑。
超级大牛股怎么就不香了？
营收净利润都还在增长，怎么就资金不断流出，股价跌跌不休。
各种市场调研报告一致看涨，为什么股票反遭抛弃。
这背后的原因，其实还是比较显而易见的。
1、恒瑞有多款药品进入采集名单。
要采购你的药啦？
看似是一件好事，但对于企业，尤其是净利润的冲击，其实是不小的。
50%的降价，对应药品的营收占比近1/4，会影响多少净利润，恒瑞的董事长也就说一句，会产生一定影响。
在这背后，未来对于恒瑞的药品采集，会不会增加范围，犹未可知。
医药行业，上市公司让利给大众用药，不管到底是喜还是悲，响应国家号召，反正是必然。
2、恒瑞医药长期居高不下的营销费用。
恒瑞医药的毛利润率，接近90%，净利润率，仅仅20%，运营成本和营销费用，占比60-70%，这个数字是相当惊人的。
至于药企背后的利益输送，灰色地带，我想大家心里或多或少都会有一些感觉吧。
如果遭遇药价和营销的双降，这个暴击的预期，是市场无法接受的。
3、业绩不及预期，董事长换人。
我们看到的是恒瑞医药的年报和一季报似乎还是涨势自认，背后是去年一季度因为疫情影响，营收的低迷。
可以说，在机构眼里，恒瑞的总体增速，是远远不及预期的，巅峰时近百倍的市盈率完全是高估，应该恢复到医药行业平均的市盈率水平。
其次，董事长因身体原因辞职换任，也是给恒瑞的未来能上了一层阴影。
4、加大研发投入，周期较长。
一条条的利空，似乎还不是最致命的。
最要命的，是挣扎中的恒瑞正走着一条正确而艰难的道路，创新药研发。
将大量的净利润投入研发之中，势必影响企业的短期利润，这种用现在换未来的做法，尽管正确，但是在二级市场眼里，就是错误的。
因为股东损失了短期的利益，而长期的利益也未必能得到保证。
2018-2020的研发费用是26亿，38亿，49亿，而今年一季度13亿，全年预估60亿。
医药从研发，到临床，到推广，到批量，周期很长，体现在业绩上，更是需要很久。
作为一家优秀的企业，要做难且正确的事情。
作为一个合格的投资人，也要接受市场短期的波动。
当然，作为一个优秀的投资者，是不会参与企业的阵痛期的，因为资金之道，讲究顺势而为。
企业遭遇瓶颈，资本永远是选择退出观望的，人有情，但资本无情，只追逐利益。
恒瑞出现如今的情况，在资本眼里，是完全正常的操作方式。
在看恒瑞医药为什么估值高，就简单对比一下它的营收增速和研发费用增速，2020年一季度营收55亿，2021年一季度营收69亿，增长了25%左右。
研发费用2020年一季度研发费用，8亿到了今年第一季度就成了13亿，涨了62%。如果研发费用和营收增速一致那么就是10亿，那么净利润就会多出来3亿，数据也会好看多了。
恒瑞医药的估值高很大一部分原因也是研发砸钱砸得多。现在最大的问题就是集采，未会对恒瑞未来一两年的业绩都会产生影响。但这些都改变不了，恒瑞创新药龙头的地位。这几天，8月的操作策略已经规划好，经过深度研究，当下已经发掘了一份科技板块+低价+利好+业绩大增的潜力龙头。该股节前已经突破箱体，上方没有套牢盘，一旦启动，走出翻倍行情很容易！近期准备潜伏，接下来就坐等吃肉……
目前特征如下：1）属于点下热门科技概念； 2）技术形态上突破箱体，趋势向上； 3）年报、一季报业绩远超预期； 4）节前有大资金持续流入，爆发在即。深知大家不易，愿与大家分享！找到（q）扣：10302加上 65917注科技即可即可，注意是我们主要的聊天平台上找，记得标上“年底”就可以了。
目前还是恒瑞医药的业绩增速放缓。公司“三费”占总营收的比例达到了65%。
恒瑞在集采中失利，肿瘤药研发门槛提升，都是对恒瑞的利空打击。内外交困之际，恒瑞医药风雨飘摇迎回了孙飘扬。
孙飘扬给恒瑞的困局开出的药方是加强创新药研发和出海，但是这条路并不好走，能不能走得通也是问题。恒瑞去年海外营收才占比3%，好多持有恒瑞的人亏了30%以上。白马的困境顺丰也有，竞争加剧。一旦业绩出现增速不加，资本基于现金流贴现法则计算的估值就会发生变化。股价高估一旦如此，资本处理手法跟教育股一样。医药股需要重新考虑估值在集中采集背景下。
明年是恒瑞较为艰难的一年，前几次集采叠加第五次集采对业绩的影响会在2022年最大幅度兑现，并PD-1今年快速放量后，明年增量将大幅下降。
市场目前主要担心的是对其国际化进度的担忧。
但是，作为国内最优秀的药企，恒瑞的研发投入、研发管线布局、执行力、商业化能力，都是国内一流的，可以说，除政策的干扰，恒瑞的基本面是几乎没有瑕疵的。
政策端，对恒瑞的仿制药集采影响基本已式微，第五批集采后，恒瑞的仿制药基本已全部纳入集采范围。国家对肿瘤药的研发、使用限制性政策已基本浮出水面。其实，对于恒瑞这种头部药企，这些政策都是对其竞争力的加持，只是短期业绩的影响会吓退一批人。
沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。恒瑞的未来，一定是创新药的不断上市、放量，并推进国际化进程。44倍的市盈率，往下10%是40倍的市盈率，向下空间有限，长期向上空间大，但可能是一个缓慢型上升的过程。