恒瑞医药走出集采的阴影，业绩持续向好。
4月24日晚间，恒瑞医药（600276.SH）发布的一季报显示，今年1—3月，公司实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%；归母净利润18.74亿元，同比增长36.9%。这一净利润增速创出了近10年同期新高。
净利润增加背后，是恒瑞医药BD（商务拓展或合作）授权交易出海加速。今年一季度，恒瑞医药将IDEAYA Biosciences海外独家许可的7500万美元首付款确定为收入，推动利润增加。
长江商报记者注意到，恒瑞医药加大出海攻势，2025年以来达成2笔BD交易，交易对方分别为默沙东、德国默克集团。
创新药引领业绩增长
恒瑞医药的业绩增速走出了“V”型反转趋势。
恒瑞医药是医药板块白马。2000年上市至2020年的20年间，公司营业收入从4.85亿元增长至277.35亿元，累计增长56倍；归母净利润则从0.65亿元增长至63.28亿元，增幅达96倍，展现出超高成长性。
因仿制药受集采影响，2021年和2022年公司业绩承压。这两年，恒瑞医药营业收入分别为259.06亿元、212.75亿元，同比下降6.59%、17.87%；归母净利润为45.3亿元、39.06亿元，同比下降28.41%、13.77%。营收和净利连续两年双降。
作为国内医药头部企业，恒瑞医药的创新药业务在压力中前行，也逐步引领公司重拾增长。2023年，恒瑞医药营业收入同比增长7.26%至228.2亿元，归母净利润同比增长10.14%至43.02亿元。
2024年，公司的营收和净利均创出了历史新高，营业收入为279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润为63.37亿元，同比增长47.28%。业绩增长，得益于创新药收入的增长。
财报显示，2024年，公司创新药销售收入达138.92亿元（含税，不含对外许可收入），同比实现30.60%的增长。公司2款1类创新药（富马酸泰吉利定、夫那奇珠单抗）获批上市。
2025年首季，恒瑞医药延续增长态势，营收和净利增速也创新高。
4月24日晚，恒瑞医药发布2025年第一季度的业绩，公司实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%；归母净利润18.74亿元，同比增长36.90%；扣非净利润18.63亿元，同比增长29.35%。
从营业收入增速来看，恒瑞医药已经度过了2021年和2022年的低谷时期；同时，公司的归母净利润增速也创出了自2016年以来的同期新高，大幅超过集采之前的水平。
对于今年一季度业绩增长，公司表示，报告期公司收到IDEAYA 7500万美元的对外许可首付款，确认为收入，推动利润增加。
出海节奏加快
近年来，国内的创新药发展如火如荼，恒瑞医药作为曾经的“一哥”，从市值上来看，已经暂时被百济神州超越。但与自己来对比，恒瑞医药的创新药增速较快，推动公司BD动作频繁。
资料显示，自2018年以来，恒瑞医药与全球合作伙伴进行了13笔对外许可交易，涉及16个分子实体，潜在总交易额约为140亿美元，首付款总额约为6亿美元，另获得若干合作伙伴的股权。
其中，2023年至2024年，恒瑞医药有3起对外授权颇受市场关注。
2023年10月，恒瑞医药与Merck Healthcare订立授权许可协议，涉及公司自主研发的 PARP1小分子抑制剂HRS-1167和靶向Claudin 18.2的抗体药物偶联物（ADC）SHR-A1904，潜在的付款总额可能高达14亿欧元。2024年5月，公司向Kailera Therapeutics授予在全球（大中华区除外）开发、商业化三种专有的GLP-1在研药物 HRS-7535、HRS9531、HRS-4729的独家权利，恒瑞医药获得1亿元美元首付款、1000 万美元的近期技术转让里程碑付款以及其19.9%股权。2024年12月，公司与IDEAYA Biosciences签订了授权许可协议，恒瑞医药获得7500万美元首付款，还有权在达成若干开发、批准及销售里程碑时，获得高达9.7亿美元的付款，以及销售提成。
2025年以来，恒瑞医药再签2笔对外授权交易。具体来看，今年3月，恒瑞医药宣布将自主研发的Lp（a）抑制剂HRS-5346在大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给默沙东，首付款2亿美元，交易金额累计可达19.7亿美元。4月，恒瑞医药将自主研发的口服小分子促性腺激素释放激素（GnRH）受体拮抗剂SHR7280在中国大陆地区的独家商业化权益授予德国默克集团，首付款1500万欧元。
至此，恒瑞医药累计达成了15笔对外授权交易。
恒瑞医药创新药之所以能够频频出海，与公司持续高额的研发投入密切相关。
2022年和2023年，公司的研发投入维持在60亿元之上，到了2024年，公司的研发投入猛增至82.28亿元。2025年一季度，公司没有披露具体的研发投入，研发费用为15.33亿元，同比增长25.66%。
截至2024年末，恒瑞医药已形成行业领先且高度差异化的创新产品矩阵，其中多款产品具有成为重磅药物的潜力。公司已在中国获批上市19款新分子实体药物（1类创新药）、4 款其他创新药（2类新药），另有90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试验在国内外开展。