涉及总资产超过570亿元、总作价277亿元的重大资产重组草案浮出水面，控股股东将新能源资产置入老平台远达环保，上市公司的盈利能力将上一个大台阶，目前百亿元左右市值，只怕不是国家电投满足的。
4月16日晚间，远达环保（600292）抛出了资产收购草案，拟通过发行股份及支付现金购买五凌电力有限公司（简称“五凌电力”）100%股权、国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（简称“长洲水电”）64.93%股权。
五凌电力全部股价约246.7亿元，长洲水电作价47亿元，近65%股权合计作价30.7亿元，标的资产合计作价超过277亿元。
其中，五凌电力现金支付约37亿元，长洲水电需要现金支付4.6亿元，出售方更多选择继续持有远达环保的股权。
根据远达环保2023年报，其总资产和净资产分别是98亿元、51亿元。五凌电力、长洲水电资产总计572亿元，净资产合计277亿元，都远远超过上市公司。因此交易构成重大资产重组。
这还是一次关联交易。
交易前，国家电投持有远达环保近44%股权，为控股股东，此外重庆城建持有约8.6%股份，其余股东持股低于5%。
五凌电力的控股股东为中国电力，持有63%股份；湖南省国资委下属企业湘投国际，持有37%股权，最终实际控制人为央企国家电投。
长洲水电依旧是国家电投控制，后者通过广西公司持有64.93%股权，以及广西国电投海外持有35.07%股份。穿透广西国电投海外股权发现，国家电投控制95%股份，剩余5%股份为中国电建下属水利水电11局所有。
上市公司、标的公司的实际控制人都是国家电投，按照总作价277亿元交易完成，国家电投对远达环保的控制权将大大增加。
交易完成后后，国家电投直接持有远达环保7.8%股份，通过中国电力持有46%股份，广西公司持有9.1%股份，合并持有近63%股份。湘投国际持有远达环保27%股份，上升为第二大股东。
交易虽然现金支付近42亿元，对远达环保来说，比较吃力了。至2024年9月末，远达环保流动资产规模只有40亿元，货币资金不到7亿元。
于是远达环保选择配套募资50亿元，其中25亿元支付交易的现金对价，剩余款项还需要通过方式筹集；另外25亿元用于建设湖南省内的风电项目和水电项目。
交易前，远达环保的主营业务为能源生态融合业务，涵盖大气治理、工业及市政水处理、固危废处理、矿山及土壤修复等。这块老资产最近几年业绩波动较大。
2021年，远达环保收入超过44亿元，为历史巅峰；2015年实现历史最高的净利润2.87亿元。2022年，远达环保还遭遇罕见亏损约3000万元。
背靠国家电投这个巨无霸级别央企，远达环保原本生存无虞，但想要高质量发展，置入控股股东资产最方便可行。
五凌电力主要从事沅水、资水、湘水流域水电站以及湖南省内新能源电站的投资开发和经营管理，主营业务为水力、太阳能和风力发电，发电装机容量753万千瓦，其中水力发电装机容量518万千瓦、风力发电装机容量163万千瓦、太阳能发电装机容量72万千瓦。
长洲水电主要从事广西境内水电站的投资开发和经营管理，发电装机容量65.15万千瓦，其中水力发电装机容量63万千瓦、太阳能发电装机容量2.15万千瓦。
置入五凌电力、长洲水电后，上市公司将新增823万千瓦发电装机容量，水电有591万千瓦，风电163万千瓦，太阳能74千瓦，全部是绿色能源，资产质量也很能打。
2024年1-10月，五凌电力实现收入约52亿元，净利润超过9亿元，同期长洲水电完成收入8.3亿元，净利润3.5亿元，盈利能力都比上市公司更强。
2024年前三季度，远达环保完成收入31亿元，归母净利润大约9000万元，并表标的公司后，上市公司的盈利能力将上一个大台阶。
国家电投通过中国电力持续控股远达环保，推动上市公司逐步建设为其境内水电资产整合平台，借助资本市场价值提升核心竞争力，决心不言而喻。
重组草案刚抛出时，去年10月至11月，远达环保经过一轮大涨，股价曾接近20元，如今回落到15元以内，其最新市值110亿元。远达环保合并五凌电力、长洲水电后，全年净利润或在15亿元以上，对应百亿左右市值，市盈率只有7倍左右。
申万“电力”概念股超过百家上市企业，最新市盈率中值为16倍，预计将远超过远达环保置入资产后的估值。
国家电投花费这么大力气，应该不满足只要一个百亿市值的平台，对吧？