新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，安琪酵母发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为128.43亿元，同比增长20.31%；归母净利润为13.21亿元，同比增长0.97%；扣非归母净利润为11.14亿元，同比增长5.11%；基本每股收益1.5684元/股。
公司自2000年8月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为26.21亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对安琪酵母2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为128.43亿元，同比增长20.31%；净利润为13.49亿元，同比增长2.07%；经营活动净现金流为10.69亿元，同比下降18.96%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长40.91%，营业收入同比增长20.31%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入增速 |
16.73% |
19.5% |
20.31% |
| 应收账款较期初增速 |
-1.79% |
40.61% |
40.91% |
应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为8.94%、10.52%、12.33%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款（元） |
7.99亿 |
11.23亿 |
15.83亿 |
| 营业收入（元） |
89.33亿 |
106.75亿 |
128.43亿 |
| 应收账款/营业收入 |
8.94% |
10.52% |
12.33% |
存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.59%，营业成本同比增长24.51%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
0.05% |
12.94% |
33.59% |
| 营业成本增速 |
18.54% |
31.56% |
24.51% |
存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.59%，营业收入同比增长20.31%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
0.05% |
12.94% |
33.59% |
| 营业收入增速 |
16.73% |
19.5% |
20.31% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.31%，经营活动净现金流同比下降18.96%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
89.33亿 |
106.75亿 |
128.43亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
18.69亿 |
13.19亿 |
10.69亿 |
| 营业收入增速 |
16.73% |
19.5% |
20.31% |
| 经营活动净现金流增速 |
44.23% |
-29.44% |
-18.96% |
经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为18.7亿元、13.2亿元、10.7亿元，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
18.69亿 |
13.19亿 |
10.69亿 |
经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.79低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
18.69亿 |
13.19亿 |
10.69亿 |
| 净利润（元） |
14.22亿 |
13.21亿 |
13.49亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.31 |
1 |
0.79 |
经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.31、1、0.79，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
18.69亿 |
13.19亿 |
10.69亿 |
| 净利润（元） |
14.22亿 |
13.21亿 |
13.49亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.31 |
1 |
0.79 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.8%，同比下降9.27%；净利率为10.5%，同比下降15.16%；净资产收益率（加权）为16.47%，同比下降19.81%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34%、27.34%、24.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
34% |
27.34% |
24.8% |
| 销售毛利率增速 |
-2.88% |
-19.58% |
-9.27% |
销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.92%，12.38%，10.5%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售净利率 |
15.92% |
12.38% |
10.5% |
| 销售净利率增速 |
29.62% |
-22.24% |
-15.16% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为25.15%，20.54%，16.47%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
25.15% |
20.54% |
16.47% |
| 净资产收益率增速 |
29.84% |
-18.33% |
-19.82% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.24%，同比下降6.89%；流动比率为0.99，速动比率为0.55；总债务为44.3亿元，其中短期债务为41.21亿元，短期债务占总债务比为93.01%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.42，1.22，0.99，短期偿债能力趋弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 流动比率（倍） |
1.42 |
1.22 |
0.99 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为1.11，1.6，13.31，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 短期债务（元） |
13.78亿 |
23.54亿 |
41.21亿 |
| 长期债务（元） |
12.45亿 |
14.68亿 |
3.1亿 |
| 短期债务/长期债务 |
1.11 |
1.6 |
13.31 |
短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为16.4亿元，短期债务为41.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.4，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
12.61亿 |
15.28亿 |
16.36亿 |
| 短期债务（元） |
13.78亿 |
23.54亿 |
41.21亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.92 |
0.65 |
0.4 |
短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为16.4亿元，短期债务为41.2亿元，经营活动净现金流为10.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
31.3亿 |
28.47亿 |
27.05亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
14.82亿 |
24.32亿 |
41.27亿 |
现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 现金比率 |
0.4 |
0.34 |
0.24 |
现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.52、0.37、0.24，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 现金比率 |
0.52 |
0.37 |
0.24 |
经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.6、0.3、0.16，持续下降。
| 项目 |
20200630 |
20210630 |
20220630 |
| 经营活动净现金流（元） |
8.21亿 |
-2亿 |
-2.63亿 |
| 流动负债（元） |
40.78亿 |
37.39亿 |
55.62亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.2 |
-0.05 |
-0.05 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.48、0.4、0.37，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
12.61亿 |
15.28亿 |
16.36亿 |
| 总债务（元） |
26.23亿 |
38.21亿 |
44.3亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.48 |
0.4 |
0.37 |
从资金协调性看，需要重点关注：
资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为9.9亿元，营运资本为-0.4亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-10.3亿元。
| 项目 |
20221231 |
| 现金支付能力（元） |
-10.33亿 |
| 营运资金需求（元） |
9.95亿 |
| 营运资本（元） |
-3787.22万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.49，同比下降14.54%；存货周转率为3.67，同比增长0.49%；总资产周转率为0.85，同比下降3.94%。
从经营性资产看，需要重点关注：
应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.39%、8.36%、9.35%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款（元） |
7.99亿 |
11.23亿 |
15.83亿 |
| 资产总额（元） |
108.07亿 |
134.46亿 |
169.3亿 |
| 应收账款/资产总额 |
7.39% |
8.36% |
9.35% |
从长期性资产看，需要重点关注：
在建工程变动较大。报告期内，在建工程为14亿元，较期初增长51.81%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初在建工程（元） |
9.24亿 |
| 本期在建工程（元） |
14.04亿 |