来源 :新浪财经2026-04-17
营收小幅增长，仍陷亏损泥沼
曙光股份2025年实现营业收入15.59亿元，同比增长5.63%，主要得益于车桥及零部件销量提升，以及新增客车非完整车辆销售。分季度来看，各季度营收分布较为均衡，二季度以5.04亿元的营收成为全年最高，四季度营收3.86亿元紧随其后。
但公司盈利状况依然严峻，2025年归属于上市公司股东的净利润为-3.58亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润为-3.62亿元，连续三年处于亏损状态。
|
|---|
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|
| 营业收入（元） | 1,558,511,601.15 | 1,475,447,726.88 | +5.63% |
| 归母净利润（元） | -358,133,658.62 | -340,819,214.10 | 亏损扩大5.08% |
| 扣非归母净利润（元） | -362,156,166.45 | -341,084,003.14 | 亏损扩大6.18% |
从每股收益来看，2025年基本每股收益为-0.52元/股，扣非基本每股收益为-0.53元/股，较2024年的-0.50元/股进一步下滑，反映出公司每股盈利的亏损程度有所加深。
|
|---|
| 每股收益指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.52 | -0.50 | 亏损扩大0.02元/股 |
| 扣非基本每股收益（元/股） | -0.53 | -0.50 | 亏损扩大0.03元/股 |
费用结构分化，财务费用大幅攀升
2025年公司期间费用合计为31.25亿元，同比变动幅度不大，但内部结构出现明显分化：
|
|---|
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|
| 销售费用 | 49,911,527.74 | 55,215,593.25 | -9.61% | 营销人员结构调整，职工薪酬减少 |
| 管理费用 | 148,007,405.19 | 152,998,870.26 | -3.26% | 行政办公及附加费用减少 |
| 财务费用 | 44,927,278.37 | 31,666,741.37 | +41.88% | 贷款利息支出增加 |
| 研发费用 | 69,629,010.29 | 74,958,625.02 | -7.11% | 设计开发费用减少 |
其中财务费用的大幅增长值得警惕，41.88%的增幅意味着公司财务成本压力显著上升，反映出公司可能面临较大的偿债压力，对盈利空间形成进一步挤压。
研发投入缩减，人员情况未披露
2025年公司研发费用为6962.90万元，同比减少7.11%，主要因设计开发费用降低。虽然公司在年报中提及持续推进产品研发，包括推出多款整车及车桥新产品，但研发投入的缩减可能对长期技术竞争力产生影响。
报告期内未披露研发人员数量、占比及薪酬等相关情况，无法评估公司研发团队的稳定性和投入力度。
现金流全面承压，投资端大幅失血
2025年公司现金流状况全面恶化，三大现金流净额均呈现不利变动：
|
|---|
| 现金流项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|
| 经营活动现金流净额 | -74,625,678.96 | -8,509,463.83 | 净流出扩大6611.62万元 | 支付经营性票据保证金导致现金流出增加 |
| 投资活动现金流净额 | -32,330,988.65 | 28,198,533.45 | -214.65% | 购建固定资产及其他长期资产支付现金增加 |
| 筹资活动现金流净额 | 17,487,803.84 | 43,075,952.81 | -59.40% | 取得借款及其他融资减少 |
经营活动现金流由上年的小幅净流出转为大额净流出，说明公司日常经营的造血能力进一步下降；投资活动现金流由净流入转为大额净流出，且同比暴跌214.65%，显示公司加大了长期资产投入，但在持续亏损的背景下，这类投入的回报风险值得关注；筹资活动现金流大幅缩水，反映出公司外部融资能力有所减弱。
净资产大幅缩水，偿债风险加剧
2025年末，公司归属于上市公司股东的净资产为10.01亿元，较2024年末的13.41亿元大幅下降25.37%，主要源于连续亏损导致的所有者权益减少。同时公司总资产为32.27亿元，同比下降8.76%。
净资产的大幅缩水直接推高了公司的资产负债率，进一步加剧了偿债压力，与财务费用的大幅增长形成呼应，公司面临的财务风险值得投资者高度警惕。
董监高薪酬情况
报告期内，公司董事长权维从公司获得的税前报酬总额为65.16万元，总经理李海阳税前报酬总额为57.85万元，副总经理孙树伟、宋延军、王兴义的税前报酬总额分别为49.42万元、48.63万元、48.09万元，财务总监马浩旗税前报酬总额为48.96万元。
多重风险交织，经营挑战严峻
行业竞争风险
国内汽车行业竞争日趋激烈，尤其是新能源汽车市场渗透率持续提升，公司在整车业务方面销量下滑明显（2025年整车销量1720辆，同比下降40.83%），若不能及时推出有竞争力的产品，市场份额可能进一步被挤压。
盈利持续亏损风险
公司已连续三年亏损，2025年亏损幅度进一步扩大，且毛利率仅为1.78%，微薄的盈利空间难以覆盖各项成本费用，若经营状况不能改善，可能面临持续亏损甚至净资产为负的风险。
财务压力风险
财务费用大幅增长、现金流持续净流出、净资产大幅缩水，叠加筹资能力减弱，公司面临较大的资金压力和偿债风险，可能影响日常经营和研发投入。
海外市场拓展风险
公司虽在海外市场有所布局，但海外市场面临地缘政治、汇率波动、当地政策变化等多重风险，若海外市场拓展不及预期，将难以弥补国内市场的下滑。