来源 :新浪财经2023-02-15
国际形势引发能源价格高位运行，化工巨头万华化学（600309.SH）2022年增收不增利。
2月23日晚间，万华化学披露业绩预告，预计2022年实现营收1655.65亿元，同比增长13.76%，归母净利润162.39亿元，同比下降34.12%。
对此，万华化学解释称，受全球大宗原料、能源价格同比大幅上涨影响，产品成本上涨幅度大于收入增长幅度。
除了上游成本端涨价之外，下游需求端亦显疲弱。根据中金公司研报，应用广泛的MDI在2022年均价同比下降了23%，并且环比分别下降5.7%；PP、丙烯酸、PO、PVC去年价格同比下滑24%、20%、61%、27%。
值得一提的是，万华化学主要产品中应用于软体家居和高端涂料行业的TDI，受供应收缩推动，第四季度环比上涨14.2%。
在成本上涨和产品降价双重夹击下，万华化学的毛利率大幅降低。2021年，万华化学的毛利率为26.26%，而截至2022年前三季度，这一数字降低了9.54个百分点至16.72%。
实际上，万华化学的毛利率下滑趋势在此之前已经持续了四年之久。据数据显示，2017年至2020年，公司的销售毛利率分别为39.7%、33.83%、28%、26.78%。由此来看，在不到六年的时间里，万华化学的毛利率大幅降低了22.98个百分点。
作为化工行业龙头，虽然2022年行业形势严峻，导致万华化学盈利能力下滑，但代表公司行业话语权的经营性负债水平维持高位。
根据2022年三季报数据，截至三季度末，公司的合同负债52.46亿元，相较2021年底的44.34亿元增加18.31%。
与此同时，万华化学的应付票据、应付账款分别为117.7亿元、133.91亿元，相较2021年底的89.87亿元、114.03亿元，增加了30.97%、17.43%。
经营性负债的增加保证了公司在归母净利润下滑的背景下，经营活动现金流仍然能够维持增长。2022年前三季度，万华化学归母净利润136.08亿元，同比下滑30.36%；但是同期，公司的经营活动现金净额为199.44亿元，同比增长14.08%。
值得一提的事，进入2023年以来，万华化学的产品价格开始有所回升，呈现筑底企稳态势。今年1月万华化学已经将纯MDI挂牌价较2022年12月份价格上调了500元/吨。
而在1月30日，万华化学再度发布公告，自2023年2月份开始，中国聚合MDI挂牌价为17800元/吨，比1月份价格上调1000元/吨；纯MDI挂牌价为22500元/吨，比1月份价格上调2000元/吨。