进入2025年11月以来，全球异氰酸酯市场掀起一轮明显的涨价潮，作为核心品种的MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）价格持续走高，多家国际化工巨头密集发布调价公告。
专塑视界观察发现， 万华化学 自12月1日起上调东南亚及南亚地区MDI价格200美元/吨，巴斯夫更早于11月20日便启动南亚地区MDI提价，涨幅同样为200美元/吨。国内市场方面，MDI价格同步上行，行业景气度快速升温，而这一涨势已逐步传导至同类产品TDI（甲苯二异氰酸酯）领域，带动整个异氰酸酯产业链进入活跃周期。
要理解这一轮涨价的内在逻辑，首先需要明确 MDI 与 TDI 的核心属性及市场格局。
从MDI到TDI，
供应收缩主导下的集体涨价
MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）是异氰酸酯家族的核心成员，属于有机化合物，外观通常为白色或浅黄色固体，具有较高的化学稳定性和反应活性。其分子结构中含有的异氰酸酯基团（-NCO）能与含羟基的化合物发生加成反应，形成性能优异的聚氨酯聚合物，因此在聚氨酯生产中占据不可替代的地位。
MDI 根据聚合度不同可分为纯 MDI 和聚合 MDI：纯 MDI 主要用于生产聚氨酯弹性体、合成革等高端产品，聚合 MDI 则广泛应用于保温材料、胶粘剂等领域。全球 MDI 市场呈现寡头垄断格局，技术壁垒极高，生产过程涉及 光气 合成等危险工艺，对环保和安全要求严苛，这也决定了行业产能扩张难度较大。
当前MDI价格暴涨的核心驱动力来自供应端的集中收缩，其中 万华化学 宁波基地100万吨/年MDI装置自11月15日起停产检修55天，直接引发全球供应紧张预期。与此同时，科思创60万吨/年、巴斯夫重庆53万吨/年MDI装置也将在12月陆续进入检修周期，多重检修叠加使得全球MDI有效产能进一步缩减。
来源：WIind
与 MDI 同属异氰酸酯核心阵营的 TDI，其市场走势与 MDI 高度联动，此次也同步迎来供应紧张与价格上涨。
作为与 MDI 并列的异氰酸酯核心品种，TDI（甲苯二异氰酸酯）同样是生产聚氨酯的关键原料，为无色或淡黄色液体，具有刺激性气味，化学活性比 MDI 更高，在常温下易与水发生反应。TDI 主要有 2,4-TDI 和 2,6-TDI 两种异构体，工业上多采用混合异构体产品，其最大应用领域是聚氨酯软泡（用于制作沙发、床垫等家具填充物），同时也用于生产涂料、胶粘剂等产品。
TDI 的生产同样面临较高的技术和环保壁垒，全球产能集中于少数企业。TDI市场近期同样呈现供应偏紧态势，价格调整同步跟进。巴斯夫于12月1日宣布上调东盟及南亚地区TDI价格200美元/吨，明确表示运输成本、能源成本及监管成本的持续增加是调价的核心原因。国内市场上，上海科思创自11月17日起将TDI价格上调至14600元/吨，同时实施限量供应政策，其上海基地31万吨/年TDI装置在第四季度存在检修计划。从进出口数据来看，2025年1-10月我国TDI累计进口量仅2769吨，同比大幅减少83.6%，进口依赖度显著下降的同时，国内供应端的任何波动都将直接影响市场平衡。
值得关注的是， 万华化学 福建工业园36万吨/年TDI二期装置已于2025年8月建成投产，成为影响全球TDI供应格局的重要力量。
TDI装置运行情况（截至11月14日）；图源：马后炮化工
无论是MDI还是TDI，此次价格上行均呈现“全球联动、供应主导”的特征。两类产品的生产均具有技术壁垒高、投资规模大的特点，全球产能集中于 万华化学 、巴斯夫、科思创、亨斯迈等少数企业，头部企业的装置检修或产能调整极易引发市场供需失衡，这为价格上涨奠定了基础。而支撑这两类原料价格持续走强的另一关键因素，在于其共同下游——聚氨酯产业的稳定需求支撑。
共同下游：
聚氨酯产业撑起稳定需求基本盘
MDI与TDI虽在分子结构和应用侧重上存在差异，但二者均为聚氨酯材料生产的核心原料，共同支撑着规模庞大的聚氨酯产业。
聚氨酯作为一种性能多样的合成材料，凭借良好的保温、隔音、耐磨等特性，广泛渗透到建筑、汽车、家电、家具等多个领域，形成了稳定的需求支撑体系。据 中国聚氨酯工业协会 数据，2025年中国聚氨酯总产量预计达到1580万吨，同比增长7.3%，产能利用率维持在91.9%的高位，显示出产业链整体运行的成熟性与稳定性。
在政策推动与产业升级的双重驱动下，建筑领域成为聚氨酯材料需求增长的核心引擎之一。在建筑领域，聚氨酯硬泡材料因导热系数低、保温效果好，成为绿色建筑节能保温的核心材料，2025年建筑领域聚氨酯应用量预计达到290万吨，同比增长9.2%。
与此同时，新能源汽车产业的爆发式增长，也为聚氨酯材料开辟了增量市场空间。汽车领域尤其是新能源汽车产业的爆发，为聚氨酯材料开辟了新的增长空间，聚氨酯在汽车座椅、仪表板、电池包密封件等部件中的应用不断深化，2025年车用聚氨酯消费量预计突破110万吨，同比增长11.3%。
家电与冷链物流领域同样是聚氨酯的重要应用场景。冰箱、冷柜的保温层主要采用聚氨酯发泡材料，随着国内家电以旧换新政策推进及全球冷链物流体系建设加速，相关需求持续释放。
中国聚氨酯工业协会 指出，2025年我国聚氨酯产业新增产能约135万吨，主要集中在 万华化学 等龙头企业的一体化项目中，产业集中度持续提升，这种“上游原料集中、下游需求分散”的格局，使得MDI、TDI的价格变动能够快速传导至下游，同时也为上游企业掌握定价权提供了基础。
万华化学 成最大受益者
在MDI、TDI价格同步上涨的背景下，具备规模优势、成本优势和全球布局的龙头企业将直接受益，利润增长确定性较强。从行业格局来看，MDI与TDI市场均呈现寡头垄断特征，头部企业通过提价转移成本压力、增厚利润的能力显著，其中 万华化学 作为全球MDI龙头和TDI核心企业，业绩弹性尤为突出。
规模效应与技术优势的双重加持，使得 万华化学 在本轮涨价周期中具备更强的盈利兑现能力。 万华化学 当前拥有全球最大的MDI产能，烟台、宁波、福建、匈牙利四大基地合计MDI产能达380万吨/年，全球市场份额连续多年位居全球第一。
从最新业绩数据来看， 万华化学 2025年第三季度实现营收533.24亿元，环比增长5.52%；归母净利润30.35亿元，环比增长3.96%，在MDI价格启动上涨初期已呈现业绩改善态势，随着11-12月价格涨幅进一步扩大，第四季度业绩有望实现大幅提升。
长期来看，产能扩张与产品结构升级将为 万华化学 的利润增长提供持续动力。据规划，其福建基地80万吨/年MDI技改项目将于2026年完成，持续巩固成本优势。同时，公司在POE（聚烯烃弹性体）等高端产品领域的突破，将与MDI、TDI业务形成协同，为利润增长打开新空间。
在全球供应收缩态势短期难以逆转、下游需求稳步增长的背景下， 万华化学 的利润爆发具备较强的持续性。