来源 :秒懂研报2023-10-26
脱水内容：
上海家化(600315)的业绩简评主要表明了公司10月25日发布的财报数据。营收同比下降,主要原因是国内线下零售和海外业务受到压力,导致营销投入增加,短期影响了业绩表现。此外,公司正在进行组织结构调整,并望通过事业部制落地来进一步提升运营质量和效率。在经营分析部分,公司的一些业务板块表现良好,例如玉泽和佰草集在抖音平台上的销售增长较快,而个护家清板块的销售则相对稳健。在线上渠道方面,公司也取得了不错的增长,尤其是在1-3Q期间,兴趣电商板块同增近200%。然而,在其他渠道方面,公司的一些业务板块则出现了下滑,例如线下新零售板块的毛利率持续优化,但1-3Q期间仍出现了双位数的下滑。此外,公司的一些费用开支也在增加,例如销售费用率的大幅提升,以及管理费用率的同比略有上升。综上,上海家化(600315)的业绩表现并不理想,虽然部分业务板块表现出了增长,但整体来看,公司仍需要进一步努力来提升经营效率和业绩表现。
投资建议：
、估值与评级
Q2来营销投入加大、聚焦人群招新，蓄力长期势能；新品+代言人+平台IP合作+多矩阵达播运营模式逐步成熟，叠加事业部制正式落地，期待业务加速向好。
考虑到营销投入加码拖累短期业绩表现，下调盈利预测，预计23-25年归母净利润5.58/6.88/8.28亿元，同比+18%/+23%/+20%，对应23-25年PE分别为29/23/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：
新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期。