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2月11日，宏达股份发布公告，公司向特定对象发行股份的申请已获受理。此次发行将面向控股股东蜀道集团，拟发行股票60960万股，发行价格为每股4.68元，募资总额28.53亿元，所募资金将全部用于偿还债务和补充流动资金。
蜀道集团在宏达股份的前控股股东宏达实业破产重整后，于去年9月正式入主，成为宏达股份控股股东。彼时，蜀道集团的入场被视为“白衣骑士”救场，意在收拾原控制人刘沧龙留下的“宏达系”烂摊子。然而，首当其冲的债务问题错综复杂，涉及大量债务人和债务纠纷，化解难度极大。
连连“爆雷”
“资本大鳄”黯然离场
公开资料显示，宏达股份成立于1994年，2001年登陆上交所。公司现已发展成为以有色金属冶炼、磷化工为主的多元化、多产业的经济实体，旗下产品涵盖化肥、氯碱、锌锭、锌合金及其废渣中提取的金属材料、稀有金属（钼、铟、锗）、氧化锌等。
值得一提的是，宏达股份曾是四川老牌“资本大鳄”刘沧龙掌握的核心资产之一。公开资料显示，宏达实业曾为宏达股份控股股东，持股比例为26.39%，而宏达实业背后是刘沧龙实际控制下的宏达集团。此外，刘沧龙还与原四川汉龙集团董事长刘汉是堂兄弟关系。但好景不长，“宏达系”近年来连连“爆雷”。
刘仓龙，图源：宏达集团官微
2018年年末，宏达股份在原控股子公司金鼎锌业的合同纠纷案中败诉，不仅失去后者控股权，还被要求返还2003年至2012年获得的利润，公司因此巨亏26.72亿元。另从2012年开始，公司每年均被出具带有“与持续经营相关的重大不确定性”段落的无保留意见审计报告。2020年，宏达股份、宏达集团参股的四川信托又出现兑付危机，宏达集团、宏达股份等4家相关股东被采取监管强制措施。2021年，公司实控人刘沧龙也因涉嫌背信运用受托财产罪，被成都市公安局刑事拘留。在上述背景下，“宏达系”最终走向破产重整。
2023年5月8日，长城华西银行成都分行以不能清偿到期债务且资产明显无法清偿全部到期债务为由，向什邡市法院申请对上市公司控股股东宏达实业、关联方宏达集团进行破产重整。一年时间过去，拥有四川国资背景的蜀道集团选择接盘。
2024年7月19日，什邡市法院裁定批准了《四川宏达（集团）有限公司、四川宏达实业有限公司合并重整案重整计划》，蜀道集团将承接宏达实业持有的全部宏达股份。截至2024年9月18日，蜀道集团已直接和间接合计持有宏达股份的26.39%股份，成为公司控股股东，四川省国资委成为公司实际控制人。
2024年9月5日，因执行《重整计划》，原登记于宏达实业的4.86亿股宏达股份股票过户至蜀道集团证券账户，占公司总股本的23.93%；另有5000万股质押股票暂时无法交割，但鉴于蜀道集团已取得宏达实业100%股权，从而通过宏达实业间接持有上述 5000万股股票。由此，宏达股份控股股东变更为蜀道集团，实控人则从刘沧龙变更为四川省国资委。
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入主半个月，9月19日，宏达集团就发布定增预案，除了提高蜀道集团持股比例外，方案明确此番定增目的——控股股东为公司纾困，优化公司资本结构，提高抗风险能力；补充流动资金，提高盈利能力。随后，蜀道集团向其他股东发出要约收购，2024 年12月11日要约收购完成，蜀道集团直接及间接通过宏达实业合计持有公司股份 536,314,805股，占公司总股本的26.39%；蜀道集团及其一致行动人合计控制公司股份 636,314,805股，占公司总股本的31.31%。
四川国资救急
28亿资金能否“扭转乾坤”？
长期以来，宏达股份深陷复杂且棘手的债务困境。2003—2009年期间，宏达股份通过增资和股权转让等方式，逐步获取原控股子公司金鼎锌业60%股权。然而，随后因合同纠纷，金鼎锌业的四家股东—云南冶金集团股份有限公司、怒江州国有资产经营有限责任公司、云南省兰坪白族普米族自治县财政局、云南铜业(集团)有限公司，将宏达股份及其关联的宏达集团告上法庭。2018年12月24日，最高人民法院作出终审判决，判定宏达股份原持有的金鼎锌业 60%股权无效，扣除已支付的4.96亿元增资款后，宏达股份需在判决生效15日内，向金鼎锌业返还2003—2012 年期间所获利润10.74亿元。
截至2024年9月末，宏达股份已通过现金与资产抵债方式返还6.51亿元，但仍有4.23亿元应付返还利润款本金及2.16亿元延迟履行金未支付。金鼎锌业合同纠纷案使宏达股份债务压力骤增，资金链紧张。2021—2023 年及2024年1—9月，公司资产负债率分别达 84.56%、82.40%、85.05%和82.50%，近几年年末短期借款均超7亿元，同期货币资金仅2.32亿元、3.29亿元、1.75亿元和2.86亿元。截至2024年9月末，公司流动比率为0.55，速动比率为0.32。
宏达股份虽坐拥庞大产能，却盈利能力欠佳。截至2023年年末，公司拥有磷酸盐系列产品产能42万吨/年、复合肥产能30万吨/年，产品主要在国内西北、西南市场销售，竞争力较强；还有设计产能20万吨/年的天然气制合成氨生产装置，以及锌锭、锌合金产能各10万吨/年。但自失去金鼎锌业后，公司业绩持续低迷。2019 - 2023 年，营业收入分别为25.45亿元、22.81亿元、29.07亿元、29.4亿元、30.26亿元；归母净利润为0.85亿元、-22.46亿元、3.06亿元、0.6亿元、-0.96亿元。其中，2020年巨亏是因对四川信托长期股权投资全额计提减值准备，2023年由盈转亏则源于磷化工、天然气化工产品价格下跌及有色金属锌冶炼业务亏损。
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不过，公司业绩预告显示，2024年归母净利润预计为3300万元—3900万元，实现扭亏为盈。但与近50亿元的未弥补亏损相比，这一盈利数额显得微不足道。
此外，宏达股份还面临投资者质疑。iFinD数据显示，自上市以来，公司通过IPO、两次增发共募资57.88亿元，17年录得盈利，却自2008年起连续16年未进行现金分红。宏达股份多次回应称，是受母公司累计未分配利润为负数影响，截至2023年年末，母公司累计未分配利润约为- 56.13亿元。
目前，尽管有消息称28.53亿资金或用于解决债务问题，但这只是第一步。蜀道集团接手“宏达系”后，如何提升利用自身资源禀赋与宏达股份进行有机协同，提高其持续盈利能力，仍是亟待解决的难题。科创四川将持续关注宏达股份后续发展动态。