12月25日，因圣诞假期，金、银、伦铜等主要商品期货市场休市。A股有色板块四连涨创新高后首次回调，截至10:43，“金铜含量”更高的有色50ETF（159652）跌1.79%，盘中获超150万元净流入，此前已连续2日获资金净流入超1亿元，基金最新规模超38亿元，迭创新高，在同指数ETF中断层领先！
有色50ETF（159652）标的指数成分股多数回调，北方稀土逆势微涨，华友钴业、赣锋锂业、山东黄金等跌超2%，中国铝业、紫金矿业等回调。
【有色50ETF（159652）标的指数前十大成分股】
截至10:48，成分股仅做展示使用，不构成投资建议
周四因圣诞假期，市场交投清淡，现货黄金周三早盘突破每盎司4500美元关键关口，创下4525.70美元的纪录新高后收跌0.01%，黄金短期受美元和利率波动影响，维持高位震荡；白银周三延续强势，连续第四个交易日刷新历史纪录；LME期铜周三涨0.6%报12133美元/吨，连续第三个交易日创新高，强势演绎年末“三连阳”。
成分股消息面上，12月24日，江西铜业发公告，公司通过全资子公司江铜香港投资现金就收购索尔黄金（SolGoldplc），估值约为8.67亿英镑（余额11.7亿美元）。索尔黄金的核心资产为位于厄瓜多尔的卡斯卡维尔（Cascabel）项目100%股权，卡斯卡维尔铜金矿项目被业界称为“全球最具潜力的未开发铜矿”，已探明铜资源量超2000万吨，黄金资源量超1000万盎司，品位高达0.7%（全球平均铜矿品位仅0.5%），且其处于南美安第斯成矿带，是全球铜矿资源最富集的“黄金走廊”。
行业消息面上，加拿大Capstone铜业公司旗下智利Mantoverde铜金矿工人已做好罢工准备，工会周三表态，新劳动合同调解若失败，罢工或于12月29日启动。据了解，Mantoverde铜金矿由Capstone铜业持股70%、三菱矿产持股30%，该矿2025年阴极铜计划产量为2.9万至3.2万吨。
国际能源署（IEA）数据显示，2030年全球铜需求将达3600万吨，较2020年增长53%，而供给端却面临“枯竭危机”，过去十年，全球新发现的大型铜矿数量下降60%，易开采的高品位铜矿已所剩无几。2026年铜市供应缺口或扩大至50万吨，这意味着未来十年铜矿将进入“存量争夺”。
宏观消息面上，美国表示，下一任美联储主席将是一个相信“大幅”降息的人。此前，美国曾表示，将在明年初宣布接替现任美联储主席鲍威尔的人选。在所有已知的最终候选人当中，白宫经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什和现任美联储理事克里斯托弗·沃勒，都主张将利率降至比现在低的水平。
美联储加息/降息引起的美元和金属价格的涨跌是一种方向预期。美联储相机抉择，加息代表经济热度向好（资本回报率上升，黄金等金属价格跌），降息代表经济下行（资本回报下降，黄金等金属价格涨）。往后看，在全球货币延续宽松趋势下，金银铜等有色金属价格有支撑，叠加有色作为资源板块受强势供需格局提振，板块整体有望延续上行。
【全球货币宽松或延续，贵金属价格有望走强】
华西证券指出，黄金方面，12月降息落地，美联储准备再次通过购买短期美国国债来扩大其资产负债表，宏观环境持续宽松。下任美联储主席都主张将利率降至比现在低的水平。地缘冲突持续，委内瑞拉地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。
白银方面，华西证券认为，白银宏观逻辑与黄金类似。ETF资金强劲流入，持续推动白银的火爆上涨。白银被列入美国“关键矿产”清单，引发了资金的关注和囤积效应；全球现货库存紧张，甚至一度出现交割困难，这些都从交易层面助推了价格的快速拉升。市场对后续关税审查更紧张，同样的逻辑又在亚洲重演：国内库存一路掉到2016年以来新低，叠加出口放量，沪银和海外银价再次出现结构性价差，推升多地银价连环走高。尽管需求有所回落，但供应端缺口依然突出，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。
【工业金属：降息落地供需基本面强势，铜价有望上行】
华西证券指出，12月降息落地，降息预期下看好铜价。中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，全球主要矿山今年事故频发，预计2025Q4供给端减少20万吨产量，单季度铜产量减少约3%-4%，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。（来源于华西证券20251225《基本金属周报：美国CPI数据低于市场预期，宽松预期重燃，贵金属价格再度走强》）
【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】
当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：
1、全面布局各大金属板块：有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。
数据截至20251128，按中信三级行业分布
2、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达31%，金含量达14%，金铜含量高达45%，同类领先！
数据截至20251128，按中信三级行业分布
2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达36%，同类领先。
数据截至20251128
3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。
数据截至20251128
4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.11倍，相比5年前下降了66%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达86.28%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！
