在6.5世界环境日，一家环保领域的上市公司，意外出现在行家的视野中。原因来自与西南证券，持续多年的纠葛。
延期回复监管问询
斟酌数日后，金圆股份（000546.SZ）临期宣布，延期回复深交所对其年报的问询。
只是偶然一瞥，行家发现这家上市公司的名字颇为“应景”。其前身是1993年上市的“吉林轻工股份有限”公司。在经历了ST吉轻工、PT吉轻工、ST吉轻工、ST吉光华、GST光华、G光华、光华控股一系列更名后，2015年完成“借壳”，股票简称变更为金圆股份。2018年，公司名称更名为“金圆环保股份有限公司”。
符合国家政策，主打环保概念，金圆股份的表现却不如人意：2022年营业收入大幅下挫36.60%；净利润由正转负。曾是业绩支撑的环保业务，毛利率降为负数。
这一成绩单，也引起了监管关注。
5月24日，深交所发函提出11项问询，涉及营收下滑，毛利率为负，子公司停工补充调整，司法拍卖，应收款，计提减值，账面资产，商誉减值，递延所得税，预付款账龄，税费变动，理财收入等关键情况，并要求审计机构中汇会计师事务所（特殊普通合伙）（简称：中汇所）发表核查意见。
时隔一周，金圆股份回应称，因《问询函》涉及事项较多，且需要年审会计师发表意见，申请延期至6月7日回复。
多起股权质押公告
行家注意到，金圆股份的公告中出现最多的“热词”是“质押”。单是2022年以来的公告，至少有20份含有“质押”或“解除质押”字样。
就在今日（2023年6月5日）盘后，金圆股份发布公告称，其控股股东金圆控股集团有限公司（简称：金圆控股）于今年6月1日办理了股票质押及股票质押式回购补充质押交易业务。
公告披露，金圆控股本次质押股份为597万股，占其所持股份的2.57%，占总股本的0.76%。本次的质权人为浙商银行股份有限公司（简称：浙商银行）杭州分行，用途系“为第三方融资提供担保”。
金圆股份表示，本次质押系此前与西南证券股份有限公司（简称：西南证券）三笔质押的补充质押，不涉及新增融资安排。
据这份公告，金圆控股及一致行动人杭州开源资产管理有限公司（简称：开源资产）、赵辉的质押股份数量，已经超过了总股本的50%，但未达到80%。
稍早之前，金圆股份曾发布多次质押公告，质权人除浙商银行杭州分行外，还有杭州银行官巷口支行，华夏银行杭州之江支行、中信银行杭州分行、招商银行杭州分行、南京银行杭州分行等主流银行在杭州的“分舵”。
而总部位于重庆的西南证券，似乎和这家注册地位于长春，办公地位于杭州的上市公司，扯不上什么关系。
不过，行家很快就发现了两者的渊源。
保驾护航十年陪伴
就在今年4月，金圆控股披露年报之际，同时披露了西南证券以保荐机构身份发布的多份文件。
这些公告显示，西南证券是金圆控股2020年非公开发行时的保荐机构。
2021年12月，西南证券签发了《关于金圆环保股份有限公司非公开发行A股股票之上市保荐书》，彼时的两位签字保代分别是陈贤文先生和蒋茂卓女士。
2022年4月，艾玮先生接替陈贤文继续履职；后者于2022年5月登记执业于中泰证券。2023年2月，艾青女士接替蒋茂卓女士继续履职；后者于2023年3月登记执业于中泰证券。
今年4月，艾玮先生对金圆股份董监高等管理人员展开了持续督导培训，取得了良好效果。
公开信息显示，艾玮2015年9月首次登记执业于西南证券，2020年10月取得保代资质，名下签署两单项目：金圆股份再融资项目和克莱特北交所上市项目。此前他负责或参与的项目还有华邦健康重大资产重组项目、非公开发行项目，诚益通重大资产重组项目，恒力石化重大资产重组项目、公司债项目，凯盛新材IPO项目，颖泰生物精选层项目，中信海直非公开发行项目等。
艾青女士为西南证券投资银行事业部高级经理，她于2013年12月登记执业于西南证券，2020年12月担任保荐代表人。名下两个项目分别是金圆股份再融资项目，以及振江股份（603507.SH）再融资项目。
再往前翻，行家发现还不止于此。
早在2012年7月，西南证券就作为金圆股份的前身“光华控股集团股份有限公司”财务顾问，出具了对详式权益变动报告书的核查意见。而这份文件的签名档，也颇有纪念意义。
至少从2012年起，西南证券作为保荐机构，持续陪伴金圆股份，走过了十个年头。
慷慨出手质押接盘
肝胆相照，荣辱与共。这家上市公司和西南证券的“绑定”，早已超过了工作关系，上升到“利益共同体”。
这也难怪，金圆股份在公告中披露了多起股质交易，向西南证券融资。
2022年9月15日，金圆控股将持有的公司股份1,142万股（占总股本1.46%），以股票质押式回购交易的方式质押给西南证券。
2022年10月13日，金圆控股将持有的公司股份399万股（占总股本0.87%），以股票质押式回购交易的方式质押给西南证券。
2022年11月01日，金圆控股将持有的公司股份2,37万股，以股票质押式回购交易的方式质押给西南证券。
作为保驾护航超过十年的专业机构，西南证券想来比普罗大众更为了解这家上市公司。双方在合作中达成意向，顺利通过内部风控会议，开展股质交易，也是极为自然的情况。
遗憾的是，西南证券对股价的预测，可能并没有那么准确。现实的股价，走出了“原谅色”。
信息显示，2022年9月15日首次质押时，股价为16.77元/股，预警线为10.73元/股，平仓线为9.39元/股（预估，下同）。在当年10月13日第二次质押时，股价为14.97元/股，预警线为9.21元/股，平仓线为8.38元/股。而在2022年11月1日，股价为13.85元/股，预警线为8.86元/股，平仓线为7.76元/股。
截至今日收盘，金圆股份股价为8.53元/股。这一数值较首次质押股价下跌了49.14%，接近“腰斩”不说，早已跌破了首次质押的平仓线。
这也难怪，从2022年12月起，出质方金圆控股不断补充质押金圆股份。行家汇总相关公告发现，至少补充质押了11次，质押和补充质押股份合计2,972万股。
考虑到金圆股份的控股股东及其一致行动人的质押率已经超过半数。如果股价不能企稳，继续下行，是否会导致无法追加质押。
而这一笔股权，西南证券是否会砸在手里？
股质违约精准趟雷
这并非行家多虑。在此之前，西南证券的股质业务并非没有遇到“暴雷”。
2022年，西南证券年报披露了八起股质违约纠纷案的进展。涉及“东方金钰”、“新研股份”，“退市保千”、“派生科技”、”新光圆成”、“未名医药”等“雷区”，涉诉本金合计36.87亿元。而在2022年，以利息净收入计，西南证券信用业务揽收3.57亿元，同比增长7.62%。
在这些股质纠纷案中，有三起因无可执行财产而终本，两起权责转到相关方，还有三起代资管计划的诉讼，尚未完成。
或许因为相关诉讼并未伤筋动骨，西南证券表示，公司自有资金参与的股票质押融资业务风险暴露水平大幅低于全行业平均值，整体维持担保比例（297.40%）远高于预警值，股票质押融资业务“风险整体可控、可承受”。
为何能如此恰到好处，以无自有资金参与的资管计划“趟过雷区”，行家猜测，西南证券在合规风控方面的确有过人之处。
主要高管监管背景
行家注意到，西南证券高管为“一正三副”格局。总裁吴坚先生，副总裁李勇先生的公开履历显示有着监管背景。而近年来分管投行的高管，却有些神秘。
2017年7月，曾有传奇色彩的徐鸣镝离任之际，西南证券投行业务从巅峰落到低谷。2019年，行家曾对西南证券投行重启有过报道。
2022年初，时任副总裁张纯勇先生作为分管投行业务高管，接受过媒体采访。今年4月10日，张纯勇因个人原因辞职，公募相关公告显示，他未转岗其他职务。
与此同时，董事会秘书李军先生兼任副总裁。目前他还是经纪业务事业部执行总裁兼运营管理部总经理。
自2009年任副总裁至今的李勇先生，也颇有履历：他自1988年起历任中国人民银行重庆市分行非银处市场科科长，重庆证监局上市处副处长；重庆国际信托党委委员、工会主席兼综合管理部总经理等职。在西南证券，他长期兼任合规总监、首席风险官等职。
2020年10月，赵天才先生出任合规总监；2022年8月兼任首席风险官。此前他有着营业部任职经历，其后长期在合规风险部门任职。
那么，面对投行资深客户“金圆股份”股价的“腰斩”，西南证券投行、资管、股质等业务部门，以及合规风控层面，是否有高管涉及其中，并对此负责呢？