汉马科技再度陷入困局之中。
1月27日，汉马科技发布公告称，鉴于公司已有明显丧失清偿能力可能，为避免债务风险进一步恶化，公司拟主动向法院申请对公司进行重整，并申请先行启动预重整程序。
此消息一出，1月31日，汉马科技股票跌停，收盘报4.29元／股，总市值仅为28.07亿元。
业绩持续亏损 连续自救未果
汉马科技的前身为华菱星马，是一家从事重型卡车、重型专用车及核心零部件生产研发的商用车企业。自2003年上市以来，华菱星马的业绩表现一直不尽如人意，曾多次遭遇生死困境，在先后两次尝试重组自救无果后，最终被吉利商用车收入囊中。
2020年，华菱星马完成股权转让，并在同年12月正式更名为汉马科技。为加速推动其在新能源商用车领域的发展，吉利商用车对汉马科技进行定向增发、人事调整、资源整合等一系列大刀阔斧的改革。
然而，根据汉马科技披露的财报显示，2020～2022年，公司归母净利润分别亏损4.91亿元、13.36亿元和14.66亿元，3年累计亏损金额高达32.5亿元；2023年，汉马科技预计归属于上市公司股东净利润为-10.7亿元到-8.7亿元，预计归属于上市公司股东净资产为-9.28亿元到-7.28亿元。
“按照汉马科技近几年的亏损状况推算，公司已资不抵债。”相关投行人士表示，根据上交所股票上市相关规则，汉马科技净资产转负后，将触及退市风险条款，这也意味着其存在退市危机。
事实上，汉马科技在走上重整之路前，也曾进行过多次自救。2021年8月，汉马科技作价4000万元出售其持有的参股子公司上海融和电科融资租赁有限公司全部股权；2022年12月，汉马科技为盘活公司存量资产，允许天津经开区管委会收回汉马科技在天津的一块国有土地使用权，汉马科技借此获得1.73亿元的土地收储补偿款。
除了变卖资产，汉马科技还试图借助母公司资源改善经营状况。2023年6月，汉马科技发布交易预案，拟通过发行股份的方式，向吉利四川购买其持有的南充发展100％股权。
在业内人士看来，此举是吉利商用车对汉马科技的抢救性注资。不过，这笔交易最终未能成功。2023年9月，汉马科技发布公告称，因受到外部市场环境等客观因素影响，现阶段继续推进本次交易（指收购南充发展）存在较大不确定性，公司决定终止本次重组事项。
不过，也有业内人士认为，汉马科技主动申请重整，并不意味着吉利商用车准备放弃注资，重整只是一种法律程序，旨在帮助企业摆脱财务困境。
“弃油转电”未见良好成效
面对经营困境，汉马科技近年来积极推动新能源化转型，但从实际效果来看，“弃油转电”之路未见很好成效。
汉马科技是国内最早进入新能源商用车领域的企业之一。2016年3月，其前身华菱星马启动新能源商用车项目；2017年7月成为全国第一家取得纯电动重卡生产资质的商用车企业；2018年6月，华菱星马纯电动重卡投放市场，换电重卡于2019年2月发布上市；2019年8月和2020年7月，华菱星马分别获得混合动力重卡和燃料电池重卡生产资质。
在被吉利商用车收购后，新能源重卡更是成为汉马科技的布局重点。2022年6月，汉马科技发布公告称，计划于2025年底停售燃油车；2022年7月，汉马科技宣布全面转型新能源，公司专注于纯电、甲醇动力、混合动力、氢燃料电池等新能源、清洁能源汽车业务。
数据显示，2023年汉马科技销售中重卡7876辆，同比增长32.73％。其中，纯电动中重卡累计销量3276辆，同比增长5.37％；醇氢动力系统销量2961台，同比增长642.11％。
虽然在新能源卡车领域有所建树，但由于销量基数较低，研发资金投入过大，且整车企业之间竞争愈发激烈，致使汉马科技净资产状况依旧不容乐观。
“在商用车领域，新能源取代传统能源还有很长的路要走，特别是新能源重卡在产品性能优化和市场适应性等方面仍有待提升。这也意味着车企想要在新能源商用车领域有所作为，需要投入更多人力、物力、财力。这对于深陷财务危机的汉马科技来说，无疑是不可承受之重。”某重卡企业负责人坦言。
对于业绩持续亏损的原因，汉马科技也表示，2023年重卡行业竞争加剧，公司产品销量未达预期，规模效应暂未显现，导致公司产品毛利率较低，盈利能力薄弱。此外，受应收款项类诉讼案件和产能利用率不足等因素影响，公司进一步计提信用减值损失和资产减值损失。
未来能否逆袭尚未可知
为摆脱财务困境，汉马科技不得不主动申请重整，以期通过法律程序恢复盈利能力。不过，汉马科技的问题并非一朝一夕形成，其根源在于多重因素叠加影响。因此，能否进入重整及预重整程序具有不确定性，重整能否成功也尚未可知。
“在燃油车时代，汉马科技自身产品过于单一，且缺乏核心竞争力，导致市场占有率逐年下滑。此外，公司管理层的决策失误和内部管理问题也是导致汉马科技陷入困境的重要原因。近年来，虽然公司采取一系列自救措施，但并未从根本上扭转公司颓势，盈利能力也难以在短期内得到提升，仅依靠吉利商用车的帮扶，汉马科技或许不易渡过难关。”在上述重卡企业负责人看来，汉马科技的重整之路也并非易事。首先，重整程序需要经过法院裁定，并且需债权人会议审议通过重整计划；其次，重整程序需要耗费大量时间和资源，对公司经营肯定会产生很大影响。如果重整计划不能获得通过或执行不当，汉马科技很可能会面临破产清算的风险。
尽管重整之路充满挑战，但正如汉马科技在业绩预告所言，公司仍具有重整价值。
2023年，我国重卡市场以91万辆、同比增长35％的成绩收官，整体表现好于年初预期。在透支效应逐步出清、出口持续走高、宏观经济企稳增长、万亿国债逐步落地等利好因素助力下，国内重卡市场增长态势有望延续至2024年。对于2024年重卡市场走势，各大卡车企业也持以乐观预期，并且普遍判断，2024年重卡销量有望实现小幅增长。
此外，随着新能源重卡技术的日趋成熟，以及配套设施不断完善，商用车新能源化进程将进一步提速。这对汉马科技而言无疑是一大利好，如果能够抓住机遇，加大研发投入，推出符合市场需求的重卡车型，汉马动力有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，并实现盈利。