最近，红豆股份发布了一份令人担忧的业绩预告。预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-2.8亿元至-3.6亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-3.1亿元至-3.9亿元。
这已经是这家传统男装品牌连续第二年出现亏损。在经历了90年代的辉煌后，红豆股份这个曾经的中国男装代表品牌正深陷转型阵痛。
01 营收下降
红豆股份在公告中解释，去年主营业务收入同比下降约15%，主营业务成本下降约10%，毛利额减少约2亿元。
为了应对困境，公司不得不严控各项开支，销售、管理及研发等三大费用合计同比减少1.2亿元，但这并未能阻止亏损扩大。
数据显示，2025年1-9月，公司直营门店和加盟联营店分别实现营业收入3.08亿元和1.43亿元，同比分别下降30.22%和40.45%。
门店毛利率也在严重下滑，直营门店毛利率为51.83%，同比减少12.86个百分点；加盟联营店毛利率仅为2.32%，同比锐减29个百分点。
这样的业绩表现与当前服装消费市场的整体疲软相呼应。
据国家统计局数据，2025年上半年，居民人均衣着消费支出843元，同比仅增长2.1%，增速较上年同期放缓6.0个百分点，服装消费增长明显乏力。
02 调整失效
红豆品牌和杉杉、雅戈尔一样，同属于崛起于上世纪90年代的本土传统男装品牌。在经济上行期，这些品牌可以在男装生意上获得稳定利润，但随着市场变化，它们不得不面对销售乏力的现实。
红豆股份一度试图通过品牌重新定位来应对市场变化。自2019年以来，公司经历了多次品牌定位调整。
2019年，公司将其定位为“轻时尚男装”；2020年又调整为“三十而立穿红豆品牌”，瞄准成熟男性客群并主打性价比；
到了2021年，为了切入高端市场，红豆再次调整品牌定位为“经典舒适男装”。
这一系列定位调整伴随着产品价格重新调整、二三线城市超级大店布局、加盟店转直营以及明星代言加码等动作。
公司希望通过这些举措提升品牌的高端形象。
与品牌定位调整同步进行的是销售渠道变革。自2021年确定高端定位后，红豆加码HOdo男装直营门店建设。
当年公司将353家加盟联营店转换为直营门店，其后数年保持每年20至40家左右的转换速度。
截至2025年9月末，HOdo男装门店总规模为907家，其中直营店485家，加盟联营店422家。
然而一番努力并未带来理想结果。2021年至2023年间，公司营业收入始终在23亿元左右徘徊，归母净利润则从2021年的0.77亿元降至2023年的0.30亿元。
2024年，营业收入进一步下降至19.59亿元，同比下降15.93%，归母净利润首次出现亏损，为-2.38亿元。
03 三代接力
红豆品牌的名字，来源于红豆集团前董事长周耀庭从王维《相思》中得到的灵感，寓意美好。如今，这个品牌正在面临三代接力的关键时刻。
红豆集团的发展历史可追溯至20世纪50年代。周耀庭的父亲周林森在无锡以弹棉胎和扎扫帚为生，建立了自己的手工作坊。
1957年，在小作坊基础上成立了无锡港下针织厂。
到80年代初，该厂仅剩8台棉纺车，濒临倒闭。此时已是邻镇村支书的周耀庭被调回厂里，通过员工带资进厂、年终效益工资制等改革，成功扭转了经营局面。
他还将在河海大学任教的儿子周海江劝回厂里，成为当时厂里唯一的大学生。这一事件曾引起媒体关注，《新华日报》还专门进行了报道。
1995年，周耀庭主导成立红豆实业，三年后整体变更为红豆股份，于2001年登陆资本市场。
此时周海江已担任上市公司董事长，而周耀庭则作为红豆集团董事长掌控着更大的商业版图。
2017年，周耀庭将权杖正式交予儿子。2024年2月，81岁的周耀庭将所持红豆集团37.40%股权转让给周海江、刘连红夫妇以及女儿周海燕，正式退出股东序列。
在周海江的领导下，红豆集团采取了多元化发展战略，除了服装主业，还涉足地产、金融等领域。红豆股份也曾在地产业务上有所作为，但为了集中资源，于2017年剥离了地产业务，重新聚焦服装主业。
04 困局待解
红豆股份近年来业绩停滞不前，服装主业未能实现突破，与公司掌舵人频繁更迭带来的战略连续性不足有密切关系。这也是业内外关注的焦点。
2019年底，刘连红辞去董事长职务。随后红豆老人叶薇、戴敏君先后接任，但他们的任职时间都比较短，均未能扭转公司局面。
2024年8月，戴敏君辞去董事长职务，由周宏江（周海江堂弟）接任。
对于红豆股份这艘大船来说，转型并非一朝一夕之功。面对男装市场的结构性变化和消费者需求多样化，传统正装市场正遭受前所未有的冲击。
在消费升级背景下，时尚、年轻和舒适已成为新的消费需求。尽管红豆股份意识到市场变化，推出了0感舒适衬衣等创新产品，并签约林更新等明星代言曾引发关注，但这些举措似乎还不足以带动整体业绩提升。
传统男装市场萎缩已成为行业共识，不仅是红豆股份，许多同类品牌也面临着相似的困境。如何在这场变革中找到新的定位和增长点，成为红豆股份第三代领导者必须解决的难题。
在消费者需求日益多元、渠道不断分化的今天，红豆股份需要找到真正适合自己的转型路径。而时间，对于这家已经连续两年亏损的企业来说，可能并不充裕。