来源 :证券之星2022-03-14
2022-03-14东莞证券股份有限公司卢立亭对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《2022年1-2月经营数据点评：量价齐升带动业绩高增，在建项目助力未来规模扩张》，本报告对华鲁恒升给出买入评级，当前股价为32.11元。
华鲁恒升(600426)
公司公布了2022年1-2月主要经营数据公告，前两个月公司实现营业总收入53亿元左右，同比增长75%左右；实现归属于上市公司股东的净利润16亿元左右，同比增长110%左右。
主要产品价格同比增长，公司1-2月业绩高增。根据公司公告，2022年1-2月营业收入、归属于上市公司股东的净利润大幅增长，主要原因包括：（1）公司主导产品价格同比增长；（2）碳酸二甲酯增产提质系列技改项目、己内酰胺及配套装置等建成投产，为公司经营提供了增量。
部分产品价格、盈利仍好于去年同期。根据百川盈孚的数据，截止3月11日，公司尿素产品价格同比上涨约40%，行业吨毛利约558.30元，同比增长12.36%；DMF价格同比上涨约60.86%，行业吨毛利约6964.38元，同比增长115.99%；己二酸价格同比上涨23.89%，行业吨毛利约3502.22元，同比增长15.52%。
全力推动项目建设，产能有望逐步释放。公司现有在建产能包括：尿素100万吨，醋酸100万吨，DMF15万吨，混甲胺15万吨，尼龙6产品20万吨，尼龙66产品8万吨，PBAT12万吨，碳酸二甲酯60万吨，碳酸甲乙酯30万吨，碳酸二乙酯5万吨。目前公司酰胺及尼龙新材料项目按建设计划如期推进；第二基地项目各项要素条件相继落实，项目建设逐步启动。随着公司在建项目的稳步推进，公司业绩有望逐步释放。
投资建议：近期受俄乌冲突影响，国际油价维持高位，而国内保供稳价背景下，煤价走势相对平稳，煤化工企业具备成本性价比。同时，公司多个在建工程项目稳步推进，有利于公司规模持续扩大，未来业绩增长有保证。公司是具有成本、环保技术优势，且具备扩能潜力的煤化工龙头企业，有望受益于“双碳”目标下带来的化工行业供给侧变革。预计公司2021-2022年的基本每股收益是3.43和3.47元，当前股价对应PE分别是9.43倍和9.34倍，维持推荐评级。
风险提示：原油、煤炭价格剧烈波动导致产品价格、价差下跌风险；行业竞争加剧风险；宏观经济承压导致下游需要不及预期风险；在建项目产能释放不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级21家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.02。证券之星估值分析工具显示，华鲁恒升（600426）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)