来源 :证券之星2022-05-17
2022-05-17浙商证券股份有限公司陈明雨对通威股份进行研究并发布了研究报告《通威股份点评报告：发布员工持股计划草案，光伏双料龙头长期竞争力再提升》，本报告对通威股份给出买入评级，当前股价为42.1元。
通威股份(600438)
投资要点
发布员工持股计划草案，长期竞争力进一步提升。
公司发布《2022-2024年员工持股计划（草案）》，计划筹集资金总额不超过28亿元。员工持股计划设立后将委托资产管理人成立资管/信托产品进行管理，资管/信托产品按照不高于1:1的比例设立优先份额和次级份额，总规模上限56亿元，以5月13日收盘价测算对应持有股票上限约1.39亿股，占公司总股本的3.08%。本次员工持股计划股票来源为二级市场购买，经公司股东大会审议通过后6个月内委托资管/信托产品购买标的股票。计划初始成立时参加对象为包括董事长、副董事长在内的14名高管人员，认购份额比例为30%；预留份额比例为70%。
高纯晶硅：2021年产量全球第一，新增产能逐步释放。
2021年，公司实现多晶硅产量10.93万吨，同比增长26.85%。公司产量名列全球第一，国内市场占有率达22%。截至2021年年末公司已形成高纯晶硅年产能18万吨。目前公司在建项目产能合计17万吨，其中包头二期5万吨项目预计2022年投产，乐山三期12万吨项目预计2023年投产，届时公司产能将达35万吨。2021年，公司产品单位平均综合电耗同比下降12%，蒸汽消耗同比下降55%。
太阳能电池：出货量连续五年全球第一，HJT+TOPCon协同并进。
2021年，公司电池及组件销量达34.93GW，同比增长57.61%，根据PVinfolink，公司电池出货量连续5年全球第一。截至2021年末，公司名义年产能达45GW，182及以上大尺寸产能占比超70%。公司预计2023年电池产能将达80-100GW。技术方面，公司新增投产1GWHJT中试线，目前HJT研发和量产效率均大幅提升，银浆替代研发取得阶段性进展；公司同步进行TOPCon技术的量产研发攻关，目前1GWTOPCon项目已顺利投产。截至2021年末，公司单晶电池量产平均效率23.53%；研发最高效率25.45%。
盈利预测及估值
光伏多晶硅及电池片双龙头，未来产能有序扩张。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为170.09亿元、173.11亿元、175.36亿元，对应EPS分别为3.78、3.85、3.90元/股，对应估值分别为10.51倍、10.33倍、10.20倍。维持盈利预测，给予“买入”评级。
风险提示：多晶硅价格下跌；光伏装机需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利120.57亿，根据现价换算的预测PE为15.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级25家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为60.52。证券之星估值分析工具显示，通威股份（600438）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)