与很多半导体公司选择走轻资产路线不同的是，士兰微选择走重资产模式。在这样的选择之下，士兰微也越来越强大，现在陆续承担了国家科技重大科研课题，并且国家集成电路产业投资基金在2021年入股。士兰微到底是一家什么样的公司？让我们一起研究一下这家公司。
一、经营情况概述
下图展示了士兰微最近三年的主要经营指标，我们以2019年为基数，开始依次展开分析一下士兰微具体的情况。
2020年营业收入同比增长了37.61%，2021年营业收入同比增长来68.07%，从营业收入这项指标来看是在高速增长的，并且增速呈现了涨幅扩大的态势。
2020年归母净利润同比增长来366.21%，2021年归母净利润同比增长来2145.25%。如果说营业收入是高速增长，那么净利润现在应该是爆炸式增长，并且同比涨幅在扩大。
2020年扣非净利润同比增长了80.49%，2021年扣非净利润同比没有办法计算，因为2020年是亏损的，但是利润涨了9.18亿。可以看到士兰微的经营状况正在以惊人的速度改善，不过扣非净利润目前还是比归母净利润要差一些。
2020年经营性活动现金流净额同比增长了9.39%，2021年经营性活动现金流净额同比增长了561.8%，经营性活动现金流净额也在改善，经营性现金流净额要比扣非净利润高，但是比归母净利润低。
士兰微2019年的ROE为0.43%，2020年的ROE为1.98%，2021年的ROE达到了32.83%，这样的上涨幅度确实很大，具体我们要在后面的内容探索造成上涨的因素。
士兰微拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元以此计算合计拟派发现金红利141,607,184.50元，分红率为9.33%，对于士兰微这样处在高速增长的企业来说，其实把现金留在公司发展会更好。
二、士兰微的厉害之处
士兰微主要经营电子元器件、电子零部件及其他电子产品设计、制造、销售，主要产品包括集成电路、半导体分立器件、LED（发光二极管）产品等三大类。
与现在很多企业选择轻资产模式不同的是，士兰微选择了重资产模式，从一家纯芯片设计公司发展成为目前国内为数不多的以 IDM 模式（设计与制造一体化）为主要发展模式的综合型半导体产品公司。
士兰微被国家发展和改革委员会、工业和信息化部等国家部委认定为“国家规划布局内重点软件和集成电路设计企业”，陆续承担了国家科技重大专项“01 专项”和“02 专项”多个科研专项课题。
士兰微在“≦150mm Wafers”(6 英寸及以下)的芯片制造企业中，生产规模居全球第 2 位，同时也得到了很多下游企业的任何。
例如，目前与士兰微的产品已经进入了VIVO 、OPPO、小米、海康、大华、美的、格力、海信、海尔、比亚迪、汇川、阳光、LG、欧司朗、索尼、台达、达科、日本 NEC 等全球知名企业。
士兰微现在已拥有一支超过 400 人的集成电路芯片设计研发队伍、超过 2,200 人的芯片工艺、封装技术、测试技术研发和产品应用支持队伍。
三、营业收入分析
下图展示了目前士兰微营业收入的具体情况，我们会发现士兰微还是非常专注于半导体领域的，100%的营业收入都是来自半导体领域。
分产品来看，目前集成电路一块占比总营收的33.72%，毛利率为41.76%，毛利率是目前公司所有产品中最高的，由于很多企业都选择走轻资产模式，未来制造领域的毛利率应该可以继续进一步提高。
分立器件产品一块占比总营收的55%，毛利率为32.89%，这一块产品的毛利率相对于集成电路而言，毛利率偏低，还需继续改善。
发光二极管一块占比总营收的10.21%，这一款产品的毛利为18.04%，值得注意的是，这一块产品毛利率同比增加了30.7%，已经能够扭亏为盈了，这个非常值得肯定的。这也是为什么士兰微的ROE能够高速增长的原因，整体毛利率水平都在提升。
四、士兰微的注意点
士兰微主要供应商中，其中有19.81%的采购金额为关联方交易，这样的关联交易占比过多，因为关联方交易可能存在利益输送的问题，所以这一块需要投资者注意。
士兰微的研发金额为6.28亿，其中资本化的比重为6.52%，只有0.41亿，相比较有些企业过半的资本化，士兰微这样的记账手法还是非常值得肯定的。
在前面我们发现了士兰微的经营性现金流要比归母净利润差，主要还是因为下游的大客户比较强势，目前士兰微的应收账款就已经达到了17.34亿，占比总资产的12.56%，由于是重资产模式，公司的存货为19.13亿，占比总资产的13.86%，所以造成经营性现金流一直比较差。
士兰微从上市以来进行过两次募资，第一次是在2018年通过非公开发行股票募集了7.1亿的资金，2021年非公开发行股票募集了11亿的资金募资对象是向国家集成电路产业投资基金股份有限公司定向增发，两次总共募集了18.1亿的资金用于自身发展。不过通过非公开发行股票的募资的方式其实非常伤害中小股东权益。
五、总结
通过上面的分析，我们会发现士兰微确实有自己独特的实力，并且能够承担国家的重大科研专题，得到了国家的认可，尤其是在2021年的定向增发中，国家集成电路产业投资基金直接入股。
市场这几年也是非常看好士兰微的发展，从2019年最低点到2021年最高点，士兰微涨了10倍，这样的涨幅也超过了行业平均水平。不过进入2022年士兰微也有所回调。现在士兰微总市值在660亿左右，市盈率在41左右，对于这样的士兰微，你看好他未来的发展吗？