来源 :立信而托2023-05-10
今天，前四川地产“一哥”、千亿房企蓝光发展停牌了。当天，蓝光发展连发三份公告，宣告公司面临被强制退市的风险。
本月，继第一家被迫解散的“百强房企”、第一家停牌且将退市的千亿房企后，还有哪些房企仍身处困境？值得投资者和购房者们关注。
▌短短三四年从巅峰到谷底
蓝光发展曾是四川房企中当之无愧的“一哥”，成立于1990年，是一家有着30多年历史的老牌房企。2002年，其拿下了成都土地公开拍卖的“阳光第一拍”。
乘着四川省会城市成都的城市化进程东风，蓝光发展一路顺风顺水。早在2012年，就开始了布局金融领域。2013年喊出了“九年千亿”的目标。
按理说，这样一家老牌房企走全国化路线、冲击千亿销售目标再正常不过。难就难在，房地产行业进入下行周期后，依然执着疯狂扩张。然而，蓝光发展的狂飙几乎除了得到“千亿规模”这个虚无的头衔外，剩下的都是麻烦。
其中，一大典型做法是不计代价地快速冲规模。2017年报中，蓝光发展合并报表范围包括229家子公司；到2019年底，扩张至524 家子公司，更夸张的是2020年达到751家子公司。
成倍增长的合并报表子公司数量背后，是同样快速增长的担保额和负债。
2017年末，其对子公司担保余额合计216.88亿元；2019年末为510.58亿元；到2020年末这一数字增加至670.49亿元。2020年末，蓝光发展的担保总额占公司净资产的比例达379%。
2019年，蓝光发展正处于高光时刻。这一年，它的合约销售额首次破千亿大关，成功进入千亿房企俱乐部，引发了业内外的关注。同时业内人士对其快速增长业绩背后的庞大债务压力进行了分析。尽管早有预期，但真正看到其终止上市公告的时候，依然让人唏嘘，没想到这一天来得这么快。
▌债务问题更加突出
在房地产行业普遍积极降负债、去杠杆之际，2020年蓝光发展的资产负债率高达82%，净负债率高达88.57%，扣除预收款后的资产负债率为73.03%。更戏剧化的是，其偿还债务支付的现金高到让人怀疑是“白打工”。
2019、2020年，蓝光发展分别实现营收391.94亿元和429.57亿元；归属净利润为34.59亿元和33.02亿元；同期其偿还债务支付的现金分别为385.46亿元和381.06亿元。但好歹当时还能筹资。
到了2021年，疫情冲击+房地产下行周期持续，蓝光发展的情况急转直下，直接“爆雷”。同年上半年其部分债务出现逾期。2021—2022年，蓝光发展持续卖资产、卖项目、大幅缩减子公司数量等，依然无力回天：分别巨亏138亿元和249亿元，偿债压力更大了。
从此前的泰禾、华夏幸福等到今年退市的千亿房企新力控股、蓝光发展，我们依然要对曾经快速崛起的房企黑马保持谨慎。
▌地产行业的洗牌和出清还未结束
尽管如今的融资环境已优化，但一些房企仍困于债务和流动性难题之中。几天前，嘉凯、泛海控股、中天金融、新华联、美好置业、阳光城、宋都股份等9家上市房企带帽ST或*ST，面临其他风险警示，甚至是退市风险。
尽管其境外债的纾困化解取得了重大实质性进展，但境内债务还有待解决，而2022年仍然保持盈利的绿地控股，也被曝出“面临较大流动性风险”。
总的来看，2023年对于房地产行业和房企而言非常关键，如何活下去依然是首要目标。