一份年度报告，揭开了这家化工央企的艰难一年。当新能源梦碎，传统主业承压，中化国际的转型之路走到了关键路口。
2026年4月，中化国际（600500.SH）交出了2025年的成绩单，数字有些刺眼。
公司全年实现营业收入473.40亿元，同比下滑10.54%；而归属于上市公司股东的净利润则巨亏22.23亿元。虽然相比2024年亏损有所收窄，但连续两年的大额亏损，让这家化工央企的转型阵痛暴露无遗。
更值得关注的是，在营收下降的同时，公司的有息负债并未显著降低，现金流管理面临挑战。一边是新能源战略的阶段性挫败，另一边是传统化工主业的周期下行，中化国际正经历着双重压力。
01 业绩全景：营收利润双降，化工主业承压
先来看几组关键数据：
数据来源：中化国际2025年年度报告摘要
从数据看，营收下滑是拖累业绩的主因。公司直言，受化工行业供需失衡、产品价格中枢整体下移影响，多数产品营收下降。
分业务看，情况分化：
基础原料及中间体：通过提升装置负荷、降本增效，营收逆势增长30.62%，达到100.08亿元。
高性能材料（如环氧树脂、芳纶）：受产品价格下跌影响，营收下降11.71%。
聚合物添加剂：行业竞争白热化，产品价格下行，营收下降15.93%。
化工材料营销（贸易业务）：受大宗商品价格下跌影响，营收下降8.17%。
一个积极的信号是，公司经营活动现金流净额同比大幅增长42.9%，达到16.62亿元，主要得益于营运资金周转效率的提升。然而，年报也提示，公司面临现金流风险，受经营亏损与投资支出影响，阶段性资金平衡可能存在压力。
02 负债之困：有息负债高企，偿债压力不小
尽管努力“过紧日子”，但中化国际的债务包袱依然沉重。
截至2025年底，公司合并报表有息债务余额高达244.58亿元，较上年末还增加了6.7%。其中，一年内到期的部分就有120.08亿元。公司的资产负债率也攀升至68.35%，较上年增加了4.1个百分点。
为了优化结构、保障流动性，公司2025年发行了多期债券，并积极拓展融资渠道，年末银行授信规模达906亿元。但高企的负债规模，意味着持续的利息支出和再融资压力，在行业下行期，这无疑是一块沉重的石头。
03 转型之痛：新能源梦碎，回归化工主业
巨亏的背后，更深层的原因是战略转型的阵痛。
中化国际曾大力布局新能源赛道，但如今正快速收缩。2025年，公司接连处置了多家新能源子公司：
宁夏锂电：主营三元正极材料，因产品滞后、严重亏损，于2025年10月进入破产重整程序。
淮安骏盛：另一家新能源子公司，2025年4月进入破产程序。
中化（宁波）润沃膜科技：2025年10月通过挂牌转让剥离。
报告期内，仅这三家公司的股权处置就造成了约1.3亿元的损失。这被外界解读为“止血”之痛，也是曾经被寄予厚望的新能源战略的阶段性挫败。与此同时，公司正在推进收购中国蓝星旗下的南通星辰合成材料有限公司，强化化工新材料主业。这一“一退一进”的战略意图非常明显：收缩新能源战线，回归并深耕化工基本盘。
04 行业寒冬：全行业承压，没有谁独善其身
中化国际的困境，是整个化工行业周期下行的缩影。
2025年，国内化工行业供需矛盾依旧，大部分化工产品价格下跌，化工产品价格指数（CCPI）降至近五年低位。根据石化联合会数据，全行业利润总额同比下降9.6%。
“2025年国内化工品价格指数受供需格局影响处于下行区间，行业整体形势严峻，公司主要产品市场价格……同比均呈现持续下跌趋势。”——公司在业绩预告中的这番话，道出了传统化工与新能源业务双双承压的窘境。
行业“内卷式”竞争普遍，企业盈利水平显著承压。当宏观经济的寒风袭来，没有哪个板块能够独善其身。
05 未来之路：聚焦与创新，能否穿越周期？
面对严峻形势，中化国际将未来押注在“打造创新型化工新材料领先企业”的战略上。
公司正聚焦环氧树脂、聚合物添加剂、工程塑料、芳纶等特色产业链，并加快新质生产力培育。2025年，公司研发投入6.87亿元，新产品销售收入达74.74亿元。
一些亮点正在浮现：
芳纶2500吨扩建项目达产，销量增长3%。
高端防老剂关键原料MIAK打破进口依赖，成功投产。
尼龙66海外客户开发取得进展，销量增长8%。
公司管理层表示，将通过强化专项督导、极致降本、深耕营销平台、集中治理亏损单元等方式，努力提升经营质量。
中化国际的2025年年报，是一份典型的传统巨头在行业周期与战略转型双重夹击下的成绩单。