来源 :和讯网2021-11-04
2021-11-03东吴证券(601555)股份有限公司王紫敬对中国软件(600536)进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：麒麟收入已超去年全年，今年翻倍可期》，本报告对中国软件给出买入评级，当前股价为54.65元。
中国软件(600536)
事件：中国软件发布2021年三季报，2021年前三季度公司营业收入达到43.89亿元，同比增长96.14%；实现归母扣非净利润-4.80亿元。业绩基本符合市场预期。
投资要点
营收快速增长，信创行业高景气度：中国软件2021年Q3单季实现营收17.59亿元，同比增长108.32%，主要是因为下游国产化项目需求提升。2021年前三季度销售费用、管理费用同比增长103.94%、54.86%，主要系业务量增加，人员投入相应增加。合同负债2021年前三季度同比增加87.75%，各项指标均反映了信创行业的高景气度。
麒麟软件业绩亮眼，市场龙头地位稳固：麒麟软件2021年前三季度营业收入为7.53亿元，已经达到2020年全年收入的1.23倍；净利润为1.81亿元，是2020年全年净利润的1.10倍。相比同业2021年前三季度收入约为4亿元，净利润仍为负值，且部分收入来自于关联交易，麒麟从营收市场份额和盈利能力方面更具优势。根据收入口径，前三季度麒麟在国产操作系统领域市场份额接近2/3。
银河麒麟V10SP1全新发布，走向中国操作系统新高度：2021年10月27日，在2021操作系统产业峰会上，麒麟软件发布了“银河麒麟V10SP1”。该产品是针对我国网信产业转型升级的实际需求，以及云计算和移动互联网进一步普及的产业大势下，研发出的升级产品，作为一款移动时代的安全操作系统，在安全能力进一步提升的同时，实现融入移动等新特性，达到了中国操作系统的全新高度。V10SP1在安全性、易用性、生态能力三方面都实现了全新升级。操作系统是网信安全事业的基础，决定着我国数字基建发展的高度。麒麟软件持续发力国产操作系统的研发，已经成为行业领导者，未来将进一步引领国产操作系统行业的发展。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年归母净利润预测2.28/3.41/4.65亿元，对应PE分别为113.09/75.69/55.59倍。我们认为麒麟软件是国产操作系统行业的国家队、领军企业，在国产化浪潮之下，公司有望持续超市场预期，迎来业绩快速增长，维持“买入”评级。
风险提示：国家基础IT生态建设进度缓慢，行业竞争加剧。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为58.0；证券之星估值分析工具显示，中国软件（600536）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。