来源 :和讯网2022-04-02
2022-04-02光大证券股份有限公司吴春旸对恒生电子(600570)进行研究并发布了研究报告《2021年度报告点评：业绩符合预期，持续研发投入保证核心竞争力》，本报告对恒生电子给出增持评级，当前股价为43.02元。
恒生电子(600570)
要点
事件：3 月 30 日，公司发布 2021 年度报告，全年实现营收 54.97 亿元，同比增长 31.73%，归母净利润 14.64 亿元，同比增长 10.73%，业绩符合预期。
各业务持续增长，大零售、大资管和互联网创新业务营收增速均在 30%以上。得益于金融创新政策等影响，公司主营业务收入有所增长，且相比去年，报告期内公司未发生大额资产减值损失。1）大零售 IT 业务：营收 21.11 亿元，同比增长 39.79%，新一代证券综合金融服务平台 UF3.0 已实现全业务上线。2）大资管 IT 业务：营收 17.06 亿元，同比增长 39.84%；恒生资产管理 O45 产品在基金行业实现首家客户正式上线，取得了阶段性的成果；估值 6.0 在证券、银行、信托、基金获得多家合作，上线案例也在不断增加中。3）互联网创新业务：营收 8.04 亿元，同比增长 33.69%，一站式云服务解决方案，为各类金融机构提供基于云的投资交易、估值、托管清算、投资监督、信息披露、绩效评估及风险管理、算法交易等。4）银行与产业 IT 业务：营收 3.54 亿元，同比减少 2.54%。5）数据风险与基础设施 IT 业务：营收 3.54 亿元，同比增长 18.59%。
人员扩张、研发投入加大及业务增长导致当期费用增长较快，但扣非净利润同比增速仍达 29%。2021 年公司在职员工数为 13,310，同比增长 37%，大规模人员扩张也侧面验证了行业景气度。2021 年研发投入 21.39 亿元，营收占比38.92%，增加 3.07 个百分点。2021 年，扣非归母净利润 9.47 亿元，同比增长29.03%。
聚焦产品化战略，2021 年完成新一代核心产品技术升级，新技术产品为后续持续增长奠定基础。2021 年，公司核心产品 UF3、O45、估值 6、新一代 TA，全部完成云原生技术升级，同时也在重点客户正式上线。技术升级方面，Light 技术平台引入新技术，发布了 LightDB、LightCore、LightAtom、LightHSL 一系列新的技术产品，同时推出 Light 云平台，通过在线 API 分发、在线开发平台、在线社区服务，助力行业客户数字化转型升级。
投资建议：金融机构总体营收和利润水平持续稳健增长，资本市场改革继续扩大和深入，看好公司成为国内领先的金融科技产品与服务提供商，上调 22-23 年营收预测至 68.78/86.11 亿元，较上次预测+8.2%/+13.8%，新增 24 年营收预测107.65 亿元；考虑到公司前期新产品布局和持续研发投入，后续将受益，调整22-23 年归母净利润预测为 18.11/22.26 亿元，较上次预测-0.5%/+6.3%，新增24 年归母净利润预测 26.94 亿元。对应 22-24 年 EPS 分别为 1.24/1.52/1.84 元，对应 PE 分别为 38x/31x/25x，维持“增持”评级。
风险提示：新产品推广不及预期，人员扩张带来费用压力。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券闫磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利17.23亿，根据现价换算的预测PE为36.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级21家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为80.25。估值分析工具显示，恒生电子（600570）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)