“云茅”用友网络（600588.SH）似乎正一步步跌落神坛。
2022年上半年，用友网络出现了近五年以来的首次半年亏损。其实现营收35.37亿元，同比增长11.33%，净利润及扣非净利润却分别亏损约2.6亿元、2.06亿元，经营性现金流更是净流出11.23亿元。
对此，9月15日，用友网络董事长王文京在2022年半年度业绩说明会上表示，2022年上半年亏损，主要影响一是公司战略性主动加大研发、市场等方面的投入所致，其中研发费用增长超30%，在半年度报告中已有披露；二是公司客户结构以大客户为重，上半年营收占全年比例较小，下半年营收占比较大。
在业绩表现不佳的情况下，公司在二级市场也受挫。2022年年初，用友网络股价最高一度达到40.11元/股，此后大幅下跌。截至9月16日收盘，其股价报收19.53元/股，较年初腰斩。随着股价下滑，用友网络千亿市值神话也破灭，其市值年内蒸发约706亿元，截至9月16日收盘，其市值670.73亿元。
“用友系”欲推资本运作扭转乾坤
在董事长王文京的掌舵下，近年来，用友网络持续推进转型升级，目前已经形成了以用友云为核心，以“软件、云服务、金融”三大业务为支撑的新战略布局。
然而，转型却有阵痛期。2020年及2021年，用友网络营收分别为85.28亿元、89.32亿元，同比微涨0.22%、4.73%，净利润分别为9.86亿元、7.08亿元，同比降低16.7%、28.18%。
2021年一季度，公司由于处置畅捷支付，使得一季度实现投资收益2.87亿元，2022年一季度投资收益同比减少2.62亿元，导致公司一季度亏损扩大，至3.93亿元。
受到一季度的影响，2022年上半年，用友网络净利润亏损2.56亿元，这也是其近五年来首次半年报亏损。
“上半年亏损，一是公司战略性主动加大研发、市场等方面的投入所致，其中研发费用增长超30%，在半年度报告中已有披露，”用友网络董事长王文京在业绩会上表示，“二是公司客户结构以大客户为重，上半年营收占全年比例较小，下半年营收占比较大。”
虽然用友网络如此解释，但从近年连续下滑的业绩可以看出，用友网络的主业正在慢慢显现出疲色。
王文京似乎也清楚这点，因此，2021年来，王文京一改风格，开始激进强推资本运作，以扭转乾坤。
回顾历史，2019年1月3日，用友网络曾发布公告称，公司董事长、总裁王文京申请辞去公司总裁职务，看似有退居幕后之意。然而，随着用友网络业绩下滑，2021年，王文京不得不重新出山，掌舵用友网络。
短短两年的时间，王文京风格产生了不小的变化。比起单纯运营软件相关行业务，其开始倡导产业多元化，并试图通过用友网络，孕育一个庞大的资本帝国，即现在人们熟知的“用友系”。
王文京动作既快又狠，“用友系”迅速开枝散叶，凭借用友网络，王文京参股、控股的企业超50家，设计医疗、汽车、审计、烟草等众多行业，其中在新三板布局的公司大约有10家。
与此同时，王文京还开始对用友网络业务连续分拆，推进被剥离资产IPO。首先，将此前分拆的旗下汽车行业营销信息系统相关业务——用友汽车火速推动科创板上市。2022年3月7日，用友汽车成功过会。2022年上半年，用友汽车实现营业收入3.23亿元，同比增长21.7%，净利润7785.06万元，同比增长16.36%。
王文京还将用友扩旗下的金融科技业务分拆后纳入用友金融，并推进其在北交所上市。而另一家冲刺北交所的，是同样从用友网络分拆出来的新道科技。此外，“用友系”旗下另一家港股上市公司畅捷通也正在谋求回A。
一系列的操作，王文京试图通过资本运作“盘活”用友系的心已经十分明显。然而真的有效果吗？
葛卫东持股比降低至1.46%
公开资料显示，用友网络成立于1988年，2001年登陆A股市场，长期专注并持续领航企业软件与企业服务市场33年。
有着深厚历史的用友网络，上市已有二十余年，上市以来，其仅向市场融资3次，但累计融资金额却不小——共计达到78.65亿元。
其中最大规模的一次，便是去年王文京掌舵以来进行的募资。2022年1月25日，该次募资靴子落地，用友网络以31.95元/股的价格发行1.66亿股股份，募集资金总额为52.98亿元，发行对象合计17位。并且，由于“云茅”名声在外，这次定增也引来了高瓴、中金、葛卫东等一众明星资本捧场。
然而谁也想不到，用友网络这次定增竟让这群在资本市场上叱咤风云的“老油子”们栽了个跟头。
当时，高瓴旗下的HHLR管理有限公司获配3129.89万股，获配金额近10亿元，成为获配金额最高的机构；中金公司以5.12亿元的获配金额位居第二，申万宏源以4.3亿元的获配金额位居第三。高毅资产邓晓峰管理的高毅晓峰1号睿远证券投资基金和高毅晓峰2号致信基金合计获配近4亿元。
除了高瓴，用友网络该次定增还吸引了不少外资入驻，包括GIC、摩根大通、开域资本、UBS AG、摩根士丹利等，其中GIC、UBS AG分别获配3.44亿元、2.23亿元。
截至1月26日收盘，用友网络股价报收37.91元/股，以此为基准计算，当时参与定增的17名对象浮盈9.89亿元。
然而好景不长，随着A股今年持续震荡，不少热门股票股价下挫，其中也包括了用友网络。
1月26日以后，用友网络股价开始持续下跌，到了7月26日，半年限售期过去，用友网络迎来1.66亿股的巨额解禁潮，当天，用友网络股价报收21.2元/股，股价破发，截至9月16日收盘，用友网络股价已经跌到了19.53元/股。
以此计算，截至9月16日收盘，参与定增的17家明星资本浮亏20.62亿元。
有意思的是，位列用友网络前十大流通股东的私募大佬葛卫东，似乎有着不凡的远见，近年来一直在对其进行减持操作。
资料显示，葛卫东在2017年三季度首次进入用友网络前十大股东，持股比为2.69%，当时的持股市值为9.34亿元。此后多次进行加仓。
然而，从2020年第四季度开始，葛卫东开始密集减持，2022年二季度，再次减持2610万股，持股比降低至1.46%，大有“清仓”之势。
然而，葛卫东也参与了该次定增，其获配625.98万股，获配金额近2亿元。以此计算，葛卫东浮亏0.78亿元。