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王文京再度卸任用友网络总裁:云业务增速明显放缓 收入、盈利、现金流等业绩指标变差

http://www.chaguwang.cn  2024-01-18  用友网络内幕信息

来源 :新浪证券2024-01-18

  再度回归3年后,用友网络创始人王文京再次卸任公司总裁职务,继续担任公司董事长及董事会下设的相关专门委员会委员。经董事会审议通过,公司总裁一职将由陈强兵担任。

  2000年就加入用友、为用友工作二十余年的陈强兵,曾于2019年出任公司总裁,仅仅就任两年后即卸任总裁,改由王文京担任。但王文京的此次就任时间也仅为3年,今年初,总裁的接力棒重回到陈强兵手中。

  自1月2日王文京辞去用友网络总裁的公告发布以来,用友网络的股价便连跌数日。2024年1月2日,用友网络的收盘价为17.40元/股,然而经过了数个交易日的“跌跌不休”,截至2024年1月18日收盘,用友网络的股价为13.38元/股,与公告发布前相比跌幅23%。

  而近日的下跌,也只是用友网络在王文京任职总裁的近三年来股价跌跌宕宕的缩影。2021年1月初,王文京回归总裁,也是用友网络股价距今而言最后一次超过50元,如今已经跌近四分之三。

  坚定转型云业务多年收入、盈利、现金流等各项指标明显变差

  王文京任职总裁的3年中,用友网络在不断经历各项变革。从大刀阔斧向云业务转型、云业务升级、推出“大国重器”用友BIP3,到用友系用友汽车、用友金融、新道科技等多家子公司分拆上市,再到升级大型企业业务组织、升级全球化业务体系。去年7月,用友网络还发布了业内首个企业服务大模型YonGPT。

  从传统ERP软件企业坚决向云业务转型,连大模型的风口都不曾错过,用友网络在转型路上动作频频。但从近年来的业绩表现来看,结果或并不尽如人意。

  从2001年用友网络在上交所上市,到2020年的近二十年时间,用友网络的营业收入基本保持了两位数的增速,仅有个别年份增速较低,营收规模从最初的3亿元逐渐增加至2020年的85亿元。但2020年以来,用友网络营收增幅明显减少,2020-2023年前三季度同比增长分别仅为0.18%、4.73%、3.69%、2.01%,2023年前三季度用友网络实现营业收入57.07亿元,合同负债金额从2022年底的23.55亿元仅增加至24.70亿元。

  不仅收入规模出现下滑,盈利能力表现亦不容乐观。用友网络在2022年之前的二十余年中均保持了每年全年盈利,在个别年间,净利润规模出现同比减少。但2020年以来,用友网络的归母净利润规模开始持续下滑,2020-2022年,用友网络实现归母净利润分别为9.89亿元、7.08亿元、2.19亿元。而步入2023年之后,用友网络每个季度均为亏损,第一-第三季度归母净亏损分别为3.97亿元、4.48亿元、1.85亿元,前三季度共计亏损10.30亿元。

  现金流表现近年来也明显变差,持续多年的净流入也在2023年被打破。2020-2023年前三季度,用友网络的经营性净现金流分别为16.13亿元、13.04亿元、2.86亿元、-18.82亿元。

  而在这背后,是用友网络的销售毛利率连年下滑,且各项费用高企,但对公司的业绩加成有限,却进一步压缩了其利润空间。2019-2023年前三季度,用友网络的销售毛利率分别为65.42%、61.05%、61.25%、56.37%、49.69%。然而,伴随着规模的增大,成本本应被逐渐摊薄,公司的毛利率本应有所好转,但实际上用友网络的表现却明显相反。近年来,用友网络明显加大了各项费用的投入力度,其中特别是销售费用,从2020年的15.37亿元逐渐增加至2022年的22.35亿元,2023年前三季度为17.29亿元,销售费用率创新高30.29%。

  业绩指标表现不佳,资本市场投资者自然选择“用脚投票”。2021年1月,王文京回归不久,用友网络的股价距今最后一次来到50元以上,但自此之后,便一路下行。截至今日收盘,用友网络的股价为13.38元/股,相较2021年初已跌去近四分之三,公司市值已跌至457亿。

  云服务业务增速明显放缓依赖大客户回款能力变差

  近年来用友网络的很大一部分变革措施,基本是围绕着云服务业务的转型与持续升级。坚定地向“云”奔赴,的确曾给用友网络带来了快速的业绩增长,而从业务结构来看,云服务业务也已然成为了用友网络的业绩支柱。

  2023年前三季度,用友网络的云服务业务实现收入39.48万元,同比增长11.3%,在整体收入中占比69.16%。但需要注意的是,2021年与2022年,用友网络的云服务业务增速分别为55.5%、19.4%,可以看出增速已明显放缓。

  除了云服务业务成为业绩支柱之外,用友网络一直以来的另一大特征则是大客户,大型企业客户一直在用友网络的客户中占据着主要部分。据财报显示,2023年前三季度用友网络来自大型企业客户的收入为37.50亿元,同比减少0.8%,在所有收入占比超65%。而对于云服务业务的大型企业客户实现收入25.86亿元,同比增长6.1%,低于云服务业务整体增速,在云服务业务中占比65.5%。由此来看,来自大型企业客户的收入也有减少趋势。

  更何况,大型企业客户相比其他类型客户,虽然客单价较高,也较为稳定,但其定制化需求也往往更高,标准化产品服务难以满足大型客户的需求,即公司需要付出额外的各项成本,但未来却难以复用在其他客户或项目上。

  除此之外,依赖大客户也不可避免公司对于客户的议价能力较低,回款能力往往较差。近年来,用友网络的应收款项持续高企,从2020年的11.52亿元翻倍到2023年三季度的23.98亿元,但同期收入显然并未实现翻倍。同时,应收账款周转天数从2020年的48.06天增加至2023年三季度的104.79天,在一定程度上解释了近年来现金流净流入的减少,回款能力变差可见一斑。

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