长江商报消息●长江商报记者黄聪
随着乳制品行业市场竞争加剧， 光明乳业 （600597.SH）正通过兼并重组、节支增效等方式提振业绩。
11月29日， 光明乳业 发布公告，拟以5亿元的价格收购青海 小西牛 生物乳业股份有限公司（以下简称“ 小西牛 ”）40%的股份。
长江商报记者注意到， 光明乳业 100%拿下 小西牛 花费了四年多时间。2021年，公司以6.12亿元的价格收购 小西牛 60%的股份。
综合来看， 光明乳业 两次收购 小西牛 股权合计交易款达11.12亿元。
在业绩压力下，2025年三季度， 光明乳业 营业收入57.59亿元，同比增长1.04%；归母净利润亏损1.3亿元，较上年同期亏损1.64亿元大幅收窄。
同时，长江商报记者发现，2025年前三季度， 光明乳业 三费合计28.27亿元，较上年同期32亿元下降约12%。同期，公司研发费用1亿元，同比增长19.47%。
分两步收购全控 小西牛
近两年来，受宏观经济波动、行业周期、生产成本上升等因素影响，我国乳制品行业市场竞争加剧，原奶价格步入下行通道，过剩产能出清、企业兼并重组、产品和模式创新等正不断上演。
这其中， 光明乳业 横跨四年多，分两步将 小西牛 收入囊中。
11月29日， 光明乳业 发布公告，2025年1月，公司收到 湖州福昕创业投资合伙企业 （有限合伙）（以下简称“湖州福昕”）行使出售选择权的书面通知书，要求公司按协议约定购买其持有的 小西牛 40%股份。经协商，公司拟以人民币5亿元的价格收购湖州福昕持有的 小西牛 40%的股份。
小西牛 是西北地区一家专门从事乳制品研发、生产和销售，具有高原特色的股份制企业（非上市）。 小西牛 有三家全资子公司分别是位于宁夏的 灵武市 小西牛 牧业有限公司 、 吴忠市 小西牛 养殖有限公司 和位于青海的 青海 小西牛 乳制品销售有限公司 。作为一家具有青藏高原地域特色的乳制品生产企业， 小西牛 在省内外重点城市培育了较高品牌忠诚度的消费群体。 小西牛 产品主要涵盖常温牛奶、常温酸奶、低温酸奶及乳饮料四大类。
光明乳业 介绍，此次交易后， 小西牛 将从公司的控股子公司变为全资子公司。
长江商报记者发现， 光明乳业 100%“拿下” 小西牛 花费了四年多时间。
2021年10月21日， 光明乳业 董事会审议通过《关于收购青海 小西牛 生物乳业股份有限公司 60%股权的议案》，同意公司以6.12亿元的价格向 小西牛 8位股东收购其所持有的1954.47万股 小西牛 股份，占其总股本的60%。
同年12月6日， 小西牛 完成了本次股份收购相关的工商变更登记手续。 光明乳业 持有 小西牛 60%的股份，湖州福昕持有 小西牛 40%的股份。
在西部可形成产能新格局
为体现 小西牛 创始股东对 小西牛 自身业务发展的信心，同时 光明乳业 为防范风险，收购中设置业绩承诺条款。
公告显示，创始股东承诺 小西牛 在2022年至2024年实现扣除非经常性损益的合并报表税后净利润（以下简称“扣非净利润”）分别不低于8456万元、9597万元、10893万元，三年合计约2.89亿元。
最终， 小西牛 2022年至2024年各年度实现的扣非净利润为8718.52 万元、7923.28万元、10372.03万元，三年累计约为2.7亿元，完成目标93.32%。
光明乳业 介绍，根据《股转协议》的约定及业绩承诺实现情况，业绩补偿款为3242.57万元。经友好协商，该笔业绩补偿款将用于抵扣公司支付 小西牛 40%股份的转让款。
综合来看， 光明乳业 两次收购 小西牛 股权合计交易款达11.12亿元。
光明乳业 介绍， 小西牛 有多款具地域特色的差异化产品，受限于省外渠道不足，收购前未充分发挥销售潜力。近三年， 小西牛 借助 光明乳业 在华东、华南地区的优质渠道资源，取得了华东地区销售拓展的显著成效。 小西牛 在青海及部分周边城市已建立起了成熟的渠道体系，在这些优势渠道中也存在着对于高端产品的需求，可以嫁接 光明乳业 产品进行售卖。
同时， 光明乳业 表示，公司已经在宁夏布局了牧业资源， 小西牛 的产能尚有富余，且预留了产能扩建的土地，未来可作为 光明乳业 在西部地区的乳制品加工厂，提升产能利用率和经济效益。 光明乳业 由此在西部可形成产能新格局，支撑整个西部地区的销售。
前三季研发费增19.47%
光明乳业 成立于1996年，有着数十年乳制品研发、生产、销售经验。公司产品及渠道遍布华东、华中、华南、华北、西南、西北等地区。
当前， 光明乳业 业绩正面临一定压力。
2025年前三季度， 光明乳业 营业收入达182.31亿元，同比下降0.99%；归母净利润8721.43万元，同比下降25.05%。
向好的是，三季度， 光明乳业 营业收入达57.59亿元，同比增长1.04%；归母净利润亏损1.3亿元，较上年同期亏损1.64亿元大幅收窄。
2025年前三季度， 光明乳业 销售费用20.99亿元，同比下降9.13%；管理费用达5.80亿元，同比下降16.97%；财务费用达1.48亿元，同比下降22.47%。
由此来看，2025年前三季度， 光明乳业 三费合计28.27亿元，较上年同期32亿元下降约12%。
与此同时，2025年前三季度， 光明乳业 研发费用1亿元，同比增长19.47%。
9月28日晚间， 光明乳业 发布公告称，下属子公司新莱特拟以1.7亿美元出售新西兰北岛资产，接盘方为新西兰雅培，其母公司为美国乳制品巨头雅培。此次项目完成后，预计增加新莱特2026财年净利润约1000万至1500万新西兰元。
有业内分析人士指出，这对 光明乳业 和雅培来说是双赢，既能缓解新莱特亏损局面，又能满足雅培产能需要。