研报掘金丨平安证券：维持青岛啤酒“推荐”评级，原材料红利兑现，盈利能力改善

　　平安证券研报指出，青岛啤酒1H25实现归母净利39亿元，同比+7.2%；2Q25实现归母净利22亿元，同比+7.3%。基地市场稳健增长，高端化持续推进。2Q25公司啤酒销量247万千升，同比+1.2%，其中青岛主品牌/其他品牌销量分别为134/113万千升，同比分别+3.8%/-1.7%。原材料红利兑现，盈利能力改善。1H25公司毛利率43.7%，同比+2.1pct，原材料成本红利持续兑现，1H25啤酒成本2406元/千升，同比-3.9%。展望未来，公司持续推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒全国性第二品牌”的品牌战略，加快青岛主品牌“1+1+1+2+N”产品组合发展，竞争力持续提升。维持“推荐”评级。