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老凤祥2022年三季报点评:深入实施“十四五”规划,短期疫情冲击不改长期投资逻辑

http://www.chaguwang.cn  2022-10-28  老凤祥内幕信息

来源 :证券之星2022-10-28

  公司 1-3Q2022营收同比增长 7.54%,归母净利润同比减少 9.49%10月 27日,公司公布 2022年三季报:1-3Q2022实现营业收入 535.38亿元,同比增长 7.54%,实现归母净利润 13.56亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 2.59元,同比减少 9.49%,实现扣非归母净利润 13.75亿元,同比增长 8.60%。

  单季度拆分来看,3Q2022实现营业收入 197.98亿元,同比增长 8.80%,实现归母净利润 4.66亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.89元,同比增长 2.04%,实现扣非归母净利润 4.79亿元,同比增长 5.95%。

  公司 1-3Q2022综合毛利率下降 0.03个百分点,期间费用率下降 0.15个百分点1-3Q2022公司综合毛利率为 7.31%,同比下降 0.03个百分点。单季度拆分来看,3Q2022公司综合毛利率为 6.67%,同比上升 0.17个百分点。

  1-3Q2022公司期间费用率为 2.23%,同比下降 0.15个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.32%/0.58%/0.29%/0.04%,同比分别变化+0.08/-0.12/-0.12/+0.003个百分点。3Q2022公司期间费用率为 2.13%,同比上升 0.29个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.37%/0.54%/0.18%/0.05%,同比分别变化+0.53/-0.08/-0.17/+0.01个百分点。

  深入实施“十四五”规划,短期疫情冲击不改长期投资逻辑1-3Q2022公司归母净利润同比减少 9.49%,主要是由于公司 1Q2022非经常性亏损达 5949万元(其中包含 9801万黄金租赁亏损),而 1Q2021公司非经常性收益为 2.15亿元(其中包含非流动资产处置收益 2.92亿元)。2022年是公司深入实施“十四五”规划的关键之年,2022年 3月上旬公司启动了第三批 8家职业经理人选聘工作。同时,公司将推进上海工美拍卖行、上海老凤祥珐琅艺术品有限公司等企业的股权结构调整及优化,根据市场实际情况和公司发展战略适时推进 B 股转 H 股项目。

  下调盈利预测,维持“买入”评级公司业绩略低于预期,主要是由于受到部分地区疫情反复的不利影响,鉴于疫情受控进程尚有一定不确定性,我们略微下调对公司 2022/2023/2024年 EPS 的预测 3%/3%/3%至 3.52/4.08/ 4.61元。公司作为黄金产品龙头,受益于黄金产品投资保值需求提升,维持“买入”评级。

  风险提示:金价及人民币汇率波动大于预期,渠道拓展速度低于预期

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