主营亏损，副业来弥补，这一资本市场上市公司屡见不鲜的手段，经常成为企业摆脱退市或被ST命运的法宝，但却难以持久。如今这一情况在A股上市公司金枫酒业（600616.SH）身上再次重演。
7月15日，沪市三家黄酒股之一的金枫酒业发布上半年业绩预告显示，今年1—6月，公司实现净利润在1.05亿元至1.29亿元，相较于去年同期亏损1990.36万元，预计实现扭亏为盈，并且净利润环比增幅达到五倍。不过对于净利润大增的原因，金枫酒业也在公告中指出，系今年3月收到四川中路房屋征收补偿款2亿元，该事项确认资产处置收益1.91亿，政府补助150万元。
作为业内老牌黄酒企业，金枫酒业在上述业绩预告中尚未公布二季度经营数据。然而金枫酒业的公告也打了“预防针”，称“今年上半年因经济复苏和居民消费意愿不及预期，市场需求尚未完全恢复，公司营业收入和产销量均同比下滑，故扣除非经常性损益后的净利润为负数”。
“龙头黄酒企业能取得‘原地踏步’式增长实属不易。然而，黄酒企业依然面临困局，在国内黄酒产业规模以上企业减少的情况下，上市黄酒企业业绩复苏乏力，说明黄酒产业依旧没有走出区域化困局。”7月18日，上海一家头部券商酒业分析师黄浩对《华夏时报》记者表示。
拆迁款多收了两亿元
值得关注的是，在金枫酒业当日发布业绩预增公告之后，资本市场对这一利好消息并未作出积极回应，反而在7月15日股价跳空低开，跌幅最多达到3%，最终以下跌1%收盘，报收6.94元/股。
7月19日，《华夏时报》记者也向金枫酒业发送采访函了解二季度的经营业绩，以及对于黄酒市场的经营规划等目标，截至发稿尚未获得回复。
金枫酒业过往的业绩数据显示，今年一季度，金枫酒业实现营收1.097亿元，同比去年1.634亿元减少了近6000万元的营收，一季度净利润则实现1.33亿元，同比去年345.6万元的净利润增加了近百倍；而从其2022年半年报数据来看，金枫酒业去年1—6月实现营收2.318亿元，归属净利润则是亏损1990万元，业已发布的2023年中期业绩预告数据显示公司在上半年扣费净利润则是亏损1680万元—4020万元之间，尚未公布营收数据。
“从股价的反应来看，投资者对于这份利好的半年度业绩预告似乎并不看好，可以想象公司二季度单季的业绩不理想，但是业绩差的原因在哪里，公司只是解释消费复苏不及预期。按照公开数据和消费者的体验来看，自一季度以后，国内餐饮市场尤其是一线城市的表现还是比较不错的，而黄酒市场主要也是聚集在长三角，区域市场的消费势头到二季度还算旺盛，所以这个解释比较牵强。”对此，金枫酒业的一位中小投资者张飒（化名）受访时分析指出。
而在张飒看来，金枫酒业此前收到的房屋项目征收补偿款虽然扭转了上半年净利润持续亏损的局面，不过从其过往三年的业绩报告中看出，金枫酒业已经连续三年扣非净利润为负值，其2020年—2022年间扣非净利润分别为-2456万元、-1866万元、-244.4万元。
“上交所对于沪市上市公司被ST的几大情形中有一条，公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。对于金枫酒业来说，连续三年扣非净利润为负已经是不争的事实，也意味着公司面临着有ST的风险，不过从公司控股股东的背景来看，其背后有国资上海糖业烟酒集团持股近35%作为第一大股东，实控人又是上海国资委，料下半年可能会对消费行业出台更多的刺激消费举措以提振营收利润。”黄浩受访时指出。
行业前景与头部企业股价只反差
本报记者梳理发现，在A股有三家黄酒上市企业，分别为金枫酒业、会稽山、古越龙山，这三家公司分别位于上海和浙江两地，而市场相关行业机构发布的乐观展望与这三大头部企业的业绩之间却存在着反差。
今年6月17日，有市场机构发布调研报告分析，目前中国黄酒市场正处于蓬勃发展的阶段，市场规模不断扩大。2018年中国黄酒市场规模已经达到330.4亿元，同比增长16.8%，未来几年随着中国经济的发展和生活水平的不断提升，黄酒市场的增长潜力将持续不断，预计到2025年，黄酒市场规模有望超过500亿元，成为一个具有巨大商机的行业。
“首先，政策的支持是中国黄酒行业发展的主要推动力。此前政府出台了一系列政策，鼓励企业发展，支持黄酒行业的发展。例如包括减免税费、提供贷款、建立补贴等；其次黄酒行业的消费者群体正在不断扩大，这为黄酒行业的发展提供了强大的消费支撑；此外黄酒企业也在投入大量资金改善产品质量，开发新品种，以吸引更多消费者。黄酒企业不断推出新型黄酒，尝试与消费者进行更多沟通，以满足消费者不断变化的需求，这将进一步促进黄酒行业的发展。”7月20日，博研咨询机构相关负责人受访时乐观预测。
而本报记者梳理发现，上述三家黄酒上市公司虽然占据头部地位，不过近三年来的股价则是连年下跌。古越龙山股价从2021年到现在跌幅接近50%；会稽山和金枫酒业的股价则连续三年股价原地踏步。2023年上述三家上市公司总营收合计35亿元左右，占比整个黄酒市场份额不到十分之一。
“国内黄酒市场的格局仍然是多而散的局面，即使有三家头部上市公司，不过其营收在全市场的占比也很少，连三成都不到。黄酒作为快消品，本身也受诸多限制，首先其利润并不会像白酒那样巨大；其次消费者对于黄酒品类的选择差异不大，而且所有黄酒品类的价格区间也很小，从最次的料酒到酒桌上的档次黄酒，价格区别最大也就数十元。白酒品类的价格区间就非常大，就数十元到数千元的白酒都有，使得头部白酒企业能赚得盆满钵满，甚至有的白酒上市公司能够撑起万亿的市值，而在黄酒行业是不可想象的；最后如果上市黄酒企业要提升业绩靠一次性的补偿也不是长久之计，最终还是要依靠消费政策的提升和整个消费市场回暖。”国内酒类行业资深分析师蔡飞对《华夏时报》记者表示。