来源 :中银证券研究2023-07-19
公司发布2023年半年度业绩预增公告。23H1公司预计实现归母净利润21.8-22.5亿元，经追溯调整后同比增220%-231%；扣非归母净利润0.45-0.85亿元，同比减68%-83%。其中Q2单季度预计实现归母净利润18.4-19.1亿元，同比增339%-355%；扣非归母净利润-1.88亿元-2.28亿元。公司各业务稳定增长，多元布局持续推进，业绩有望进一步修复，维持买入评级。
支撑评级的要点
23H1归母净利同比高增。23H1公司预计实现归母净利润21.8-22.5亿元，经追溯调整后同比增220%-231%；扣非归母净利润0.45-0.85亿元，同比减68%-83%。Q2单季度预计实现归母净利润18.4-19.1亿元，同比增339%-355%；扣非归母净利润-1.88亿元-2.28亿元，同比亏损幅度增大。
珠宝时尚业务超预期增长，餐饮食饮业务持续创新。1）珠宝时尚：公司通过优化市场布局和品类升级，扩张营业渠道，产品竞争力和市场占有率不断提升，板块业绩实现超预期增长。2）餐饮食饮：2023年5月，公司旗下餐饮品牌绿波廊、春风松月楼被授予“上海老字号”牌匾；旗下的酒业全球科创研究院开业，未来将以科技助力公司旗下酒业品牌的创新。
商业地标客流逐步恢复，带动商业管理和文化餐饮业务提升。据公司公众号消息，上海“五五购物节”期间整体销售额同比增长32%，其中消费品牌同比增长54%。商场客流的逐步恢复，带动公司珠宝时尚、餐饮、文化商业等业务稳步增长，购物节期间，珠宝时尚销售超10亿元，同比增86%；文化饮食销售超2.5亿元，同比增399%；BFC外滩金融中心和豫园商城等线下商圈则迎来了人气回暖，带动整体销售同比增164%。
出售IGI集团股份，运营与投资同步发力。H1非经常性损益较高的主要原因是公司出售IGI集团股份。据公司公告，公司联合RL家族向黑石集团旗下股权基金出售IGI集团100%股权，其中豫园股份80%股权交易对价约为4.55亿美元。除了创造投资收益之外，公司也同步加强产业链资源的整合优化。2023年5月，公司宣布进一步收购法国设计师珠宝品牌DJULA创始人Alexandre Corrot及所有个人股东的全部股权，以此加强公司在珠宝时尚领域全球化产业链资源的整合优化。
估值
公司各业务稳定增长，多元布局持续推进，业绩有望在消费回暖趋势下进一步修复，财务状况持续优化。我们预计23-25年EPS为0.81/0.98/1.08元，对应市盈率为8.6/7.1/6.4倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
国际黄金价格波动、多业务协同管理难度大、市场竞争加剧等风险。