国内老牌炼化一体化龙头上海石化（600688.SH）业绩断崖式滑坡。
3月18日晚间，上海石化发布的年报显示，2025年，公司实现营业收入755.63亿元，同比下降13.28%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）亏损14.33亿元，扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）亏损14.22亿元，同比均由盈转亏。
长江商报记者注意到，在2025年国际原油价格震荡下跌的背景下，上海石化因炼油装置大修，炼油产品产量下降、利润下降而出现业绩亏损，炼油化工两大业务板块利润承压。
不过，即便业绩亏损，上海石化依旧聚焦财务风险管控，持续优化负债结构，保障公司财务盘面稳健。截至2025年末，公司总借款额8.13亿元，较上年末大幅减少7.56亿元，负债规模持续压降。其中，公司全额偿还短期借款15亿元，期末短期借款余额直接降至0元。
由于2025年亏损，且预计2026年公司经营资金缺口将进一步扩大，上海石化暂停了2025年的分红。
此外，上海石化多项重点转型项目取得实质性突破。3月13日，公司碳纤维子公司获得包括中国石化股份等在内的6亿元增资，为公司新材料业务突围注入资金动力。
营收下滑13.28%归母净利盈转亏
年报显示，2025年，上海石化实现营业收入755.63亿元，同比下降13.28%；扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入749.67亿元，同比下降13.06%；归母净利润亏损14.33亿元、扣非净利润亏损14.22亿元，与上年同期的3.17亿元、3.38亿元相比，均由盈转亏。
截至2025年末，上海石化总资产398.82亿元，较上年末减少4.52%；归属于母公司股东的净资产231.32亿元，同比减少7.62%。
对于2025年业绩亏损，上海石化称，主要是本年度公司炼油装置大修，炼油产品产量下降，利润下降。
分板块来看，2025年，上海石化的炼油产品的营业亏损为3.51亿元，营业利润同比减少16.7亿元。同时，受化工产品成本端支撑减弱以及产品售价下降影响，公司化工产品的营业亏损为17.16亿元，同比增亏4.09亿元。
产量缩减叠加产品价格下行，进一步放大了公司的经营压力。年报显示，2025年全年，上海石化累计加工原油1261.25万吨（其中来料加工103.44万吨），同比下降5.49%，生产成品油784.18万吨，下降9.34%；主体商品总量1122.99万吨，下降4.36%。
上海石化在年报中坦言，2025年，国际原油价格震荡下跌，中国石油化工行业整体呈现偏弱运行态势，多数产品价格承压，结构性分化显著。
在价格端，截至2025年12月31日，上海石化的炼油产品和化工产品的加权平均价格（不含税）与上年相比，分别下降了8.31%和13.36%。
在原油加工方面，2025年，上海石化累计加工原油1261.25万吨，同比下降5.49%。2025全年，公司原油加工成本为3872.30元/吨，比上年减少409.88元/吨，下降9.57%。全年原油加工总成本比上年减少59.51亿元，下降11.72%，占总销售成本的68.10%。
若分季度来看，上海石化的盈利走势波动极大。2025年四个季度中，公司分别实现营业收入195.21亿元、200.03亿元、193.62亿元、166.78亿元，同比下降8.28%、10.01%、13.8%、21.1%；归母净利润分别为-8983.9万元、-3.72亿元、3059.5万元、-10.01亿元，尽管在三季度扭亏为盈，但四季度公司再次出现大额亏损。
负债结构优化新材料项目加速突围
即便经营业绩承压，上海石化依旧聚焦财务风险管控，持续优化负债结构，保障公司财务盘面稳健。
长江商报记者注意到，截至2025年末，上海石化的总借款额为8.13亿元，较上年末减少7.56亿元。其中，公司偿还短期借款15亿元，期末短期借款余额为0元。同时，公司借入长期借款7.44亿元，期末为8.12亿元。
上海石化表示，公司通过对借款等负债加强管理，提高对财务风险的控制，从而使公司资产负债率保持在一个安全水平上。
截至2025年末，上海石化资产负债率41.74%，较上年末增加1.94个百分点。
考虑到公司2025年度母公司净利润为负，且预计2026年公司资金缺口仍将进一步扩大，为保障企业正常经营和可持续发展，上海石化计划2025年不派发本年股利，也不进行公积金转增股本。
数据显示，2022年至2025年期间，上海石化仅在2024年实施分红，共派现2.11亿元。不过，上市33年以来，上海石化共筹集人民币24.18亿元，港币40.34亿元，累计分红241亿元。
作为中国主要的炼油化工一体化综合性石油化工企业之一，上海石化依然具有较强的整体规模实力。公司是中国重要的成品油、中间石化产品、合成树脂和合成纤维生产企业，并拥有独立的公用工程、环境保护系统，以及海运、内河航运、铁路运输、公路运输配套设施。
利用炼油化工一体化的优势，上海石化积极调整优化产品结构，不断开发新产品，提升产品质量及丰富品种，优化生产技术，提高企业资源的深度利用和综合利用效率。
2025年，上海石化持续推动重点项目建设，加快转方式调结构步伐。其中，公司热电项目烟囱主体结构顺利封顶。国家危险化学品应急救援上海基地项目稳步推进。3万吨/年大丝束碳纤维内蒙古基地建设项目两条生产线机械完工，上海基地6万吨/年原丝项目顺利通过稳评、环评公参。热塑性弹性体项目实现一次开车成功，并打通“研发—生产—销售”链条。
值得一提的是，为了实现新材料产业高端突围，碳纤维业务重组引资和高质量发展，上海石化的全资子公司内蒙古新金山碳纤维有限公司获得中国石化股份、乌审旗国有资本投资集团有限公司、东方电气风电股份有限公司、建信金融资产投资有限公司合计6亿元增资。截至3月13日，上述增资完成交割。