来源 :乐居财经2023-10-16
10月16日消息，海通国际发布研究报告，维持海尔智家“优于大市”评级。
海通国际观点如下，国内市场方面，23H1公司中国智慧家庭业务实现收入703.53亿元，同比增长8.6%。分品类看，公司冰箱/厨电/洗衣机/空调/热水器的收入分别增长7%/8%/4%/25%/10%，核心品类均实现较好增长。23H1卡萨帝品牌份额达14.2%，同比提升1.4pct，旗下套系化产品收入占比提升6pct，我们认为，卡萨帝将在2023年的下半年继续深入推进品牌升级，持续提升高端品牌竞争力、夯实长期发展基础。
海外市场方面，23H1公司海外业务实现收入669.17亿元，同比增长8.8%，其中北美/欧洲/澳新/南亚/东南亚/日本地区的收入分别增长5%/30%/-16%/24%/6%/6%。北美市场Monogram逆势实现双位数增长，我们预计欧洲市场暖通空调业务将快速增长。
盈利能力方面，23H1公司毛利率达到30.4%，同比提升0.2pct。其中，国内市场受益于原材料价格下降以及供应链自制比例提升等因素，毛利率同比提升；海外市场受行业竞争加剧，以及高成本库存等因素影响，毛利率同比回落，但环比Q1有所改善。
公司发布23年员工持股计划，重新明确增长目标。公司国内三翼鸟场景化服务继续赋能公司零售端表现，海外建设一带一路国家供应链完善全球市场布局。海通国际预计公司23-25年EPS分别为1.78/2.02/2.26元（23-24年原预测为1.85元及2.07元），同比增长14%/13%/12%。给予公司23年18xPE估值，对应目标价32.04元（此前预测为22年22xPE估值，目标价35.45元，-10%）。