2025年，白酒行业仍旧延续去年需求减缓、库存积压、价格下降等挑战，哪怕昔日“川酒六朵金花”之一的名酒面对此形势也受到了不小的影响。
继2024年业绩创新低以外，近日，舍得酒业股份有限公司（下述简称“舍得酒业”）又交出了营业收入与净利润均双位数下跌的2025年第一季度“成绩单”。
净利润再度跌去37%
4月25日，舍得酒业发布了2025年第一季度报告。报告期内，舍得酒业营业收入在15.76亿元左右，同比大致下滑25.14%；归属于上市公司股东的净利润（下述简称“净利润”）在3.46亿元左右，同比大致下跌37.1%。
对于净利润的下滑，舍得酒业解释称主要是报告期营业收入下降所致。而营业收入的下滑可能与舍得酒业去年所实施“控量挺价”策略有所关联。
近年来，白酒行业面临需求减缓、价格倒挂等挑战，据中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年1—6月白酒市场经销商、零售商反馈市场倒挂程度前三价格带分别为800—1500元、500—800元、300—500元。
而舍得酒业的主力产品正处于此“重灾区”，或是为了挽救价格倒挂的产品，近年来舍得酒业进行了“控量挺价”以及提价等措施。
自2023年第四季度起，智慧舍得、品味舍得等核心单品经销商配额削减40%，限制供给以缓解库存压力；2024年1月起，品味舍得出厂价上调20元/瓶。
但舍得酒业的措施似乎并未根除价格倒挂，据今日酒价显示，截至4月29日，智慧舍得的今日行情价为500元/瓶，对比其官网598元的建议零售价，仍旧下跌了16%左右。
长久的价格倒挂似乎也让市场的信心有所削弱。2024年舍得酒业省外经销商数量净减少70家左右，省外单商经销收入从207万元降到了不到150万元；2025年一季度，其经销商数量再度净减少40余家，批发渠道收入同比大致下滑31.77%。
值得注意的是，舍得酒业实施“控量挺价”策略，可能也在一定程度上导致了销量显著下降。据舍得酒业今年3月21日发布的2024年财报显示，2024年舍得酒业的营业收入在53.6亿元左右，同比大致下跌24.4%；净利润在3.46亿元左右，同比暴跌八成左右。
具体来看，舍得酒业2024年的中高档酒、普通酒销售收入分别在40.9亿元、6.9亿元左右，分别同比大致下滑27.7%和23.4%。
不仅如此，2025年第一季度，舍得酒业仍旧延续了销量下滑的态势。2025年1—3月，舍得酒业中高档酒、普通酒销售收入分别在12.34亿元、2.08亿元左右，分别同比大致下滑28%左右和12%左右。
对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出：“当前白酒市场呈现出浓香型与酱香型两强对峙的格局，浓香型白酒市场份额在2024年下滑13.33%，而酱香型白酒市场份额从30%增长至40%。行业竞争格局对舍得酒业不利。”
此外，柏文喜还表示：“在次高端市场，茅台1935、五粮液普五等产品对舍得酒业形成了有效挤压。这种竞争格局导致舍得酒业市场份额下降，产品价格策略失灵。”
存货已连续4年增长
公开资料显示，舍得酒业的成立日期为1996年11月9日，股票首次公开发行并上市的日期为1996年5月24日；公司的主营业务是白酒产品的设计、生产和销售。公司的主要产品是酒类、玻瓶、中高档酒、普通酒。
在白酒价格倒挂日益严重的时期，不少企业都通过“控量”来进行调整改善。自今年1月以来，包括五粮液、洋河股份、泸州老窖等10余家白酒企业发布了停货通知。
舍得酒业也在2024年财报中表示主动实施“控量挺价”策略。但值得注意的是，舍得酒业的存货数量实际上也不容乐观。
据舍得酒业发布的2024年财报显示，截至2024年12月31日，舍得酒业的存货数额在52.2亿元左右，已逼近同年的营业收入，对比2023年12月31日44.24亿元左右的存货数额也大致增长了18%。
实际上，舍得酒业的存货数额已连续4年呈现增长的态势。据百度股市通显示，2020年—2023年，舍得酒业的存货数额分别约为25.54亿元、27.94亿元、35.83亿元、44.24亿元。
而在此情况下，舍得酒业却仍旧选择扩产，2022年，其重金投入70亿元进行扩产。项目建成后预计将新增原酒产能约6万吨、新增原酒储能约34.25万吨，以及年新增制曲产能约5万吨。
这可能是与舍得酒业始终坚持的核心战略——“老酒战略”，并推出“舍得酒，每一瓶都是老酒”品牌口号有所关联。
据悉，老酒战略是以“文化+老酒”的品牌策略，强化品牌形象，提升品牌价值；以及投资增产扩能项目，提升原酒酿造和储存能力，确保“老酒战略”的可持续实施等为核心。
值得一提的是，舍得酒业的“老酒战略”曾一度陷入舆论风波。2021年曾有媒体爆料，舍得酒业号称的“43年贮藏12万吨老酒”，实际只有两万左右的陶罐贮存，其余绝大多数为不锈钢容器，内外壁被腐蚀；还曾在1999年、2000年、2001年，分别采购代用品酒“即食用酒精”0.92亿元、2.03亿元、2.24亿元。
虽然舍得酒业澄清，公司老酒储量真实，拥有12万余吨老酒；公司存储的老酒未勾兑食用酒精。但此事还是难免给其“老酒战略”造成了不小的影响。
2021年—2023年，舍得酒业的营业收入增速在83.7%、21.9%、16.9%左右，呈下滑态势，2024年其营业收入更是由增长转变为下滑。
对此，柏文喜认为：“舍得酒业的业绩下滑是战略调整与市场环境双重冲击的结果。公司需在去库存、渠道修复、品牌高端化等方面采取有效措施，以应对当前的困境。未来，公司需在高端化突破、渠道稳定性和资金管理之间找到平衡，避免战略失焦。”