4月15日收盘后，舍得酒业股份有限公司发布2026年一季度报告，营业收入和净利润同比均呈现下滑态势。梳理舍得酒业2023至2025年年报业绩，其营收、净利润已连续三年下滑，盈利规模较巅峰期腰斩再缩水。业界分析，作为四川“六朵金花”企业，舍得酒业业绩持续低迷背后，暴露出战略执行、经营管控、治理效率多重问题，企业经营风险持续凸显，亟待正视与整改。
业绩三连跌态势固化，2026年一季度盈利再探底
从财报数据来看，舍得酒业在2023年触及业绩巅峰后，便陷入持续的业绩下滑泥潭，三年间经营状况急转直下，盈利水平大幅缩水，彻底告别高速增长态势。
2023年，舍得酒业实现营业收入70.87亿元，归母净利润17.69亿元，创下近年业绩高点，当时凭借老酒战略在次高端白酒市场占据一席之地，市场表现备受认可。然而这份亮眼成绩并未延续，行业调整与内部经营问题叠加，让企业迅速步入下行通道。
2024年成为舍得酒业业绩转折的关键节点，全年营业收入大幅降至53.57亿元，同比下滑24.41%；归母净利润仅剩3.46亿元，同比暴跌80.46%，盈利近乎“腰斩式”下滑，核心盈利能力快速衰竭。
2025年，业绩下滑趋势并未扭转，全年实现营业收入44.19亿元，同比再降17.51%；归母净利润进一步缩水至2.23亿元，同比下滑35.51%，扣除非经常性损益的净利润1.99亿元，同比下滑50.31%，三年间归母净利润蒸发超15亿元，仅剩2023年的一成左右。
2026年一季度，市场普遍期待的业绩回暖并未出现，企业依旧未能摆脱下行压力。当期实现营业收入14.81亿元，同比下滑6.01%；归母净利润2.32亿元，同比大幅下滑33.10%，单季度盈利表现不及往年同期，进一步印证企业经营困境尚未出现转机，业绩持续滑坡的态势已然固化，长期经营稳定性受到严峻挑战。
经营多维漏洞凸显，现金流、产品与渠道全面承压
业绩持续大幅下滑并非偶然，背后是舍得酒业经营层面多重漏洞集中爆发，现金流、产品结构、渠道网络三大核心板块全面承压，企业自身造血能力与市场竞争力持续弱化，经营风险不断积聚。
“现金流恶化是最直观的经营风险。”财经观察人士崔群分析，2024年、2025年舍得酒业经营活动产生的现金流量净额连续两年为负，分别达到-7.08亿元、-5.23亿元，持续大额净流出。这个数据直接反映出企业主营业务回款能力大幅减弱，渠道库存积压、终端动销不畅导致资金回笼缓慢，自身造血功能严重不足，资金链压力持续加大。
还有是产品结构失衡问题持续加剧，拖累整体盈利水平。崔群介绍，作为次高端白酒企业，中高档酒原本是舍得酒业的核心利润来源，但其营收占比持续下滑。2025年公司中高档酒实现收入31.20亿元，同比大幅下滑23.83%，毛利率降至74.67%；而普通酒收入7.33亿元，同比仅增长5.75%，毛利率仅37.92%，不足中高档酒的一半。
“产品结构不断向下迁移，直接导致企业整体毛利率从高位持续回落，盈利空间被不断压缩。”到2026年一季度，这一趋势仍未改善，中高档酒收入同比再降14.60%，普通酒虽增长41.88%，但难以弥补高端产品下滑带来的利润缺口，盈利质量持续走低。
另外，从财报数据来看，舍得酒业渠道网络稳定性丧失，市场拓展能力大幅弱化。2025年舍得酒业经销商数量净减少516家，渠道收缩态势明显；2026年一季度经销商数量再度减少16家，总数降至2509家，当期新增经销商28家，退出经销商达44家，退出数量远超新增数量。
这些数据，既体现出原有经销商对企业未来发展信心不足，也反映出企业渠道管控、市场扶持能力薄弱，渠道库存高企、终端动销困难让经销商盈利空间收窄，渠道体系持续松动，市场布局不断萎缩。
战略执行乏力，治理有效性遭遇市场全面监督
面对三年来业绩持续滑坡以及多维经营困境，舍得酒业的战略落地能力、内部治理效率，成为市场监督与质疑的核心焦点，企业治理短板彻底暴露。
营销专家陈玉龙表示，舍得酒业一直将老酒战略作为核心发展抓手，主打老酒差异化竞争优势，但在行业竞争加剧、市场需求变化的背景下，老酒概念逐渐失去市场竞争力，无法支撑企业应对行业调整与竞品冲击，战略落地效果与前期规划严重不符，管理层战略决策与执行能力备受质疑。
“高管薪酬与业绩表现严重错配，治理合理性存疑。”从2023年-2025年舍得酒业高管薪酬数据来看，企业业绩连续大幅下滑、盈利持续缩水、股东回报不断降低，但核心高管薪酬并未同步做出合理调整，薪酬水平与企业经营业绩、股东收益的关联性较弱，治理层面的激励约束机制形同虚设。
2025年舍得酒业在盈利大幅缩水、经营现金流净流出的情况下，依旧推出现金分红方案，拟每10股派现3.1元，合计分红金额超1亿元，占当期净利润比例超45%。
陈玉龙说，在企业经营承压、亟需资金用于渠道优化、产品升级、化解现金流风险的背景下，大额分红无疑会进一步加剧资金压力，牺牲企业长期发展潜力，损害中小股东长期利益，背后的分红决策科学性、内部管控有效性，亟需接受全面监督与审视。
他认为，从业绩巅峰到持续低迷，舍得酒业三年间的经营滑坡，是内部战略、经营、治理多重问题集中爆发的结果。当前企业经营风险持续积聚，若不能及时补齐治理短板、优化产品渠道结构、强化现金流管控、扎实落地核心战略，经营困境将进一步加剧。