一则上市公司的声明，让无锡马拉松的主办方无锡汇跑在赛事之外再次被人关注。曲江文旅将会以总计6875万元认购无锡汇跑55%股权。
作为一家民营企业获得拥有国资背景的上市公司注资，这是一件好事。在疫情的影响下，以线下业务为主的马拉松赛事公司，能获得资金的支持殊为不易。
下面，笔者带着各位跑者来看下这则不大不小的收购案。
1，晚辈收长辈
曲江文旅和无锡汇跑不是完全没有关系。如果从西安马拉松运营商线西马汇跑赛事运营有限公司算起的话，曲江文旅还比无锡汇跑矮一辈儿。
这则收购股份完成后，可以说是“远房儿字辈拉了本房父辈一把。”
2，曲江文旅融资容易
曲江文旅是一家位于西安的，从事旅游行业的企业，运营的景区有大雁塔、大唐芙蓉园、西安城墙、大明宫等。
大明宫也是西安马拉松的终点，可以说曲江文旅和汇跑也算是老相识。
曲江文旅2020 年的营业收入为10.7亿元，其中大头收入是景区运营管理，占比达70.4%，排名第二的是酒店餐饮业务，占比为20.96%，剩下的则是旅游商品销售，旅游服务（旅行社），园林绿化等。
作为旅游行业，也受到了疫情的冲击，曲江文旅2020年扣非净亏损为1.4亿元，转盈为亏，其2019年的扣非净利润为2958万元，扣非净利润率为2.27%。
曲江文旅收入在2018年达到顶点后，从2019年开始下降，扣非净利润也是如此，从2019年开始下降。
此外，曲江文旅还面临应收账款偏高的问题，2020年应收账款达7.49亿元，占营收比例为70%，占总资产23.3%。并且，应收账款的主要欠款方均为关联方企业。
值得关注的是，曲江文旅2020年应收账款占流动资产比例为54.5%，2019年应收账款占流动资产比例61.3%。2020年数字下降的原因是借款融资资金增多，货币资金增加了156.28%。
拥有国资背景，曲江文旅在获得资金方面，更加容易。
在审计报告中，截止到2020年12月31日的坏账准备金额约为8278万元，账面价值 7.49亿元，占资产总额的 23.3%。若应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账对财务报表影响较为重大。
3，汇跑创始人套现2775万
这则收购股份的事件起始于2020年6月，评估汇跑的资产截止日期为2020年5月31日。可见，汇跑在去年就开始谋划股权出售换取资金的事情。
收购股份分为两个部分，曲江文旅用1250万元认购汇跑增资后10%的股权，并用5625万元认购原股东长臻信息、臻征信息、孚时投资45%的股权。
长臻信息和臻征信息的实际控制人和法人都是汇跑法人李长征。预计李长征将会套现2775万元。
汇跑拿这笔钱也是有代价的，如果达不到业绩要求，将会作出补偿。
李长征、长臻信息、臻征信息承诺，无锡汇跑 2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年四个完整的财务年度期间经审计实现的年度净利润，分别不低于人民币 800 万元、900 万元、1200 万元、 1600 万元，总额不低于人民币 4500 万元。若无锡汇跑业绩承诺期内任意年度实际净利润未能达到承诺净利润，业绩承诺方将按照《投资协议》约定进行盈利补偿等。
如果净利润达不到约定的70%。补偿所需的回购价格如下，年利率为10.37%。
增资款+标的股份转让价款+合理利润，合理利润=（增资款+标的股份转让价款）×年利率（10.37%）/365×公司持有目标股权的实际天数（以工商登记日期为准）－历年实际分红金额。
如果净利润超过约定的70%但不足100%，补偿金额大致为实际净利润与承诺净利润的差值。
4，汇跑距离目标过远
目标最低值800万也比汇跑2017年以来的最高利润2019年的409万要高。
如果要按70%的分来算，汇跑2021-2024年的净利润目标为560万元、630万元、840万元、1120万元。
汇跑也要想方设法再多挣151万元才行。
作为赛事公司的汇跑，收入来源依托于赛事，具体分类有收取当地政府的办赛服务费，赞助商赞助费，报名费，相关的商品和旅游酒店售卖收入。此外，汇跑还提供计时和报名平台，收取服务费。
但收入的大头还是来源于前三项。也就是说举办的赛事越多，获得的赞助越多，报名费越多，收入也就越多。
用净利润最高的2019年举例，汇跑共举办了13场比赛，8场路跑赛事，5场越野跑赛事，其中最著名的是无锡马拉松，另外还包含了4站TNF100越野赛。
路跑赛事的最终拥有权归地方政府，赛事公司失去赛事主办权的风险较大，而越野跑赛事的拥有权归赛事公司或品牌方，如TNF，能够持续稳定的长期经营。
这也就可以理解，汇跑赛事将资金使用方向定位为TNF100 越野赛和开发推广珊瑚少儿越野赛了。
另外一个方向是，投资改造无锡马拉松运动公园马拉松文化体验中心，有与地方政府保持合作，加深联系的用意。
汇跑2020年挣了90万左右，疫情着实影响了赛事公司的生计，背靠国资的企业如北京马拉松的中奥路跑，上海马拉松的运营商东浩兰生，虽然能更顺利地渡过难关。但也得面临，如何增加赛事的问题。
中奥路跑就在去年开始抢赛事主办权，南京马拉松被其收入囊中，今年的淮安马拉松也如是。
民营企业汇跑也来到了国资支持的发展阶段，如何在西安国资的支持下，走向全国，扩大赛事数量、增加赞助商数量、提高报名费，举办拥有权属于自己的赛事。
这都是一个全新的考验。