曲江文旅近日发布2025年三季报，报告显示，第三季度公司营收同比下降29.98%，净亏损1095.95万元，前三季度公司仍亏损2484.01万元。值得注意的是，2022年至2024年，公司已经连续3年亏损，而扣非净利润更是连续5年亏损。长期以来，公司受到资金紧张、债务压身、应收账款高企的影响，并寄望转让和处理子公司及股权来缓解资金压力，而在合规方面，公司也多次因为信息披露违法违规而受到监管部门的警示和处罚。
地处文旅强市古都西安，旗下拥有诸多优质旅游资源，曲江文旅却无法将其转化为光鲜的业绩，如何改善经营扭亏为盈是当务之急。
前三季度亏损2484.01万元
报告显示，2025年前三季度，曲江文旅实现营业收入7.38亿元，同比下降30.68%，归母净利润亏损2484.01万元，同比亏损额有所收窄，扣非净利润亏损8320万元。
从第三季度来看，单季度公司营收和净利均大幅下滑，公司实现营收2.06亿元，同比下滑29.98%，归母净利润亏损1095.95万元，同比由盈转亏下滑277.01%。
图源：公司2025年三季报
对于前三季度营收下滑，公司表示，主要是票销类收入、专项活动收入及公建物业收入减少所致。而净利润下滑，主要是公司收到大额回款，根据有关规定冲回应收款项减值准备所致。
随着业绩下滑，公司的毛利率也在走低。2025年前三季度，公司毛利率为10.32%，同比下降13.26个百分点，净利率为-3.99%，同比上升13.71个百分点。2025年第三季度，公司毛利率为19.88%，同比下降6.06个百分点，净利率为-6.72%，同比下降7.48个百分点，较上一季度下降19.99个百分点。
曲江文旅成立于1992年，于1996年在上交所上市，总部位于陕西省西安市。曲江文旅主营业务是旅游景区运营管理业务、酒店餐饮管理业务、体育休闲服务业务、旅游商品销售和电子商务业务、旅行服务业务、园林绿化业务等。
公司市场化运营管理的景区主要有国家5A级旅游景区“大唐芙蓉园·大雁塔景区”、国家4A级旅游景区“曲江海洋极地公园”，开展公建物业管理并提供大众游客服务的旅游景区主要有大唐不夜城景区、西安城墙景区，开展公建物业管理并提供市民游客服务的城市公园主要有曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、唐大慈恩寺遗址公园。其中，旅游景区演艺产品主要有大唐芙蓉园景区《鼓》《梦回大唐》《大唐追梦》，西安城墙景区《梦长安》，现象级景区互娱演艺产品主要有“不倒翁小姐姐”“盛唐密盒”等。
虽然手握优质的旅游资源，但公司并没能充分将其转化。从过往业绩来看，曲江文旅近年来业绩下滑明显，2020至2024年，公司归母净利润出现4年亏损，且最近3年连续亏损，亏损额5.75亿元。扣非净利润方面，公司已连续5年亏损，亏损总额超7.8亿元。从亏损数额来看，有收窄的趋势。
图源：同花顺iFinD
2025年上半年，公司营收5.32亿元，同比下降30.95%，归母净利润亏损1388.07万元，扣非净利润亏损7074.02万元，亏损数额同比均有所收窄。
资金紧张，债务压身
营收减少、业绩下滑背后是公司的资金困境和债务压力。
今年前三季度，公司的经营活动产生的现金流量净额1.28亿元，同比减少10.72%。
财报显示，截至2025年三季度末，公司货币资金8916.91万元，短期借款2.10亿元，长期借款5.74亿元，应收账款余额7.44亿元，应付账款7.35亿元，现金流紧张，偿债压力巨大。
图源：同花顺iFinD
公司应收账款的当事方多是政府机构，但是长期欠款也会导致公司流动资金的周转不畅和坏账计提。在2025年半年报中，公司公告，西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江文化产业发展中心、西安曲江新区土地储备中心出具清偿计划书：2025年4月30日前清偿22,850万元；2026年3月31日前清偿17,500万元；2027年3月31日前清偿17,500万元；2028年3月31日前清偿17,500万元；2029年3月31日前清偿17,140万元。今年上半年公司已收到首期清偿款。虽然清偿应收账款有了时间表，但今后能否按时兑现目前仍存在不确定因素。
为了缓解资金困境，这几年，公司多次出售旗下子公司及股权。
2024年7月，公司公告，拟在产权交易中心公开挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司(以下简称“唐邑公司”)40%的股权及1.67亿元债权。公司拟采用承债式出让方式,即受让方收购公司持有的唐邑公司40%股权同时受让公司所持债权的40%。本次股权交易价格不低于对应净资产评估价值1.51亿元,债权交易价格不低于对应债权评估价值1.67亿元,总交易价格不低于3.18亿元。
2024年末，曲江文旅又以4201.4万元将全资子公司西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，公司于2024年12月31日收到大明宫投资集团支付的股权转让款2300万元,约占股权转让价款的54.25%,大明宫遗址公园公司不再纳入公司合并财务报表范围。
同时，公司将西安山河景区运营管理服务有限公司51%股权转让给西安山河旅游发展有限公司，本次股权转让价款暂定为228.68万元，2025年半年报中披露已经完成。
2025年9月，公司披露《关于公开挂牌转让温州雁荡山曲文旅游发展有限公司38%股权挂牌结果的公告》，股权交易受让方北京恒利信远科技投资有限公司已完成交易价款缴纳，正在办理工商变更手续。根据此前公告，以 2024年12月31日为评估基准日，雁荡山公司全部权益价值为6047.68万元。公司采用公开挂牌出让方式，即受让方收购公司持有的雁荡山公司38%股权，股权价值为2298.12万元。
图源：公司公告
除了公司的资金困境，公司控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司日子也不好过。10月15日，曲江文旅公告，控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司持有的1221万股公司股份被司法拍卖，占公司总股本的4.79%，合计1.01亿元成交。如未来股权变更过户，控股股东仍持有公司9430.11万股，约占公司总股本36.97%，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。截至三季报披露日，公司控股股东持有公司股份102,301,088股，占公司总股本的比例为40.11%。
多次被监管警示
近年来，曲江文旅因为信息披露违法违规等多次受到监管部门的警示和处罚，也反映出公司在内控及合规等公司治理方面的短板和漏洞。
2024年4月，上交所向曲江文旅出具关于西安曲江文化旅游股份有限公司业绩预告更正相关事项的监管工作函。
2024年5月，曲江文旅海洋极地公园分公司因为违规展示国家二级保护水生野生动物被西安市农业农村局罚款1000元。
2024年6月，因为之前发布的2023年度业绩预盈公告与实际年报不符，公司及相关责任人受到陕西证监局的监管警示。同时，上交所对公司及相关责任人通报批评。
2024年12月，因为延迟披露控股股东股权被司法处置，公司及相关责任人被陕西证监局出具警示函。
2025年9月，因为未能按照要求在规定期限内回复问询函，且无正当理由8次延期回复，公司及时任董事长（代行董事会秘书）庄莹被上交所予以监管警示。
坐拥优质旅游资源却无法实现业绩增长，曲江文旅的现实困境在我国部分文旅类上市公司中是通病。2025年还有两个月结束，曲江文旅在相对淡季里如何扭转业绩颓势仍是一道待解难题。
风口财经就公司业绩亏损、债务压力、监管频发等问题向曲江文旅发送采访函，截至目前尚未收到公司回复。