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盛屯矿业(600711)内幕信息消息披露
 
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盛屯矿业:溢价购买实控人资产,收购合理性存疑

http://www.chaguwang.cn  2024-01-22  盛屯矿业内幕信息

来源 :钛媒体2024-01-22

  日前,盛屯矿业(600711.SH)公告称,公司全资子公司盛屯新材料有限公司(下称“盛屯新材料”)拟与联合世纪发展有限公司(下称“联合世纪”)签署《股权转让协议》,通过现金方式收购联合世纪持有的盛屯环球资源14%的股权,交易对价为1.8亿元。

  钛媒体APP注意到,2023年,盛屯新材料已收购盛屯环球资源35%股权,目前合计持有标的86%股权,本次交易完成后,公司将100%控制盛屯环球资源。若按照上述交易价格计算,公司对盛屯环球资源的整体估值约12.9亿元,相比于上次的估值13.8亿元要低。另外,盛屯环球资源2023年净利润或已同比下滑近65%。

  溢价购买关联资产

  盛屯环球资源成立于2017年,其经营范围为资源投资、冶炼厂投资、设备进出口、大宗商品贸易等。

  2023年7月,盛屯新材料通过收购盛屯环球资源35%股权,之后合计持有其86%股权,此次交易价格4.83亿元。以该价格计算,当时公司对盛屯环球资源的整体估值为13.8亿元。

  对比前次交易价格,本次公司对盛屯环球资源的整体估值出现适当降低。据悉,本次盛屯新材料收购盛屯环球资源14%的股权,交易价格为1.8亿元。若以该价格计算,公司对盛屯环球资源的整体估值约12.9亿元。

  更为关键的是,公司对盛屯环球资源给出如此溢价,作为卖方的联合世纪却并未提供交易标的盈利担保、补偿承诺或者交易标的回购承诺。

  钛媒体APP注意到,本次交易对方联合世纪为深圳盛屯集团有限公司(下称“深圳盛屯集团”)的全资子公司,而深圳盛屯集团亦是公司控股股东,最终受益人为公司实控人姚雄杰,故本次交易为关联交易。

  收购合理性存疑

  公告显示,盛屯环球资源担负公司赴刚果(金)投资开拓者的重任,打下了公司刚果(金)铜钴资源业务坚实的基础,为公司业绩持续创造重要贡献。

  对于本次交易目的,公司表示,为进一步落实公司非洲资源板块采选冶一体化运营,优化治理结构,提升公司经营发展质量及竞争力。

  基于之前盛屯新材料已经持有盛屯环球资源86%股权,如果本次收购盛屯环球资源剩余14%股权顺利,那么公司将100%控制盛屯环球资源。

  值得注意的是,盛屯环球资源的业绩在2023年出现了较大程度的下滑。财务数据显示,2022年和2023年,盛屯环球资源的净利润分别约2.56亿元和0.9亿元(未经审计),即2023年盛屯环球资源的净利润或同比下滑约65%。

  那么在标的业绩下滑,且公司已经拥有绝对控制权的背景下,公司仍旧溢价向控股股东收购少数股权是否有必要?

  据了解,盛屯环球资源生产基地在刚果(金),产品销售和设备采购在香港执行,核心资产是位于刚果(金)的年产30000吨铜和6000吨钴冶炼项目,这些项目通过电解工艺将铜钴原矿冶炼加工成阴极铜、通过湿法工艺将铜钴原矿冶炼加工成粗制氢氧化钴。

  由此来看,盛屯环球资源业绩波动与铜、钴金属价格波动和生产用辅料价格波动息息相关,未来盈利稳定性亦将受金属周期性影响。

  2023年12月1日,惠誉评级称,受全球经济增速下降拖累,明年工业金属价格将下跌。惠誉在一份报告中预计,伦敦金属交易所2024年基准铜价将下跌2%至8600美元/吨,铁矿石价格将下降8%至111美元/吨,锌价将下跌29%至2550美元/吨。钛媒体APP还了解到,此前不管是高盛集团,还是美国银行的投行分析师都削减了铜价预测,因为消费者支出和工业活动预计下降。

  另外,全球钴资源分布集中,需求主要集中在消费电池及动力电池领域,其价格受供需关系影响,历史上钴价波动较大。

  一方面,目前消费类电池已步入成熟阶段,其应用市场需求可能依旧疲软。研报显示,受全球经济疲软影响,消费电子景气度自2022年起持续下降。根据Trendforce的预计,2023年智能手机、笔记本电脑的出货量将同比下降3.1%和13.2%。多家机构更是预期,2024年,消费电子虽然有所复苏,但是依旧处于低迷状态。

  另一方面,虽然动力电池在成长,但是未来增速也可能会放缓。据Canalys分析称,由于政府补贴减少,电动汽车对买家的吸引力下降,2024年全球电动汽车市场的增长速度将放缓至27.1%。

  如此背景之下,未来盛屯环球资源盈利能力又是否具有稳定性?

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