来源 :湘江金融圈2025-05-23
撰稿|湘江财经工作室
当一家传统农药企业试图在锂电赛道“再造一个增长极”，等待它的可能是比田间地头更残酷的商战。
作为国内氨基甲酸酯类农药龙头企业，湖南海利2024全年实现营业收入24.71亿元，同比增长4.06%；归母净利润2.65亿元，同比微降3.06%。尽管营收保持增长，但利润端承压明显。
年报数据揭开了这家跨界企业的转型实录——扣非净利润增长33%的农药主业撑起门面，而锂电业务2.31%的毛利率却可能陷入“越生产越亏损”的怪圈。在农化行业整体低迷、锂电材料竞争加剧的背景下，这家老牌化工企业如何突围？
01
“冰火两重天”的业务图景
在氨基甲酸酯类农药领域，这家老牌化工企业湖南海利展现出的仍是行业龙头的底气：原药年产能突破3.2万吨，丁硫克百威等新品推动农药板块毛利率站上28.35%，海外市场新增273家客户，印度、阿根廷等新兴市场产品登记量同比增长三成。
这份成绩单背后，是农药行业集中度提升带来的红利——当行业洗牌淘汰中小玩家时，手握光气资源和技术专利的湖南海利自然成为受益者。
反观被寄予厚望的锂电材料业务，却成了拖累财报的“短腿”。子公司海利锂电的锰酸锂正极材料全年收入仅2.18亿元，同比下滑51.25%，毛利率低至2.31%，不足行业龙头宁德时代动力电池业务毛利率（27%）的十分之一。
年报坦言，锂电行业经历产能出清后，中小企业生存空间进一步压缩。尽管公司细分市场排名保持行业前十，但面对头部企业技术碾压，转型压力陡增。
在锂电材料价格暴跌70%的行业寒冬中，缺乏规模效应和技术壁垒的中小企业，正经历着“生产一吨亏一吨”的生存考验。
02
跨界之殇：农药基因遇上锂电战场
2021-2022年锂电行业资本狂热期，超过200家上市公司宣布跨界锂电，但缺乏核心技术储备的企业，最终都沦为价格战的牺牲品。而这场跨界实验的失败，本质上是产业逻辑的错位。
以湖南海利为例，在农药行业依托光气资源构筑的护城河，可以稳稳占据价值链上游；但在锂电赛道，缺乏矿产资源和技术积累的短板被无限放大：
成本失控：锂电材料价格较2022年高点暴跌70%，但湖南海利外购原材料占比超90%，叠加5000吨产能难以摊薄固定成本，陷入“价格越跌越亏”的恶性循环；
技术代差：当头部企业竞逐固态电池、硅碳负极等前沿技术时，湖南海利仍停留在锰酸锂、三元材料等低端产品，16项专利数不足宁德时代的千分之一；
资金紧绷：锂电业务经营性现金流常年为负，而农药主业创造的3.7亿现金流，既要填补锂电亏损，又要支撑宁夏基地新产能建设。
湘江财评
在农化行业整体低迷的2024年，湖南海利凭借技术壁垒和全球化布局稳住了基本盘。尽管锂电业务短期承压，但农药主业的韧性和海外市场的爆发为其提供了安全垫。
在锂电赛道残酷洗牌的背景下，湖南海利能否凭借技术优势打破“增收不增利”魔咒，仍需观察新产能释放节奏及新品市场表现。
有业内人士指出，湖南海利的锂电材料业务在成本控制、技术储备、规模效应等方面均缺乏竞争力，毛利率远低于行业平均水平。
尽管通过布局钒电池寻求转型，但3000吨五氧化二钒产能尚未形成规模效应，技术商业化仍需时间。未来若无法突破技术瓶颈或实现资源整合，该业务或面临持续亏损压力，剥离或收缩可能是理性选择。