来源 :网易财经2024-02-28
2月25日晚间，爱旭股份公告称，公司董事会审议通过了关于投资建设济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目的议案。由于项目计划总投资金额99.78亿元，达到并超过了公司最近一期经审计净资产的50%，该投资事项尚须提交公司股东大会审议批准。公告还显示，该项目将使用ABC全背接触电池组件技术、生产全新一代ABC高性能产品。项目计划于2024年一季度开工，预计于2025年上半年投产。
2023年，光伏行业曾经历了一场全产业链的大幅度的价格下跌。在此情况下，爱旭股份大手笔押注ABC全背接触电池，风险几何？
笔者认为，可以从以下几方面来看。
首先，从行业基本面来看，当前光伏产业链的价格已基本企稳，而像硅料等材料还有企稳回升的现象。当然，整体产业链企稳回升还将是一个比较缓慢的过程。此外，不能忽视光伏产业产能过剩对价格的影响。总的来说，终端观望情绪有望逐渐消除，企稳价格或催生终端需求。
其次，从市场前景来看，BC电池“增效”的特点引人注目，该技术能够最大限度地利用入射光，带来更多有效发电面积，从而提高电池能量转化效率。但是相比成熟的TOPCON技术路线，BC技术路线目前还是一个很小众的角色。短期内，TOPCON技术路线还会是主流。除了爱旭股份，国内目前只有隆基绿能可以量产BC电池。值得一提的是，目前使用BC电池的客户量较少，国外的客户偏多，这也是国内市场需要注意的。当下，如何简化生产过程和降低生产成本是BC电池技术需要解决的问题。还处于技术储备阶段的企业不能急于求成，而要寻求稳健。BC电池真正流行起来还需要时间，5-10年都是可能的。
再次，从债务风险来看，爱旭股份的负债率在行业内确实属于较高的水平。截至2023年三季度末，爱旭股份账上现金为48.82亿元，资产负债率为69.8%。而据相关数据，截至2023年三季度，国内81家主要的光伏企业中，金刚光伏的负债率居首，达103.1%，紧跟其后的协鑫集成为83.06%，沐邦高科为81.49%。81家光伏企业里，爱旭股份的资产负债率高于近四分之三的企业。爱旭股份也表示，“未来公司能否及时筹措到充足的项目建设所需资金来支撑项目的建设和运营存在一定的不确定性”，并且该企业也指出未来偿债风险会增加。这种背景下，如此大规模投资，颇有“孤注一掷”的感觉，相应的投资风险也是不容忽视的。
除了爱旭股份，隆基绿能、通威股份等光伏企业也都在进行扩产，且项目也多为2025年投产。目前在光伏上游的部分产业环节还有市场空间和利润空间，但是，一旦下游终端过剩向产业链中上游传导，迟早会出现全产业链绝对过剩的结果。实际上，光伏上游企业也已经到生死拼杀的地步了。上述大量头部企业项目的投产一定会加剧行业过剩和产能出清的压力，行业的盈利水平将存在较大困难。这些集中投产也会加速行业的洗牌与整合，疯狂的内卷已经提前了行业的生存危机。未来相关企业内部出现裁员、“降本增效”等现象或会更频繁。