来源 :华夏能源网2025-08-18
最新财报显示，北汽蓝谷上半年实现营收95.17亿元，同比暴涨154.38%；销量达6.72万辆，同比增长139.73%。其中极狐品牌表现抢眼，销量5.32万辆，增幅近200%。然而翻倍的增长曲线背后，公司净亏损仍高达23.08亿元，如同一盆冷水浇在火热的数据上。
在新能源汽车市场高歌猛进的当下，这家曾连续七年蝉联国内纯电动车销冠的企业，为何陷入“卖得越多亏得越狠”的怪圈？
高端突围：华为加持的“胜负手”
北汽蓝谷正全力打造三大品牌矩阵：经济型的BEIJING、中高端的极狐，以及重金押注的高端品牌享界。享界作为与华为联合打造的战略级品牌，承载着北汽蓝谷品牌向上的野望。其旗舰车型享界S9在6月实现交付4154辆，一举夺得30万以上新能源轿车销冠，成为财报中难得的亮色。
为支撑品牌突围，北汽蓝谷渠道建设火力全开：享界门店已超700家，极狐计划年内再净增80家门店。这种激进的扩张，在新能源渠道普遍收缩的行业背景下显得格外醒目。
巨亏背后：看不见的成本深坑
表面光鲜的销量增长，难掩经营层面的隐痛：
研发投入持续加码：近五年研发费用从9.73亿元攀升至17.6亿元，今年一季度同比再增53%。技术攻关的“军备竞赛”中，北汽蓝谷不敢松懈
以价换量侵蚀利润：为抢占市场，极狐多款车型今年2月起降价；享界S9增程版较纯电版直降超8万元。这种“流血换份额”的策略，让营收增长未能转化为盈利
规模效应尚未显现：虽然销量猛增，但相较头部车企动辄数十万的半年销量，6.7万辆的规模仍不足以摊薄巨额固定成本
财务数据更暴露深层次风险：流动比率仅0.78，短期偿债能力堪忧；近五年半累计亏损超300亿元的沉重包袱，持续考验着投资者的耐心。
暗藏曙光：亏损收窄中的生机
若细读财报缝隙，可见微妙转机：
亏损同比收窄10.24%，收缩幅度首次突破两位数
经营活动现金流净额转正至22.49亿元，相比一季度-2.37亿元显著改善，资金链压力暂缓
资产质量评分3.75（行业第7），显示制造底蕴犹存
更关键的是，北汽蓝谷的“技术储备战”正进入收获期。享界S9增程版从导入到量产仅用数月，验证了柔性制造能力；极狐的极光电池、800V超充技术逐步装车。随着下半年享界新车投放和降本增效深化，毛利率改善可期。
结语
新能源汽车淘汰赛进入深水区，北汽蓝谷站在关键转折点。它用五年300亿的亏损代价，换来销量翻倍与高端突破。但规模效应的临界点何时到来？技术投入能否转化为产品溢价？资金链能否支撑到盈利拐点？每一个问号都牵动生死。