来源 :天然气咨询2025-04-28
洲际油气2024年年报业绩点评
一、核心财务表现
1.营收与利润分化
公司2024年实现营收25.48亿元，同比下降6.56%，主要受国际油价下跌及哈萨克斯坦油田产量下滑拖累。但扣非净利润同比增长42.38%至3.11亿元，主要得益于债务重组后财务费用大幅缩减（同比下降79.26%）。归母净利润4.88亿元，同比下滑61.61%，系2023年资产处置及重整收益推高基数所致。
2.毛利率承压，费用优化显著
毛利率同比下降5.61个百分点至56.18%，反映油价波动及资源获取成本上升的压力。但通过债务优化，期间费用（销售、管理、财务）同比减少35.92%至4.14亿元，其中财务费用降幅达79.26%，推动净利率维持20.44%。
3.现金流隐忧
经营活动现金流净额4.55亿元，同比下降34.01%，主要因应收账款占净利润比例高达124.1%，回款周期拉长。此外，存货周转率同比下降12.7%，需警惕供应链稳定性风险。
二、增长驱动与业务亮点
1.债务重组成效显著
通过重整计划，利息支出大幅缩减，财务费用从2023年的4.16亿元降至0.88亿元，释放利润空间。资产负债率降至27.81%，负债结构改善。
2.海外项目进展
?哈萨克斯坦油田：全年原油产量69万吨（克山项目44万吨+马腾项目25万吨），完成生产目标。
?伊拉克项目：NaftKhana区块地震勘探提前完成，老油田复产计划推进中，预计2025年Q2释放产能。
3.新能源探索
子公司“洲际绿清新能源”布局氢能及可再生能源，受益海南自贸港政策支持（如补贴、土地优惠），或成未来增长点。
三、风险与挑战
1.油价敏感度高：2024年布伦特油价中枢下移压制盈利弹性（油价β值1.2）。若2025年油价低于70美元/桶，利润或进一步承压。
2.地缘政治风险：哈萨克斯坦油田贡献70%营收，资产老化及地缘扰动可能影响产能稳定性。
3.治理隐患：实控人许玲多次涉内幕交易案，持股冻结或引发控制权风险。
4.现金流压力：货币资金/流动负债比例仅67.37%，应收账款回款不及预期或加剧资金链紧张。
四、战略与展望
1.数字化转型与技术创新：公司计划加大技术投入，提升勘探开发效率。
2.股东回报与估值低位：上市以来累计分红2.71亿元，股息率具备吸引力。当前市盈率（TTM）6.32倍，市净率1.05倍，显著低于行业均值，估值修复空间取决于伊拉克项目进展及油价走势。
3.股东结构变化：散户持股比例上升（股东户数增至10.46万户），或加剧短期股价波动。
五、投资建议
?乐观情景：若伊拉克项目Q2顺利投产且油价回升至75美元/桶以上，叠加应收账款回款加速，估值修复可期。
?谨慎观察：需跟踪现金流改善进度及实控人风险，短期防范油价波动及地缘扰动带来的下行压力。