来源 :国泰君安2023-12-27
2023年12月27日，国泰君安发布研报点评中航沈飞（600760）。
投资要点：
维持目标价71.83元，维持增持。公司受益于十四五练兵备战背景下军机旺盛需求释放，叠加公司不断推进提质增效，盈利能力持续改善，业绩有望保持高速增长，我们维持2023-2025年EPS 1.13/1.53/2.01元，给予公司2023年63.4倍PE，维持目标价71.83元，维持“增持”评级。
拟定增募资42亿元，提升主业竞争力。本次向特定对象发行募集资金将用于沈飞公司局部搬迁建设项目、复合材料生产线能力建设项目、钛合金生产线能力建设项目、飞机维修服务保障能力提升项目、偿还专项债务以及补充流动资金。本次募资有利于公司不断提升航空产品制造水平，提高科研生产任务保障能力，满足飞机批量修理需求，增强航空防务装备维修能力，实现产业链纵向延伸，以及降低资产负债率，提高抗风险能力。
盈利能力持续改善，利润有望保持高增长。1）我国较美国军机数量及代际的显著差距有望驱动战斗机行业持续较快增长；2）公司为我国战斗机龙头，未来将致力于实现“研、造、修”一体化发展，加速能力建设，优化产业布局；3）伴随着业务拓展、产品量价提升及管理水平改善，公司盈利能力有望持续改善，利润有望保持高增长。
催化剂：新装备加速发展带来需求改善、军机维修能力显著补强、设计研发能力实现突破。
风险提示：新型号放量速度不及预期、维修等业务拓展速度不及预期