广誉远中药股份有限公司于近日发布了三季度业绩公告，2023年前三季度营收9.38亿元，同比增加14.19%；归母净利润约2449万元，归母扣非净利润1364万元。
从单季度来看，第三季度营业收入2.74亿元，同比下降19.87%，归母净利润1442万元，归母扣非净利润268万元。
在营收、净利增长背后，广誉远的销售费用也跟着“水涨船高”。据最新的三季度报，广誉远2023年前三季度销售费用5.28亿元，较去年同比增长约13%，占前三季度营收的比重，即销售费用率约56%。而在去年，广誉远的销售费用为历史最高达到8.54亿元，其中超过80%的是市场推广费。
对于第三季度营收下降以及销售费用等问题，《华夏时报》记者联系采访广誉远，截至发稿，尚未收到回复。
精品中药销量上涨
官网介绍，广誉远始创于明嘉靖二十年（公元1541年），距今已有近500年的历史，其间历经广盛号药店、广升聚、广升蔚、广升誉、广升远、山西中药厂、山西广誉远等十几个商号药厂更迭。在清代曾与广州陈李济、北京同仁堂、杭州胡庆余堂并称为“四大药店”,现为山西省中药企业典范，并在2006年成为首批被中华人民共和国商务部认定的“中华老字号”企业。
中成药是广誉远的核心业务，2023年半年报显示，公司医药工业主要包括传统中药、精品中药和养生酒三大板块，拥有104个药品注册批件、1个保健食品许可批件、1个白酒许可批件、237个商标和24项专利技术。公司控股子公司山西广誉远共有36个药品被列入《国家基本药物目录（2018年版）》、62个药品入选《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》。
龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等是广誉远旗下的明星单品，归属公司的传统中药精品中药业务板块。其中龟龄集是内科药物，定坤丹则是妇科药物，龟龄集是国内目前为止存世最完整的复方升炼技术的活标本，被誉为“中医药的活化石”，其与定坤丹均为国家保密品种。
近几年，广誉远的业绩增长显露疲态。据财报数据，广誉远2021年前三季度和2022年前三季度均为亏损状态。今年前三季度，广誉远实现同比扭亏为盈，其中，第三季度销售精品中药占比增长，毛利率较上年同期增长15.22 个百分点。
不过，广誉远今年前三年季度的业绩与高峰期相比仍存较大差距。wind数据显示，从2004年到2023年共计20年的时间中，广誉远前三季度营收高峰是在2018年，前三季度营收10.22亿元，同比增长38.48%，同期归母净利润2.26亿元，同比增长118.14%。
另外，2022年年报显示，广誉远传统中药实现营业收入4.16亿元，占总营收的62.65%，精品中药实现营业收入1.86亿元，占总营收的28.01%，养生酒实现营业收入0.20亿元，占总营收的3.01%。从以上数据来看，该公司主要还是以传统中药业务为主，精品中药只占其营收的28.02%，
另外，《华夏时报》记者注意到，今年前三季度，广誉远经营活动产生的现金流量净额同比猛增754.33%，原因是广誉远终端纯销增加，且持续加大清收力度，推行现款发货，致使回款增加所致。
广誉远从2022年4季度开始逐步推行现款发货政策，并加大应收账款清收力度。不久前，曾有投资者在互动平台提问时称，“据山西省一些经销商反馈，他们向公司现款要货公司都不发货，货包括公司生产的安宫。”对此，广誉远回应称，公司持续推行现款发货政策，并不断精细化营销管理，对发货的审批和安排，会结合公司库存、需求单位库存等情况。您反馈的情况，经向公司销售部门了解，存在较短时间内，公司供应不及时的情况，今后公司会做好产供销的统筹安排，提高供应效率。
销售费用居高不下
广誉远的产品营销模式在药企中很常见。2023年半年报显示，除了对于部分药品在部分地区采取代理销售模式外，广誉远的大部分传统中药、加味龟龄集酒以及部分养生酒采用协作经销模式进行销售，将产品销售给医药商业批发企业，并提供产品知识辅导与培训及售后服务。
对于精品中药及部分养生酒，广誉远采取经销模式，将产品销售给与区域合作伙伴设立的国药堂和经销商，由其零售给消费者。
但是，广誉远不断走高的销售费用引发关注。2020年至2022年，广誉远的销售费用分别约为5.84亿元、7.82亿元和8.54亿元，占总营收的比重（销售费用率）分别为52.12%、91.57%和85.82%。广誉远在2022年的全年销售费用成为历史最高，其中，市场推广费占销售费用的比例最高，达80%以上。
从具体构成来看，广誉远的销售费用包括职工薪酬、办公费、差旅费、交通费、广告费、市场推广费、会议费等多项。
对此，广誉远解释称，“2022年度公司为降低渠道库存，增加终端销量，报告期内适度控制发货。围绕终端纯销开展一系列推广宣传活动，在各个条线合理发生相应的销售费用。”
不过，上交所依然对广誉远下发了监管工作函，要求广誉远说明并对比同行业可比公司，分析销售费用远超同行业平均水平的合理性。
据广誉远在回复文件中披露，在2022年8.54亿元的销售费用中，学术推广费占了2.5亿元。而学术推广的主要手段就是学术会议，2022年，广誉远在医院开展了2629场会议，一共花了2.17亿元，平均每天就有7场。而在同行可比的14家公司中，2022年，南新制药60.52%的销售费用率最高，但也远低于广誉远。
销售上依赖学术推广，已经成为眼下广誉远无法回避的问题。2023年上半年，广誉远的销售费用为3.66亿元，同比增加43.44%，占当期营收的 55.12%，销售费用中占比最多的仍是市场推广费，达到2.78亿元，占总销售费用的75%；2023年前三季度销售费用5.28亿元，较去年同期的4.66亿同比增长约13%，占前三季度营收的比重约56%。
广誉远销售费用持续攀升并没有带来稳定的营收。2020年、2021年，广誉远的营收连续下降，分别为11.09亿元、8.54亿元，同比增长-8.85%、-23%；2022年广誉远的营收转为正增长，实现营业收入9.95亿元，同比增长16.44%。
2020年至2022年，广誉远的归母净利润连续下滑，分别为 0.32亿元、-3.16亿元、-3.99亿元，同比增长-75.40%、-1088.17%、-26.08%，在2021年由盈转亏后，归母净利润已经连续两年亏损，2022年的亏损扩大至近4亿元。
今年以来，广誉远业绩状况有所改善，前三季度实现同比扭亏为盈，不过第三季度营收仍是下滑。一个重要的市场背景是，第三季度开始不久，医药领域的反腐集中整治即拉开大幕，销售费用、学术推广成为药企的敏感词。
“如果销售费用的不断增加并没有带来营收的同步增长，说明产品的销售难度比较大。”医药行业独立评论人肖肖向《华夏时报》记者表示，药企的销售费用高于可比企业，但宣传营销不利可能导致知名度却不如同行，另外从具体产品来看，是否更贴近市场的需求，也会带来销售额的高低区别。他认为，目前来看，广誉远虽然拥有国宝级的产品，但市场知名度还没有足够充分建立。