来源 :卖酒狼圈子2025-07-16
库存堰塞湖冲击波：一家酒企的业绩预告如何折射行业阵痛。
文|卖酒狼团队
编|南风
水井坊2025年上半年预计实现营业收入14.98亿元，同比下降12.84%；归母净利润1.05亿元，同比下滑56.52%。值得注意的是，销售量逆势增长14.54%（增加543千升），且增量全部来自中高档酒产品线。
按照业内资深人士的话说，这一反差凸显核心矛盾：销量上升未能抵消价格下行压力，高端产品价格体系松动正侵蚀利润空间……
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停货稳价：渠道乱象下的“外科手术”
水井坊在业绩说明中指出，2025年上半年业绩波动主要源于行业结构性调整的持续深化。具体表现为：第二季度传统消费场景（商务宴请及宴席市场）复苏乏力，终端动销不及预期，直接导致营收规模收缩。
此外，由于白酒行业特有的高毛利率属性，营收下滑对利润端的放大效应尤为明显，这解释了归母净利润56.52%的同比降幅显著高于营收降幅12.84%的现象。
在一位接受采访的业内人士看来，追溯经营链条可见，年初春节消费旺季的市场表现未达预期，形成渠道库存积压，继而引发"库存-发货"的负向循环。进入二季度后，核心消费场景需求持续走弱，使得库存消化周期延长，最终导致公司发货节奏与市场恢复进度出现阶段性错配。这种供需关系的动态失衡，成为影响当期业绩的关键变量。
水井坊的“量增利减”悖论揭示深层矛盾。产品结构升级的局限性：中高档酒占比提升未抵消价格下滑影响，反映次高端价格带防御性薄弱；库存去化迫在眉睫：渠道库存高企叠加消费复苏乏力，停货仅是短期止血，长期需匹配动销改革。为遏制价格崩盘，水井坊7月初打出停货稳价组合拳……
全渠道停货管控：7月，宣布对主力产品臻酿八号500毫升装实施全渠道停货，恢复供货时间将视市场秩序恢复情况另行通知。
按照业内人士的理解，高端白酒具有显著的"价格锚定效应"，当渠道库存超过3-6个月合理周转期时，经销商为回笼资金必然降价抛货，这将导致终端成交价穿透厂家指导价，最终损害品牌溢价能力。水井坊对臻酿八号实施停货，正是为防止核心单品价格体系崩塌。
电商价格体系强化：重点管控臻酿八号520毫升装电商渠道，通过价值链稳定机制与买赠活动规范管理，同步确保其他规格产品严格执行价格政策。
违规产品专项治理：建立"应收尽收"跨区流货回收机制，在重点销售区域增设稽查力量，对违规流通产品实施24小时快速响应处置。
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一场生存保卫战打响
众所周知，白酒行业作为典型的"高毛利、长周期"产业，其价格体系与库存管理具有特殊的市场逻辑。在当前行业深度调整期，酒企主动去库存稳价格的策略，本质上是维护品牌价值与渠道健康的系统性工程。
水井坊的业绩预告是白酒行业深度调整的缩影——销量增长难掩价格失守之痛，停货稳价成为无奈却必要的“外科手术”。当商务消费引擎熄火、库存水位警报长鸣，酒企已从规模竞赛转向生存保卫战。
当然，主动调控比被动应对更能掌握市场主动权。水井坊"以空间换时间"的策略，实则是白酒行业穿越周期的重要生存智慧。
下半年的核心命题在于：能否通过刚性价格管控重塑渠道信心，以库存优化换取复苏弹性。行业的真正拐点，或将取决于头部企业能否在价格保卫战中守住底线，为新一轮周期蓄力。