作为“川酒六朵金花”之一，水井坊正身处发展的关键挑战期。
近日，水井坊正式发布2025年度业绩预告，披露的经营数据呈现大幅下滑态势。公告显示，水井坊预计2025年实现营业收入为30.38亿元，预计减少21.79亿元，同比下降42%；实现归母净利润为3.92亿元，预计减少9.49亿元，同比下降71%。
水井坊2025 年度业绩预告截图
业绩承压之际，外资控股股东拟转让股权的市场传闻，更将水井坊推上舆论风口。
有消息称，帝亚吉欧正在考虑对其中国资产进行处置的不同举措，包括可能出售资产，目的是精简其全球业务组合，当中包括请投行评估其持有的水井坊股权。
对此，水井坊对《凤凰WEEKLY财经》表示，帝亚吉欧在2025年5月的公开公告中已经说明，会持续评估其资产组合。就其持有的水井坊股权，目前未作出任何决定，也未签署任何协议。现阶段，公司经营管理和各项战略工作均按既定规划推进。
“当前，白酒行业处于深度调整周期中，白酒企业均面临较大挑战，只有坚持战略定力、着眼于长期主义，才是企业应对挑战、稳健发展的关键。”水井坊对《凤凰WEEKLY财经》表示。
在业绩改善的具体落地阶段，水井坊称，正持续强化线上线下渠道的协同建设。
“在新渠道建设上，水井坊在即时零售、电商平台等已充分布局，与各线上平台也开展了深度合作，如与歪马送酒合作推出新零售专属产品，与京东合作的产品上市活动也即将亮相等。”水井坊进一步透露，公司将围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向开展主动管理，在维护渠道健康、优化市场结构、优化费用效率、改善各项生产力等方面积极实施各项措施，同时，保持对品牌建设、终端拓展、产品创新及组织能力等方面的持续投入，为行业周期调整结束后的竞争力提升创造条件。
内有业绩下滑的经营压力，外有控股股东股权变动，身处行业调整周期的水井坊，每一步布局都关乎企业未来发展走向。
业绩入冬
营收同比下降42%，净利润同比下降71%，这份堪称“断崖式”下滑的业绩数据，让水井坊经历了一场前所未有的行业寒冬。
从全年业绩来看，水井坊2025年度营收创下2021年以来新低，归母净利润创下2018年以来新低。
对于业绩的大幅下滑，水井坊在业绩预告中给出了明确解释，主要为行业周期与公司主动调整叠加的结果。2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。
作为深耕次高端价格带的代表性企业，水井坊面临的竞争环境更为严峻，双重挤压下的生存困境尤为突出。
一方面，茅台、五粮液等头部酒企凭借强大的品牌势能与渠道掌控力，纷纷推出中端产品布局下沉市场，以高性价比优势抢占次高端份额，进一步压缩了水井坊的价格生存空间；另一方面，区域名酒凭借对本土市场的深度渗透、灵活的渠道政策以及亲民的品牌认知，加速向上突围，在次高端赛道与全国性名酒展开贴身肉搏。
“水井坊业绩下滑在情理之中。”酒水行业研究者、千里智库创始人欧阳千里在接受《凤凰WEEKLY财经》采访时表示，提及业绩下滑，多数从业者会想起“行业调整次高端承压”“酒企主动停货稳价”“持续投入品牌建设及终端拓展”等，可谓“收入减少，支出未减”，所以呈现出营收下滑。于水井坊而言，因文化、底蕴、品质及品牌等综合实力较强，在行情上行时，表现的会比诸多次高端品牌要好。在行业下行时，因其价格偏高，容易受到极头部酒企实际成交价下行带来的压力，从而业绩下行。
不过，与市场普遍的担忧不同，欧阳千里认为，不必过度焦虑水井坊的业绩表现，短期业绩波动不代表长期发展承压。“相比其他酒企，水井坊的情况更为特殊。首先，市场大商制，行业抗风险能力虽强，但任何一个经销商出现变动，都会影响其业绩表现。其次，管理制度化，白酒的财报是公历年，而白酒的销售是阴历年，2026年的春节比往年要延后，其财务收账及时，总是很早披露2025年度业绩预告。”欧阳千里进一步分析道。
谁会接手水井坊？
随着水井坊股权被出售的传闻持续发酵，消息不仅搅动着资本市场神经，更隐隐预示着这家企业未来的命运。
截至2025年9月，帝亚吉欧通过旗下公司合计持有水井坊63.27%的股份，牢牢掌握着企业的经营决策权。
然而，外资控股并未带来持续稳定的发展，高管频繁更迭成为水井坊的显著痛点。在帝亚吉欧控股的15年间，公司总经理职位更换了8任，平均任职时长不足两年，现任总经理胡庭洲于2024年7月履职，至今仅一年半时间，管理层的动荡也为企业战略落地与经营稳定性埋下隐患。
随着水井坊的股权处置被提上议程，剑南春、郎酒、西凤酒等名酒企业纷纷进入市场猜测名单。
有分析指出，这些品牌收购的目的是借壳上市，做大自己的品牌，大概率会将水井坊定位为区域补充品牌，优先服务于自身主业扩张，而非全力做大水井坊品牌本身。
对此，欧阳千里持不同观点，他认为酒企借壳的可行性不大，核心障碍在于“同业竞争”风险。“水井坊是优质资产，是难得的次高端甚至高端且全国化的白酒品牌，这存在于消费者及经销商的认知。即使未来被出售，大概率会回归四川省内的企业，而非被西凤等陕西酒企收购。”
诸多潜在接盘方中，川酒集团的动向也十分受瞩目。有媒体报道称，川酒集团已表达收购意向并与水井坊方面展开接触。
作为四川国资牵头组建的大型酒企集团，川酒集团自成立以来已整合260多家酒企，年营收达380亿元、产能60万吨，但始终面临“大而不强”的困境，缺乏头部领军品牌，业务集中于基酒供应与区域中小品牌运营，高端市场几乎空白。
对川酒集团而言，收购水井坊既能获得稀缺的上市公司平台，又能借助其高端品牌调性弥补自身短板，与四川省推动白酒产业整合的政策导向高度契合。
不过目前，帝亚吉欧虽已聘请投行评估股权价值，但尚未作出最终决定。在行业并购重组与企业自身发展需求的双重驱动下，水井坊的股权归属仍充满变数。