重大资产重组， 渤海化学 （600800.SH）积极寻求脱困。
12月5日晚间， 渤海化学 发布公告，宣布正在筹划重大资产重组。公司拟将旗下的核心资产 天津渤海石化有限公司 （以下简称“渤海石化”）100%股权出售给控股股东。与此同时，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购安徽 泰达新材 料股份有限公司（以下简称“ 泰达新材 ”）的控制权。
2020年， 渤海化学 完成渤海石化100%股权收购，渤海石化成为上市公司核心子公司，丙烷脱氢制丙烯业务正式成为公司核心主业。
然而，近年来，受国内市场需求疲软、国际地缘摩擦频发等因素综合影响，化工行业面临挑战，渤海石化陷入亏损困境，成了 渤海化学 业绩拖累。
渤海化学 本次拟收购的 泰达新材 ，是一家在新三板挂牌的公司，曾冲击创业板、北交所IPO，均未能成功。
从 泰达新材 披露的信息看，公司盈利能力较强。2025年前三季度，公司盈利逾3亿元，同比增长约179%。
腾笼换鸟， 渤海化学 能否达到预期？
向大股东回售亏损资产
剥离亏损资产，是 渤海化学 本次重大资产重组的一部分。
根据公告， 渤海化学 拟将核心资产渤海石化100%股权出售给控股股东 天津渤海化工集团有限责任公司 （以下简称“渤化集团”）。
渤海石化原本是 渤海化学 向控股股东渤化集团收购而来的。
渤海化学 前身是天津磁卡，其历史可追溯至1938年成立的协和印刷厂，1979年更名为天津环球磁卡股份有限公司，1993年12月在A股上市，成为天津市首家上市公司和中国制卡行业首家上市公司。
2018年9月5日，渤化集团整合重组磁卡集团，磁卡集团100%股权无偿划转至渤化集团，渤化集团成为上市公司控股股东，天津市国资委为实际控制人。
2018年4月，渤海石化成立，承接渤化集团旗下 天津渤化石化有限公司 的60万吨/年丙烷脱氢（PDH）装置及相关资产。
2018年12月，上市公司启动重大资产重组，以发行股份方式收购渤海石化100%股权，交易价格为18.81亿元。到2020年初，重组交易完成，渤海石化成为上市公司全资子公司，丙烷脱氢制丙烯业务正式成为公司核心主业。2021年2月，上市公司更名为 渤海化学 ，主营业务完成石化企业的战略转型。
2020年、2021年， 渤海化学 实现的归母净利润分别为1.86亿元、1.88亿元。
然而，从2022年开始， 渤海化学 的经营业绩持续承压。2022年至2024年，公司实现的营业收入分别为60.48亿元、32.25亿元、47.84亿元，同比变动42.42%、-46.67%、48.31%；归母净利润分别为-0.38亿元、-5.21亿元、-6.32亿元，亏损呈扩大趋势。
进入2025年， 渤海化学 的经营并未好转。前三季度，公司实现的营业收入为28.09亿元，同比下降16.82%；归母净利润为-5.79亿元，同比下降7.85%。
连续亏损，主要原因是受国内市场需求疲软、国际地缘摩擦频发等因素综合影响。
渤海化学 在解释2025年上半年亏损时表示，化工行业仍面临产能过剩与需求疲软的双重困境，特别是PDH行业，更是深陷这一挑战中，行业市场供需失衡，叠加丙烷进口关税税率影响，推高公司原料采购成本，运营压力剧增。
渤海化学 经营亏损，主要源于渤海石化。2025年上半年，渤海石化亏损额达3.26亿元，占 渤海化学 亏损额的90.84%。
不仅如此，渤海石化的PDH装置原计划检修30天，但因需与新建项目进行联调联试，预计恢复生产时间已推迟至2026年2月底。
毫无疑问，通过本次重组，将亏损大户回售给控股股东，将大幅减轻 渤海化学 的业绩压力。
泰达新材 业绩双增
剥离亏损资产是第一步， 渤海化学 重大资产重组的第二步，是收购资产。
根据公告， 渤海化学 拟通过发行股份及支付现金的方式购买 泰达新材 控制权。
卖掉亏损资产，收购的会是什么样的资产？
泰达新材 成立于1999年11月22日，注册资本1.09亿元，主要从事偏苯三酸酐、均苯三甲酸等精细化工产品的生产与销售，也是一家化工企业，但属于精细化工行业，其经营范围还包括生产、销售精细化学品、副产品（粗钴）及其原材料等新材料。
泰达新材 被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，具备一定的市场竞争力。
公司称，其生产的偏苯三酸酐与均苯三甲酸属于精细化工产品，从事该产品生产的厂商不多，行业集中度较高，核心技术掌握在几家大型产品提供商之中，技术门槛较高。目前，主要的偏苯三酸酐生产厂商包括 百川股份 、 正丹化学 、波林化工、正康化工等公司。 泰达新材 是中国最早期从事偏苯三酸酐的生产与销售的企业之一，在间歇法生产偏苯三酸酐领域处于行业领先地位。公司通过十多年的生产经验和技术积累，逐步形成了公司的核心技术和竞争能力。
2014年， 泰达新材 在新三板挂牌上市，目前，公司市值接近18亿元。
泰达新材 一直有登陆A股市场梦想。早在2016年，公司就寻求创业板上市，并递交了上市申请，但未能如愿。
2021年6月1日， 泰达新材 向北交所递交了IPO申请，拟募资1.12亿元，用于偏苯三酸酐产能的扩展以及资金补充。在经历了三轮反馈问询后，2022年9月，公司IPO审核未能通过。
IPO被否的原因，被认为是 泰达新材 信息披露不充分，公司毛利率和净利润合理性问题受到质疑。
从 泰达新材 披露的经营业绩数据看，公司经营业绩快速增长。2023年、2024年，公司实现的营业收入分别为4.74亿元、11.67亿元，同比增长33.66%、146.02%；归母净利润分别为0.49亿元、6亿元，同比增长40.28%、1112.41%。
2025年前三季度，公司实现的营业收入为5.29亿元，同比增长53.58%；归母净利润为3.05亿元，同比增长179.28%。营收、归母净利润均为高速增长。
借助收购全面转向精细化工与新材料赛道， 渤海化学 最终能否如愿，命运能否彻底改写，时间会给出答案。