12月5日， 渤海化学 （600800.SH）发布公告披露，其筹划重大资产重组，拟向控股股东出售全资子公司 天津渤海石化有限公司 （以下简称“渤海石化”）100%股权，同时通过发行股份及支付现金方式收购 安徽泰达新材料股份有限公司 （以下简称“泰达新材”）控制权。公司股票自12月8日起停牌，预计停牌不超过10个交易日。
此次重组被视为 渤海化学 剥离亏损资产、向新材料领域转型的关键一步。中研普华研究员洪前进在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次交易有助于 渤海化学 切断亏损源、回笼资金，并为布局新材料领域提供财务空间。他指出，彻底剥离亏损资产、实现风险隔离是转型成功的前提，同时需合理设定交易对价与支付方式，以减轻上市公司负债压力，为后续业务注入创造条件。
三年累计亏损超11亿元
渤海化学 前身为1938年成立的协和印刷厂。其于1993年登陆A股市场，2020年通过收购渤海石化完成向石化行业的转型，主营业务聚焦丙烷脱氢制丙烯（PDH）及下游产品生产。
彼时，渤海石化拥有一套采用国际先进Lummus Catofin工艺的60万吨/年PDH装置，2024年贡献营收47.12亿元，占公司总营收47.84亿元的98.5%。
然而，受行业周期波动与外部环境变化双重冲击，渤海石化的PDH业务自2022年起便陷入亏损困境。
财务数据显示，2022年至2024年， 渤海化学 归母净利润分别亏损0.38亿元、5.21亿元和6.32亿元，三年累计亏损超11亿元；2025年前三季度其实现营业收入28.09亿元，同比下降16.82%，归母净利润亏损5.79亿元。
业绩下滑的主要原因在于PDH行业表现低迷。记者梳理 渤海化学 财报了解到，一方面，国内PDH产能快速扩张导致市场供需失衡，行业盈利水平持续处于“倒挂”状态；另一方面，由于原材料丙烷成本提升，导致PDH装置的运营成本压力陡增，处于长周期负利润运行状态，出现较大亏损。
卓创资讯 分析师于英告诉记者，当前，国内PDH装置利润整体亏损局面并未扭转。进入11月，国内丙烯市场价格呈现“先跌后涨”的态势，上旬价格一度下探至近五年来的最低水平。然而，进口丙烷原料成本价格相对坚挺，导致国内PDH装置利润空间不断收窄。
卓创资讯 监测数据显示，11月国内PDH装置月均利润为-690元/吨，较10月份的-280元/吨下跌410元/吨，企业经营压力持续加大。
在此背景下，渤海石化部分生产装置自2025年11月起进入检修，复产时间预计推迟至2026年2月底。
于英表示，12月原材料CP丙烷预期在487美元/吨，同时由于商谈贴水上涨，CFR华东丙烷价格涨至567美元/吨，折合进口到岸成本预估在4400元/吨以上，较前期上涨近100元/吨，PDH装置生产成本将进一步升高。但国内丙烯市场供应或延续宽松状态，同时终端需求进入淡季，丙烯价格低位震荡概率较大。在高成本及供需压力下，预计国内PDH装置利润情况难有改观。
锚定新材料赛道
根据重组计划， 渤海化学 在出售渤海石化100%股权的同时，还计划收购泰达新材控制权。
洪前进认为， 渤海化学 此次剥离亏损资产，是在财务状况持续恶化背景下的“止血”之举，也是向高附加值领域转型的必然选择。
公开资料显示，泰达新材成立于1999年，注册资本1.0875亿元，注册地位于安徽省黄山市，是一家专注于精细化工产品研发、生产与销售的国家级专精特新“小巨人”企业。该公司主要产品包括偏苯三酸酐、均苯三甲酸等，下游应用覆盖增塑剂、高端绝缘材料、涂料等领域，同时产出粗钴及其他副产品，具备较高的技术壁垒和市场竞争力。
洪前进表示，泰达新材作为偏苯三酸酐、均苯三甲酸等产品细分领域龙头，其工艺形成的技术壁垒，是抵御行业周期波动的关键。转型成功需依托标的资产在高附加值精细化工领域的市场地位，实现从基础化工向高端材料的价值跃升。
与 渤海化学 持续亏损形成鲜明对比的是，泰达新材近年来业绩呈现爆发式增长态势。
数据显示，2023年至2024年，泰达新材营业收入从4.74亿元增至11.67亿元，归母净利润从0.49亿元飙升至6亿元；2025年上半年实现营业收入5.29亿元，归母净利润3.05亿元。
洪前进指出，当前新能源材料赛道产能扩张与同质化竞争并存，下游需求增量有限。 渤海化学 需在转型初期明确差异化竞争策略，要么依托标的资产的成本优势巩固细分市场份额，要么向电子级等高端应用领域延伸，避免陷入低水平价格竞争。
对于上述交易进展，记者联系 渤海化学 方面采访，截至发稿，未获回复。
不过， 渤海化学 方面在公告中表示，截至目前，上述交易仍处于筹划阶段，各方尚未签署正式的交易协议，需履行必要的内部决策程序，并经有权监管机构批准后方可正式实施，最终能否实施存在不确定性。
“在化工行业周期波动下，转型窗口期具有时效性，重组执行效率至关重要。”洪前进建议， 渤海化学 需加快推进重大资产出售与收购的同步落地，确保交易条款明确、审批流程顺畅，避免因监管审核延迟或交易条款分歧导致转型节奏滞后。同时，应通过合规操作保障重组符合国资监管与资本市场规则，降低交易不确定性带来的行业周期错配风险。