来源 :每经网2024-01-19
2024年1月19日，光大证券发布研报点评神马股份（600810）。
事件：公司发布《关于在泰国投资新建生产基地的公告》，拟在泰国投资新建生产基地，建设2万吨/年尼龙66差异化纤维泰国项目（一期），总投资约2.5亿元。
点评：
积极响应国家“一带一路”倡议，推进海外战略布局：公司拟在泰国投资新建生产基地，建设2万吨/年尼龙66差异化纤维泰国项目（一期），形成7000吨/年尼龙66工业丝及3000吨/年尼龙66细旦丝合计1万吨/年尼龙66差异化纤维的建设规模。项目总投资约2.5亿元，建设期15个月，项目实施地位于泰国“东部经济走廊”。近年来，全球许多知名轮胎公司在泰国投资设立汽车轮胎加工基地，泰国已成为仅次于中国的全球第二大轮胎出口国家。目前已有17家轮胎公司（法国米其林、普利司通、固特异、玲珑轮胎、青岛森麒麟等），总产能已超2亿条/年，公司在泰国投建尼龙66工业丝项目，靠近下游客户，有利于降低销售成本，增强产品盈利能力。此外，公司可将尼龙66工业丝从泰国直接出口至美国，从而规避高额的反倾销税。此次在泰国投资新建生产基地，是公司实施海外战略布局的重要举措，有利于公司开拓海外市场，建立产品海外供应能力，提升全球范围内的销售能力，加大海外重点地区的辐射渗透力度。
设立龙安化工子公司建设焦炉煤气项目，保障公司尼龙产业链原料供应：2023年8月21日，公司发布公告拟设立全资子公司河南神马龙安化工有限责任公司，筹建40000Nm3
/h焦炉煤气综合利用项目，主要产品为液氮、液化天然气（LNG）、液体二氧化碳等。项目建设期为18个月，预计年均销售收入为5.4亿元。公司尼龙产业已初步形成尼龙66和尼龙6协同发展的大尼龙格局，产业发展对液氨、LNG等原料的需求很大，所需的主要基础原料液氨、LNG全部依靠外购。该项目建成后将减少公司煤炭消耗，补充天然气供应，提高尼龙产业链的原料保障能力，降低生产成本，并增加公司的产品种类，拓展发展空间。
盈利预测、估值与评级：公司在建项目稳步推进，积极响应国家号召推进海外战略布局，发展空间广阔，因此我们维持公司2023-25年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.62/4.57/7.58亿元，折合EPS为0.15/0.44/0.73元，维持“增持”评级。
风险提示：新增产能投放不及预期；原材料价格波动；下游需求复苏不及预期。