四川长虹的经营业绩比较“分裂”。
预计2025年H1净利润4.39亿元至5.71亿元，同比增长56.53%至103.59%；取中位值计算，预计净利润5亿元，同比增长80.06%。
但是，扣非净利润却是另一番景象。
预计扣非净利润1.38亿元至1.82亿元，同比下降2.17%至25.82%；取中位值计算，预计扣非净利润1.6亿元，同比下滑14%。
也就是说，按净利润计算，四川长虹延续此前的高增长，但如果按扣非净利润计算，则无论是同比还是环比均大幅下滑。
那么问题来了，究竟该如何看待这份财报？
咱们先从股价说起。
2024年10月，四川长虹单月涨幅178.8%，市值增加近500亿元。不过，在那之后，仅两个月时间就遭遇“腰斩式”回撤。如今半年时间过去，收报10元/股左右，市值仅为巅峰时期的一半左右。
截至2024年3季度末，四川长虹股东数38.12万户；随着股价大涨，大量散户投资者蜂拥而入，截至2024年年底，猛增至85万户，足足翻了一番以上，成为名副其实的“散户大本营”。
我认为，四川长虹的经营业绩值得肯定，不过，也没有想象中出色。
关于扣非净利润下滑，主要是受房地产业务拖累影响，不过，2024年公司房地产业务的收入为10.57亿元，在公司整体的比重并不算高；
关于净利润的大幅增长，主要是被投资公司四川华丰科技公允价值增加引起。但是，股价的波动风险不能忽视。
华丰科技于2023年6月登陆科创板，跟发行价比，目前涨幅479.91%，作为大股东的四川长虹获得巨大投资回报，并不意外。不过，公司最新市盈率TTM超过了6000倍，即便按照一季度业绩以及机构一致预期，到年底市盈率也将在100倍以上。
也就是说，考虑到华丰科技存在高估值风险，且经营业绩缺乏现金流的支撑，一旦股价出现大幅波动的话，反过来会拖累四川长虹的业绩。
回到公司的核心业务。
众所周知，四川长虹的主营业务是电视、空调、冰箱等家电业务，另外IT产品与服务尽管贡献了大量的收入，但毛利率仅为3.68%，难以支撑足够的利润空间。
有一说一，家电业务取得了不错的表现。
2024年，四川长虹“电视业务”收入160.4亿元，同比增长10.32%；“空调业务”收入155.5亿元，同比增长33.25%；“冰箱业务”收入101.9亿元，同比增长5.5%。
需要特别强调的是，上述三大家电产品无论是营收还是毛利率，均同比上升。
尽管一季度具体数字尚未披露，但考虑到公司整体营收同比增速达12.89%，以及以旧换新补贴，正常来说表现会更加出色。
那么问题来了，靠着家电业务向好，是不是意味着四川长虹充满机会？
首先，上半年家电业务向好，严格意义上说是以旧换新补贴下，整个家电行业的向好，但是，家电作为成熟性行业，不可能靠补贴重回成长周期，相反高增长极有可能导致需求提前透支；
其次，假设家电业务能够保持增长，但是，四川长虹的估值风险不容忽视；
如今的四川长虹，并不再是一家家电公司，即便是其电视业务，在公司整体的比重也仅为15%左右。用官方自己的话说，经过几十年的发展，四川长虹已经成为一家横跨智慧家居、数字产业、特种装备、绿色能源、医疗健康的集团科技公司。
过去几年时间，无论是营业收入还是净利润，四川长虹的表现都还算可以，但是，如果不考虑题材炒作单论基本面，公司的高估值是股价上涨的最大阻力。