来源 :智通财经2021-08-20
智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持中航高科(600862.SH)“增持”评级，预计21-23年归母净利润7.1/9.9/13.6(前值为6.6/9.4/12.4)亿元，对应PE分别为74/54/39倍。根据Wind一致预期，可比公司2021年平均PE估值为59x，公司在复合材料原材料技术和产业规模方面均处于国内领先水平，予21年91倍的PE估值，上调目标至46.41元(前值为31.2元)。华泰证券主要观点如下：21H1净利润同增19.15%公司发布2021年半年报：期内实现营收19.34亿元，同比增长9.34%;实现归母净利润3.84亿元，同比增长19.15%。该行上调盈利预测以反映上半年子公司航空工业复材营收稳步增长，且利润增速大于营收增速，盈利能力增强。单季度业绩同比维持稳健，超额完成经营目标单季度来看，公司2021Q2实现归母净利润1.46亿元，同比增长7.6%，环比下降38.4%;公司Q2实现营收9.4亿元，同比下降5.5%，环比下降4.8%，公司第二季度业绩同比保持稳定。21H1公司利润总额达到4.6亿元(+22%)，完成全年经营工作目标7.3亿元的62.9%;21H1公司实现营收19.3亿元(+9.34%)，完成全年经营工作目标38亿元的50.89%。盈利能力稳步提升，航空工业复材实现稳步增长21H1公司毛利率为32.98%，同比上升2.14pct。21H1公司净利率为19.85%，同比增长1.67pct。上半年子公司航空工业复材实现营收18.2亿元，同比增长7%，实现利润总额5亿元，同比增长24%，利润增速远超营收增速，盈利能力稳步提升。21H1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.9%/6.3%/-0.4%/2.6%，同比增长-0.01pct/-0.83pct/-0.25pct/+0.34pct。综合来看，公司期间费用率为9.4%，同比降低0.8pct，费控情况良好。加大研发投入，公司积极匹配CR92921H1公司研发费用为0.51亿元，同比增长25.51%。子公司航空工业复材主要围绕大型民用飞机和民用航空发动机等科研型号开展攻关工作，上半年已完成C919某试验件的设计，并开展了CR929机翼项目概念设计工作;获得中国商飞CR929飞机前机身工作包唯一入选供应商资格。公司21H1应收账款为16.3亿元，较年初增长106%，主要系子公司航空工业复材销售规模增长所致。公司21H1预付账款为1.63亿元，较年初增长65%，主要系子公司航空工业复材预付材料款增加所致。风险提示：行业竞争风险、产品定价风险、产品质量与安全生产风险。