4月27日，内蒙华电发布2020年年度报告。
报告显示，公司2020年全年营业收入为153.61亿元，同比增长6.1%；归母净利润为7.59亿元，同比下降31.25%；扣非归母净利润为7.42亿元，同比下降32.02%；基本每股收益0.11元/股。
公司自1994年5月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为65.58亿元。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为153.61亿元，同比增长6.1%；净利润为7亿元，同比下降41.41%；经营活动净现金流为39.13亿元，同比增长0.79%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
? 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.01%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 |
20200630 |
20200930 |
20201231 |
| 营业收入（元） |
39.58亿 |
39.79亿 |
40.85亿 |
| 营业收入增速 |
9.55% |
7.08% |
2.01% |
? 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为52.23%，41.07%，-31.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 归母净利润（元） |
7.83亿 |
11.04亿 |
7.59亿 |
| 归母净利润增速 |
52.23% |
41.07% |
-31.25% |
? 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为437.54%，56.07%，-32.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 扣非归母利润（元） |
6.99亿 |
10.92亿 |
7.42亿 |
| 扣非归母利润增速 |
437.54% |
56.07% |
-32.02% |
? 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.1%，净利润同比下降41.41%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 营业收入（元） |
137.43亿 |
144.77亿 |
153.61亿 |
| 净利润（元） |
10.94亿 |
11.94亿 |
7亿 |
| 营业收入增速 |
16.64% |
5.34% |
6.1% |
| 净利润增速 |
37.18% |
9.18% |
-41.41% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
? 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.86%，营业收入同比增长6.1%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 营业收入增速 |
16.64% |
5.34% |
6.1% |
| 应收账款较期初增速 |
31.34% |
7.38% |
20.86% |
? 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.01%、15.3%、17.43%，持续增长。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 应收账款（元） |
20.63亿 |
22.16亿 |
26.78亿 |
| 营业收入（元） |
137.43亿 |
144.77亿 |
153.61亿 |
| 应收账款/营业收入 |
15.01% |
15.3% |
17.43% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.56%，同比下降23.28%；净利率为4.55%，同比下降44.78%；净资产收益率（加权）为5.63%，同比下降36.1%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
? 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为21.43%、18.98%、14.56%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 销售毛利率 |
21.43% |
18.98% |
14.56% |
| 销售毛利率增速 |
22.56% |
-11.43% |
-23.28% |
? 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为3.1%、7.29%、-0.63%、-5.21%，同比变动分别为-57.26%、32.65%、-55.71%、68.7%，销售净利率较为波动。
| 项目 |
20200331 |
20200630 |
20200930 |
20201231 |
| 销售净利率 |
3.1% |
7.29% |
-0.63% |
-5.21% |
| 销售净利率增速 |
-57.26% |
32.65% |
-55.71% |
68.7% |
? 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.55%，同比大幅下降44.78%。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 销售净利率 |
7.96% |
8.25% |
4.55% |
| 销售净利率增速 |
17.61% |
3.64% |
-44.78% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
? 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.63%，同比大幅下降36.1%。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 净资产收益率 |
7.35% |
8.81% |
5.63% |
| 净资产收益率增速 |
43% |
19.86% |
-36.1% |
? 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.47%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 投入资本回报率 |
2.39% |
3.45% |
2.47% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
? 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为50.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 非常规性收益（元） |
9914.07万 |
3.33亿 |
3.53亿 |
| 净利润（元） |
10.94亿 |
11.94亿 |
7亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
8.3% |
27.93% |
50.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为57.6%，同比下降5.19%；流动比率为0.37，速动比率为0.34；总债务为192.31亿元，其中短期债务为52.94亿元，短期债务占总债务比为27.53%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
? 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.7亿元，短期债务为52.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.14，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 广义货币资金（元） |
9.02亿 |
10.81亿 |
7.67亿 |
| 短期债务（元） |
56.62亿 |
70.7亿 |
52.94亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.16 |
0.15 |
0.14 |
? 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为7.7亿元，短期债务为52.9亿元，经营活动净现金流为39.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
41.86亿 |
49.63亿 |
46.8亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
66.92亿 |
79.49亿 |
61.42亿 |
? 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 现金比率 |
0.08 |
0.08 |
0.07 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
? 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.3亿元，较期初变动率为250.14%。
| 项目 |
20191231 |
| 期初应付票据（元） |
734万 |
| 本期应付票据（元） |
2570万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
? 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-47.8亿元，营运资本为-66.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-18.4亿元。
| 项目 |
20201231 |
| 现金支付能力（元） |
-18.41亿 |
| 营运资金需求（元） |
-47.82亿 |
| 营运资本（元） |
-66.23亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.28，同比下降7.22%；存货周转率为35.91，同比增长16.78%；总资产周转率为0.35，同比增长6.23%。
从经营性资产看，需要重点关注：
? 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.8%、4.97%、6.25%，持续增长。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 应收账款（元） |
20.63亿 |
22.16亿 |
26.78亿 |
| 资产总额（元） |
429.65亿 |
446.09亿 |
428.57亿 |
| 应收账款/资产总额 |
4.8% |
4.97% |
6.25% |