来源 :每经网2024-01-17
2024年1月17日，东北证券发布研报点评梅花生物（600873）。
事件：1月16日，公司发布2024年员工持股计划，包括董、监、高以及各业务条线骨干不超过245人，通过二级市场购买合计不超过2.5亿元；1月9日，公司公告35名核心高管以1月8日为基准，半年内以自筹资金增持公司股份不低于8000万元。
公司核心骨干坚定看好公司，真金白银持续回购、增持。公司高管和核心员工对公司经营的信心，公司2021年以来连续4年实施员工持股计划，2024年公司将继续在向高管和核心骨干募集资金不超过2.5亿元，在二级市场公开回购公司股票用于员工持股计划，员工持股计划存续期36个月，分别于第12个月和第24个月各解禁50%。在此基础上，公司35名核心高管还将用自筹资金用个人账户半年内增持不低于8000万元，并承诺5年内不减持。通过真金白银的回购、增持，充分展现了公司高管及核心员工对梅花生物未来发展的信心。
味精及苏、赖氨酸格局优化，行业利润中枢显著抬升。根据我们的统计，以产量口径计算，目前全球味精CR3约为76%、苏氨酸CR3约为84%、赖氨酸CR3约为74%，行业无序竞争基本结束，龙头企业有序扩产，且受益于豆粕减量替代，苏、赖氨酸需求高速增长，行业利润中枢显著抬升，2016-2020年梅花生物归母净利润中枢约10亿元，叠加玉米加工量的提升，我们预测公司2023-2025年归母净利润均高于30亿元。
持续高分红，股息的投资收益性价比凸显：公司高度重视股东回报，从2017年开始大比例高额分红，除2022年超额业绩外，整体分红率维持80%以上，按照2023年分红方案，现金分红11.77亿元，同时回购注销8~10亿元，按照当前市值、考虑回购注销对应股息率约为7.3%，股息投资收益性价比凸显。
盈利预测、估值与投资评级：我们预计公司23~25年归母净利分别为32.1、35.8、37.9亿元，对应PE分别为9/8/8倍，对标可比公司新和成/浙江医药/安迪苏wind一致预期24年平均PE 10.1倍，我们谨慎给予梅花生物2024年10倍PE，目标价12.20元，维持“买入”评级。
风险提示：豆粕价格大幅波动的风险，氨基酸出口需求不及预期的风险。